申萬宏源：政策托底有望雙輪驅動

今日國家統計局網站公布，中國8月官方制造業pmi為49.7。對此，申萬宏源(000166,股吧)宏觀團隊發布最新規則報告認為，pmi小幅下滑，跌穿榮枯線。8月官方制造業pmi為49.7，較7月份下降0.3個點，半年來首次跌破分界線進入衰退區域，與市場預期一致。從pmi五大主要分項來看，生產指數、新訂單、就業和原材料庫存指數出現下滑，供貨商配送時間指數有所回升。8月官方和財新制造業pmi同向下降，加上本月生產經營活動預期指數繼續走低，表明當前制造業下行的壓力難言緩解。

該機構進一步指出，制造業形勢持續惡化，政策托底有望雙輪驅動。8月份官方pmi數據跌穿榮枯線，制造業總體仍在走弱，在經濟內生動力不足的情況下，穩增長需政策加碼護航。近期央行再啟“雙降”，年內第五次降息已超預期，表明如果穩增長需要，貨幣政策的空間可以進一步放開，甚至降至負實際利率。貨幣政策的累積效應有望進一步擴大。同時，財政政策將繼續發力，在年內穩增長的任務中承擔重要角色。7月份財政支出明顯增加，預計后期措施將包括持續加碼公共支出力度，加快盤活財政存量資金，進一步降稅清費為企業減壓，推動ppp模式引導民間投資，加強政策性銀行“第二財政”的作用等。財政、貨政雙輪驅動，下半年經濟增長有望企穩。地下管廊、水利環保、鐵路軌交、新能源（充電樁、能源互聯網）、京津冀、東北、新疆和西藏等值得重點關注。