中國不敢狂拋美債撐住人幣？殖利率若飆恐重創出口

MoneyDJ新聞 2015-09-01 記者 郭妍希 報導

美國共和黨在爭取總統大位時，經常會恐嚇選民，宣稱中國這個最大債主總有一天會不再買進美國最新發行的公債、甚至直接賣掉手上的部位。不過，以最近的情況來看，中國對美國也許並未掌握這麼大的生殺權。

彭博社專欄作家William Pesek 31日發文指出，北京過去幾個月一直在出售美國公債以支撐人民幣，整體外匯存底也在過去一年來萎縮約3,150億美元至3.7兆美元。不過，中國出售美債的規模仍相對較小，Pesek認為至少有三大原因讓中國不願大量拋出美國公債。

首先，中國若大舉拋債、會導致美國公債殖利率飆高，進而重創中國重要的出口市場。第二，若中國賣得太多，那麼美國最大債主的地位就會馬上被華盛頓最友好的夥伴日本給奪走。第三，中國除了美國公債以外，其實已沒有其他資產可存放其規模龐大的外匯存底。也就是說，對中國而言，積欠龐大債款的美國已經成為「大到不能倒」的債務人，兩者形成微妙制衡。

彭博社8月26日報導，根據法國興業銀行的預估，中國人民銀行在過去兩週至少已用掉1,060億美元(當中包括美國公債)的外匯存底。法興是透過人行8月25日的降息、降準規模去反推出外匯存底的消耗額度。彭博社統計顯示，截至2015年6月底為止中國總計擁有1.27兆美元的美國公債、為美債最大海外持有者。

美銀全球利率匯率研究部主管David Woo在接受彭博電視台訪問時表示，股市重挫原本會讓美國公債殖利率大幅走低，但受到中國拋售美債以捍衛人民幣匯價的影響、降幅不如原先預期。根據彭博社的統計，美國10年期公債殖利率目前報2.18%、相當於過去1年的平均值。儘管聯準會(FED)9月升息機率已從3週前的50%降至24%，但10年期美債殖利率在過去兩週不曾收在2%之下。

中國在護盤行動失敗後，恐怕也不太想繼續利用外匯存底來做徒勞無功的事。北京大學匯豐商學院副教授Christopher Balding 8月24日在英國金融時報部落格發表專文指出，北京當局預估已動用人民幣3兆元支撐股市，但隨著近日股市的下挫、預估帳上虧損已逼近15%(4,500億元)。除了股市護盤徒勞無功外，匯市同樣也出現白做工的情形。

中國2015年第2季底外匯存底減少400億美元至3.69兆美元、創2013年以來新低；單季減額創1年來新低，但為連續第4個季度呈現縮水。2015年第1季的1,130億美元減額是單季最高紀錄。過去4個季度以來中國外匯存底累計縮減將近3千億美元。

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