新聞小辭典－量化寬鬆(Quantitative Easing)

美國聯邦準備理事會 (Fed) 周四 (4日) 公布會議紀錄顯示，多數理事表明，Fed 可能會在今年年底，就終止新一輪的購債計劃，差別只是在於應該年中或年底終結，在理事間存在歧異。這也代表著，外界所稱的 QE3，即將進入終點。

如果時間回推 5 年，恐怕很難想像，「量化寬鬆 (Quantitative Easing, QE)」這麼技術性的專有名詞，會持續多年出現在報紙頭條。正由於其不容易理解，新聞報導中喜歡換個方式，像是用「美國又在印鈔票」，來取代不易說明和理解的央行貨幣政策。

實際上，QE 指的是一種貨幣政策，在官方利率為零或趨近零的背景下，央行希望藉著向金融機構買入特定數量（也就是「量化」）的金融資產，像是政府公債，以增加銀行體系的流動性，進而促使銀行放款，並壓低長期利率，促進投資與消費。正因為投入定量的資金，所以才被形容為間接的「印鈔」。

雖然多數人對 QE 的印象，主要來自美國近幾年的作為，但最早提出 QE 的，卻是日本央行。在經濟萎靡、銀行信貸急劇委縮的背景下，日本央行在 2001 年 3 月開始購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，以對抗可能的通貨緊縮，這次行動直到 2006 年 3 月結束。由於借貸並未因資金寬鬆增加，這次寬鬆策略並未帶來太多消費及投資增加的效果。

美國在歷經 2008 年金融海嘯之後，利率也已趨近零，造成傳統貨幣政策難以發揮作用，於是美國自 2009 年起，也開始採取量化寬鬆做法，以提振經濟支撐景氣。4 年來推出 3 次 QE，一般評估，效用漸次遞減。但由於美元是全球主要儲備貨幣，低利率貨幣寬鬆，往往帶來美元貶值壓力，資金流向商品市場，引起全球性通膨危機。

美國 3 次量化寬鬆

QE1：2008 年 11 月 24 日宣布，實施時間為 2009 年 3 月至 2010 年 3 月，主要包括購買1.25 兆美元的扺押貸款債券 (MBS)、3000 億美元的國債及1750 億美元的公司債，主要是透過壓低長期利率促進投資需求，從而幫助金融業自谷底反彈。這段期間，美國標普 500 指數漲幅 37.14%。

QE2： 2010年11月3日宣布，期間為2010年10月至2011年第二季底前，規模 6000 億美元，主要購買美國財政部發行的長期債券，平均每月購買金額 750 億美元，藉以壓低長期利率，避免經濟二次衰退。以 2010 年 9 月 1 日至 2011 年 6 月 30 日計算，美國標普 500 指數漲幅 29.81%。

QE3：2012 年 9 月 13 日宣布，內容包括每月購買 400 億美元 MBS，而且沒有時間表，同時進行賣出短債、買入短債的扭轉操作。雖然沒有時間表，但據周四的會議紀錄，預計今年年中或年底將會結束。