融資銅資金鏈面臨考驗 分析師：壓力或波及銀行

每經記者 涂穎浩

    昨日公佈的匯豐PMI預覽數據低於市場預期，滬銅主力合約繼續下跌，分析師對《每日經濟新聞》記者表示：「這意味著空方還是佔優勢，（銅）熊市正式基本上確立了」。

    分析人士認為，作為最活躍的交易品種，銅價暴跌引起市場對融資銅資金問題的擔憂，未來銀行或將面臨資金風險。

滬銅大跌 空頭仍佔優

    昨日公佈的匯豐4月中國製造業PMI初值為50.5，3月為51.6，為兩個月來最低。遜於預期的經濟數據影響了市場信心，昨日期貨品種多數飄綠，白銀、橡膠、焦炭、白糖跌幅逾2%。其中，滬銅主力1308合約繼前日大跌3.26%之後，昨日再跌1.31%，最低下探至48460點，跌回2009年9月底水平。富寶銅分析師雷連華對《每日經濟新聞》記者表示：這意味著空方仍佔優勢，（銅）熊市基本上正式確立。

    從持倉量水平來看，滬銅指數的持倉量飆升至92.5萬手，已連續3日屢創歷史新高。此前上述分析師認為，大規模增加持倉或暗示會存在一個大的行情。然而有分析人士認為，如今多頭並未盼來經濟數據支撐，空頭趁勢步步緊逼，未來走勢令人擔憂。

    生意社有色分析師範豔霞則認為，本輪銅價下跌可能會持續到5月中下旬，5月底、6月或有好轉。

銅庫存或流向現貨市場

    在銅價不斷下跌過程中，融資銅資金鏈能否穩固無疑是市場當前最為關注的問題。

    范豔霞對《每日經濟新聞》記者表示：「就當前而言，銅市利空因素仍佔主導，而銅價持續下跌將會對市場帶來很大影響。畢竟庫存很大一部分都是融資銅，一旦出現資金問題，肯定加重市場跌幅，並且極可能銅市場會迎來洗牌。」

    雷連華則強調：「銅價的暴跌不僅對企業，還可能對銀行造成影響。如果企業無法還款，將導致銀行壞賬增多。」他分析稱，「一般情況下，銅融資企業需要繳納20%～30%的保證金，在銅價下跌情況下，銀行將會提高這一保證金比率，或者縮短還款期限。如果企業在期貨市場做好套保，並不存在顯著風險，而對於那種套保不完全、沒有現貨銅或者重複質押的企業，就存在著比較大的風險敞口，銅價暴跌使其面臨資金鏈斷裂的危險。」

    但范豔霞認為：「可能僅有一些小銀行會面臨資金風險，大銀行、或者企業自身做好保值，一般是不會出現這樣的問題。」

    雷連華還表示：「銅價下跌或導致企業提前結束融資銅操作，這部分銅流出將衝擊現貨市場，加劇過剩。」而保稅區銅庫存數據就是一個很好的佐證。該分析師稱，最新數據顯示，國內保稅倉庫銅庫存從65萬噸～70萬噸的水平降至60萬噸以下。