美股評論：科技企業利潤有恙

導讀：MarketWatch專欄作家辛奈爾(John Shinal)撰文指出，科技行業利潤率目前還在持續下滑通道之中，而華爾街預期的下半年反彈近乎子虛烏有，在這種情況下，盈利季節一旦出現不合適的風吹草動，年初以來上漲了不少的科技板塊就將遇到真正的麻煩。

以下即辛奈爾的評論文章全文：

從這一周，大科技公司的盈利季節就要開始了，而華爾街目前的最新預期現實，分析師們預計這一行業的凈所得本季度將大幅度縮水。

毋庸贅言，很多公司相對於去年同期的表現都將呈現出不盡人意的態勢，尤其是那些因為個人電腦需求疲軟而受到損害的公司，但是實際上，大家普遍相信，蘋果(AAPL)預期中的利潤下滑更是一個值得關注的重要因素。

Zack’s Investment Research提供的數據顯示，目前外間的普遍預期是，科技行業的季度凈所得將較去年第一季度的459億美元縮水大約6%，至430億美元。

要知道，與此同時，這些企業的銷售額預期是較一年前增長3%，這也就意味，科技行業要麼是更多進行了投資，要麼是管理成本增加了——當然，也可能是兩者兼而有之。

Zacks研究主管米安(Sheraz Mian)預計，這一趨勢之下，行業凈利潤率將下滑大約1800個基點，從去年第一季度的17.4%至目前的15.6%。

“大家收穫的營收增加了，但是整個行業都面臨廣泛的利潤率壓力。”

與此同時，標準普爾500指數整體預計利潤將較去年同期下滑2.6%，這也就意味科技行業的表現是落后於大盤的。

更要命的是，這種整體的利潤下滑被認為很大程度上是銷售額下滑的結果——縮水大約1%——而利潤率降低造成的影響很小。事實上，目前的普遍預期是，美國企業的平均利潤率將從去年同期的9.5%下滑至9.3%。

換言之，盡管科技行業現在依然是很賺錢的，依然是利潤率超過大多數美國企業，但是伴隨2009年開始的復甦年事漸高，這種差距正在逐漸縮小。

米安指出，“第一季度的盈利疲軟是科技行業的普遍現象”。[NT:PAGE=$]

且不說更高的成本到底是什麼造成的，單單就開支而言，科技行業支出相對於營收的比例確實較之一年前增加了。

蘋果的壓力

科技企業盈余下滑，最大的單一因素當然是蘋果，在整個科技行業的凈所得當中，該公司佔據了驚人的20%比重。

蘋果的凈所得預計將從去年同期的116億美元縮水到本季度的98億美元，降幅16%，因為公司的營收增長遲緩下來了，而在競爭激烈的平板市場上，iPad mini這樣品的定價原本就低於他們之前的利潤率水平。

英特爾(INTC)和惠普(HPQ)預計也將出現利潤的大幅度下跌，而他們的麻煩主要是來自於消費者放棄個人電腦，轉向平板和智能手機的趨勢。

有一個非常重要的事實必須予以明確，即Zacks的預期是依照通用會計準則，計入了員工股票薪酬成本的。散戶投資者必須了解這一點，因為這些成本顯然意味普通股股東得到的每股盈利的減少。可是，這一因素並不會被納入大多數華爾街分析師的預期，他們通常無視這些開支。

在其他大型科技公司當中，谷歌(GOOG)的當季利潤預計基本和去年同期持平，而IBM(IBM)將有所增長，微軟(MSFT)拜企業工具部門的神勇所賜，盡管也受到了個人電腦式微的衝擊，利潤還是會有所進展。

股票在上漲

值得一提的是，目前觀察家們預計科技行業的利潤將連續三個季度下跌，即從2012年第四季度開始，直至2013年上半年結束。

說到這裏，自然會有投資者感到奇怪——既然科技行業整體正處於利潤的持續縮水當中，為什麼納斯達克市場的行情卻蒸蒸日上？

答案非常簡單——樂觀。

和任何時候一樣，股票交易者所看的，是全年的預期，而不是當季的預期，也不是三個季度的趨勢。

盡管分析師們預計科技行業今年上半年都將利潤欠佳，但是他們同樣預計下半年將有強勢反彈。[NT:PAGE=$]

當前的普遍預期是，強烈的反彈將使得科技行業今年的利潤較之去年增長3%。

可是，考慮到科技行業今年上半年欠下的債不是那麼容易還的，米安表示，他對這樣的預期“極端懷疑”。

事實上，華爾街預計科技行業利潤情況下半年會改善，本身也說不出特別充分的理由。畢竟，這個行業的利潤率在去年夏天見頂之后，一直就是持續下滑的態勢。

事實上，即便是這樣說不出太多道理的樂觀預期之下，科技行業的表現也不如大盤——標普500指數整體的年度利潤增長速度預計將達到6.7%。

納斯達克綜合指數年初至今已經上漲了6%，現在科技投資者將會更加密切關注下半年的預期。如果企業能夠重申樂觀的預期，甚至進一步調升，那麼納指的漲勢就將得到更加強大的支持。

相反，如果他們沒有做到，交易者們就會想起古老的傳統，叫做五月賣出。(子衿)