IPO風潮今年將再起？專欄作家：歷史不見得重演

很多時候歷史會重演，即使在資本市場也不例外。要真是如此，今年可能是首度公開募股 (IPO) 復興之年。不過，《路透》專欄作家  Dominic Elliott 指出，如果仔細觀察，現在的情況並不同以往，部分銀行家眼中的歷史法則預測可能不會成真。

歷史資料顯示，在金融危機之後，常見的模式是－首先，投資等級的債券開始復甦，接著，連垃圾級別的債券都會增高，如果這樣的模式存在，今年將可見到 IPO 的再起。

在 1989 及 2001 年兩次危機中，這類的模式都適用。在「黑色星期一」這一年，與「.com」泡沫破滅之後，全球投資等級公司債發行逐年衰退，不過，到了 1991 及 2003 年時，就重新回到危機前的水準。高殖利率債券緊接著在 1992 與 2003 年跟著回升，然後，我們就見到，在 1993 及 2004 年， IPO 越過危機前的高水準。

但是，Elliott 認為，這次的情勢較前兩次顯得更為嚴竣。投資等級的債券確實從危機時的低點反彈，卻仍維持在 2007 年水準之下。相較之下，垃圾債券發行的反彈速度，更快過 1989 及 2001 年，並在 2009 年達到新紀錄。去年，高收益債券發行是危機前的 2 倍，達 3690 億美元。

雖然有不一致的情況，但許多資本市場銀行家依然認為，前兩次的模式還會上演，今年會出現一波 IPO浪潮。不過，這麼猜測恐怕會是錯的。一方面，10 年期公債長期處於低點，而德國公債、美國國庫券的實質利率也還是負的，垃圾債券相較之下依然受到喜愛。再加上股市起伏不定，投資人這種時刻去買新上市的股票，只怕也難會心安。

Elliott 表示，現在高殖利率債券也還未出現明顯的泡沫。穆迪的資料顯示，去年全球的違約率為 2.6%，較歷史平均水準 4.8% 為低。這樣看來投資資產類，會比投資新上市公司股票來得安全。同時，現在也沒有更多投資股市的需求來源－據法國巴黎銀行研究顯示，股市投資最主要旳年齡層 35-50 歲，最快到 2015 年都不會上升。

因此，這一年也許會偶而出現銀行業議題或併購的資金投入，但要見到 IPO 風潮，可能還得再等等吧。