日圓重貶誰得利？

日圓重貶誰得利？（黃悅嬌報導）

日本新首相安倍晉三揭示經濟再生為就任後三大任務之一，主張藉由積極寬鬆貨幣政策和大規模的財政支出，來對抗日本長期的通貨緊縮困境，要求讓日圓貶值，以反制其他國家讓本幣貶值的作法。

台大經濟系教授王泓仁指出，日本經濟長年疲弱，新首相上台希望增加日本出口競爭力，以搶救經濟，因此打壓日圓。『從一九九零年代至今，本來說失落的decade，現在變成decades變成複數了，很長一段時間經濟很不好，有兩方面考慮，一方面維持日圓的國際貨幣地位，另一拉扯力量就是日本出口的競爭力，很顯然新任首相認為要增加出口競爭力是對他們來講當前比較迫切問題，所以採取日圓貶值行動。』

安倍的大膽政策，讓國際日圓節節挫低，美元兌日圓正朝向安倍的「有利出口」價位90元方向下探。美、日的超寬鬆貨幣政策造成區域其他貨幣相對升值，新台幣兌美元價位頻頻向29元整數關卡扣關。

對此情勢，台經院景氣預測中心主任孫明德表示，日本是台灣主要進口國，日圓貶，對部份廠商降低進口成本有助，但若貶值太多，不利部份電子業出口競爭力。『對我們台灣影響，因為日本主要進口來源，很多零組件、上游原物料來自日本，日圓貶值對國內廠商部份成本節省有幫助，但是他如果降太多，可能在某一些相同電子產品有競爭壓力，若適度貶值影響不大，如果貶值太大，可能對台灣產品造成競爭影響。』

台經院分析，過去日圓長期升值，日廠加速訂單委外代工，日圓貶值後，是否會減緩委外代工數量，進而影響國內晶圓代工、IC封測、被動元件及PCB軟板廠商接單？仍待觀察；光電、半導體產業主要由日本進口原物料、零組件，可望因此而受惠。對整體電子業影響中性。

財政部統計處統計長葉滿足也認為，日圓走貶，可能出現轉單效應，對於出口產業的影響，應該是南韓大於我國。『日圓大幅貶值，有些訂單可能會轉回去，可能有影響。我們與日本出口品同質性沒那麼高，跟韓國比較像，這個間接影響有多少？可能要有深入評估，目前資料來看看不太出來。』

為了貫徹寬鬆貨幣政策，安倍施壓日本央行簽署協議，將通膨目標由目前的1%提高到2%，甚至揚言若是日銀不言聽計從，可能修改日銀法源。另一方面，美國聯邦公開市場委員會去年十二月會後聲明提出，為因應扭轉操作（OT）到期，今年一月起每月加碼買進四百五十億美元的政府公債，等於是將QE3每月買債額度擴大至八百五十億美元，並以通膨目標達2.5%且失業率降至6.5%做為未來是否調升利率的依據。

傳統貨幣政策操作多以利率工具控制，利率太高就寬鬆一點，太低就緊縮一點，但美、日等國利率趨近於零，傳統政策工具已無施展餘地，只好採用非傳統措施，試圖營造資金寬鬆環境，以刺激經濟，但大量印鈔伴隨的結果是惡化通膨預期。

台大教授王泓仁表示，一般認為通膨率維持百分二是健康的，如果沒有通膨壓力，本國貨幣貶值，尚可被國民接受。『現在各國央行及有些經濟學家有個講法，通膨維持在百分之二，是被容許的且是建康的水準。如果數據證實日本目前沒有通膨壓力，日圓以貶值來增加出口，是可被他們一般民眾接受的作法。』

根據主計總處資料，去年一到十一月日本物價持平，也就是零，日本面臨的是通縮困境，而非通膨壓力。美國去年物價則為百分之二點一。

金融海嘯過後，主要經濟體為搶救低迷經濟、增加就業，提高通膨目標，我國央行是否跟進調高通膨率目標？加速經濟回溫？受到關注。央行總裁彭淮南認為，以通膨率控制，不是最佳選擇。『我們是用貨數量控制，我們希望維持我們物價在2%以下。我覺得是不是用通膨率控制，有值得討論問題，我不認為通膨率控制是最佳選擇，不必然。』

全球經濟復甦力道微弱，寬鬆貨幣政策成為主流，美、日兩大經濟體，釋出資金向外溢流，新興市場成為資金首選標的，卻也造成這些國家貨幣升值，資產、物價預期上漲。彭淮南多次表示，這是資本帳開放小國所共同面臨的困境，不只台灣，其他國家也受到影響。

台灣的經濟成長七成仰賴商品及服務輸出，我們一方面期待主要出口市場經濟回溫，提振出口，但另一方面仍得回防這些大國經濟政策帶來各項衝擊，更得步步為營，審慎因應變局。