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導讀：MarketWatch首席經濟學家凱爾納(Irwin Kellner)指出，美國之所以沒有發生大規模通貨膨脹，關鍵在於美國人的收入和購買力的持續縮水，這一切已經大有形成不利於經濟增長的惡性循環的態勢。
以下即凱爾納的評論文章全文：
我們經濟當中已經高度充溢的流動性還在繼續增長，那麼，通貨膨脹率為什麼還沒有上揚呢？
聯儲的貨幣政策極端寬鬆，這早已不是什麼新聞，而是已經存在了五年之久的現實。這段期間之內，M1貨幣供應指標猛漲了70%以上，現在，貨幣基礎相當於最初的三倍，銀行儲備相當於2007年的16倍！
不必說，利率同時也大大降低了。目前各種各樣的利率都處於幾代人時間當中的最低點。
在過去，貨幣政策根本沒有寬鬆到現在這樣水平的時候，通貨膨脹率就要開始暴漲了。當然，通貨膨脹率不是一夜之間漲上去的，而是需要一段時間，其具體長度則要看當時的情況而定。
至於通貨膨脹發生的具體原因，當然也不是每一次都相同。有時候可能是因為大規模的工資上漲，而其他時候又可能是因為某種關鍵的大宗商品價格上漲，比如鋼鐵。
還有些時候，是壞天氣使得食品價格上漲，而又有些時候，原因應該歸結於原油、戰爭，甚至是自然災害。
不過，無論如何，至少還有一個共同的因素存在，這就是貨幣的迅速增加。正如大經濟學家弗裡德曼(Milton Friedman)曾經說過的：“歸根結底，通貨膨脹是一種貨幣現象。”
經濟強勢擴張時，我們可能會遇到高通脹，而經濟疲軟時，我們也未必能夠免疫，不然就不會有“停滯膨脹”這樣的術語了。
總而言之，這次似乎和以往都不同。我們的貨幣供應飛速增長，但是卻沒有看到全面性的通貨膨脹。食品和能源價格確實是上漲了不少，但是影響並沒有擴散，對價格指數的作用往往都是非常短期的。
這次的不同，最重要的一點是在於家庭收入。事實上，在2007年至2009年衰退發生之前，美國的家庭收入就陷入了停滯——而且是根據通貨膨脹因素進行調節前的數字。如果再將物價上漲的因素納入考慮，就意味，若幹年當中，許多家庭的購買力實際上是在持續縮水。
這一切的結果不難猜到。人們無法負擔許多商品和服務的價格，因此他們也就減少了購買。這樣的影響甚至波及了那些你可能想不到的方面，比如醫療保健、汽油，甚至大學教育的費用。
需求的縮減等於是給大多數的價格蓋上了蓋子，而且在一些領域，實際上是迫使價格降低了。
為了保住利潤，品和服務的提供者就必須控制住工資成本，在有些時候甚至用兼職員工來取代全職員工。他們還用機器來取代人力，而且當然，外包也是個常見的選擇。他們的做法自然就導致了失業率增長，消費者信心受到損害，以及前文提到的開支縮減。
如果價格下跌擴散開來，我們或許很快就將不得不面對通貨緊縮了。這對於買家是好事，但是顯然會傷害賣家，而且不難想見，經濟增長速度會因此受到進一步的拖累。
在上述這一切之上，我們的財政政策已經緊縮，而且伴隨議會與總統關於債務上限、開支自動削減等問題的博弈陸續展開，還將進一步緊縮。
至於貨幣政策，現在實在是太寬鬆了，寬鬆到很可能只能發揮消極影響。利率是如此之低，以至於許多儲蓄者都只能眼巴巴看自己的利息所得徹底消失。
難怪通貨膨脹蹤影難覓。(子衿)
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