繼續實施穩健貨幣政策 定向調控相機調控

國務院總理李克強近日主持召開國務院專題會，明確提出“繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，在堅持區間調控基礎上，見微知著，靈活施策，以更精準的定向調控、相機調控對沖經濟下行壓力，以更有力的改革創新激發市場活力，以更有效地抓落實鞏固向好勢頭，穩定市場預期，做好政策儲備，確保完成今年經濟社會發展主要目標任務”。?

在國際金融市場動盪、國內經濟運行遇到新的壓力之時，此次會議釋放的堅定信心的信念和對未來工作進行的積極部署，可謂正當其時。“會議再次明確了下一階段將繼續堅持穩健的貨幣政策，這主要是由我國當前經濟發展現狀所決定的。”來自工行的分析人士認為。?

今年以來，針對國內外經濟金融運行狀況，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具組合，調節銀行體系流動性的量與價，為經濟增長和轉型升級營造中性適度的貨幣環境。總體看，穩健的貨幣政策取得積極成效，上半年經濟金融出現走穩跡象。?

數據顯示，今年6月末，M2余額同比增長11.8%，人民幣貸款余額同比增長13.4%，比年初增加6.6萬億元，同比多增5371億元，社會融資規模存量同比增長11.9%。6月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.04%，同比回落0.92個百分點。?

上半年，人民銀行綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、常備借貸便利等多種工具，兩次普降金融機構存款準備金率，在人民銀行分支機構全面推開常備借貸便利操作，保持了銀行體系流動性總體充裕；3次下調人民幣存貸款基準利率，公開市場逆回購操作利率先后7次下行，引導市場利率平穩適度下行；3次實施定向降準，引導金融機構加大對小微企業、“三農”、重大水利工程建設和中西部地區的信貸支援。?

8月25日，央行再次宣布下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。自2014年11月起，這是央行先后第五次降息和第四次降準，這也是央行今年以來第二次“雙降”。?

今年貨幣政策頻頻現身，各項工具輪番上陣，操作力度之大和頻率之高，在近年來也不多見。相關分析人士表示，按照目前各方傳遞的資訊，“穩健的貨幣政策”仍是當前和未來一段時間政策操作的基調，但“穩健”的內涵正在進一步拓展。從增速變化、結構調整和動力轉換等角度看，經濟進入新常態的特征更趨明顯，復雜的經濟形勢意味著貨幣政策要更加靈活和前瞻，貨幣政策需要兼顧的方面也更為多樣。?

當前，我國正在努力適應經濟新常態，新常態對宏觀調控和貨幣政策也提出了新要求。上述工行分析人士認為，“穩健的貨幣政策”意味著在經濟運行的合理區間內，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持松緊適度，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，促進經濟健康平穩運行。?

“下半年，國際環境依舊錯綜復雜。從國際上看，目前多個經濟體陸續調整貨幣政策，資本流動不確定性上升；從國內看，經濟下行的潛在壓力猶在，穩增長、調結構任務仍需著力，因此，‘穩健’仍將是貨幣政策的基調。預計在保障總量合理適度的基礎上，將更突出定向調控的精準發力，這可能是下一階段貨幣政策執行和操作中的重要特點。”國泰君安固定收益部董事總經理周文淵表示。?

專家認為，下一階段，繼續實施穩健的貨幣政策，首先，要確保流動性合理充裕，更加注重松緊適度，為經濟增長創造更為合理的流動性環境。在具體操作上，央行不久前發布的第二季度貨幣政策執行報告也明確表示，要綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優化政策組合，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長。根據內外部經濟金融形勢變化，靈活運用各種貨幣政策工具，完善中央銀行抵押品管理框架，調節好流動性水平，保持貨幣市場穩定。?

其次，當前我國經濟發展還面臨不少挑戰和潛在壓力，貨幣政策在實施中仍需注重新導向調控、精準發力。要繼續發揮差別準備金動態調整機制的逆周期調節和結構引導作用，結合支小支農貸款投向、資本充足率高低、風險內控狀況、機構新設、區域發展五大“元素”，合理確定並適時調整政策參數，更好地體現差別化和針對性，引導金融機構安排好貸款投放節奏和結構，支援實體經濟發展，在穩增長的同時，積極促進經濟結構調整。