專家建議引入做空機制懲戒造假 證監會態度微妙

張吉龍

和訊網訊息 12月27日，第五屆上證法治論壇在京舉行。中央財經大學法學院教授邢會強演講時提出，中國證券市場應當引入做空機制，肯定做空機制的合法性，利用做空機制來懲罰造假行為，他認為證監會對做空機制的態度正在發生微妙的變化 。

所謂做空，是指預測市場行情將下跌時的操作，在證券價格較高時向券商借入證券之后賣出，在證券價格較低時再從市場買回證券還給券商，賺取其中的價差。就目前而言，雖然a股可以通過融券和股指期貨等的方式來做空，但與國際資本市場上的做空依然不夠方便。

邢會強強調，合理的做空有利於資本市場擠泡沫，認為做空對造假行為來講，是一個很有效的市場懲罰機制，“如果沒有做空機制大家就造假，如果有做空機制，我可以做空你。”

他指出，雖然做空機制在國內的法律當中依然存在障礙，但監管層的態度已經發生了微妙的變化，月邢會強表示，證監會之前在對“香櫞公司”的回復中模棱兩可的態度，隱約可以看出這一點。

“股票市場不應該是一個單邊市場，而應該是雙邊市場”，邢會強說，應當對做空機制加以研究，並肯定其合法性。

關於做空機制的引入，是邢會強關於資訊披露違法懲戒機制改革的多項建議之一。

邢會強表示，推進股票發行制改革，意味著我國證券監管的格局正在發生轉向，由盈利中心主義向資訊披露中心主義轉變，我國目前還是盈利中心主義，發達市場則是資訊披露中心主義。

注冊制改革的核心，是系統地確立資訊披露主義的中心地位，在發行和退市都要確立資訊披露中心主義，盈利不再作為上市和退市的標準，企業虧損也可以上市，在企業退市的標準也不以虧損為標準，而是如果存在資訊披露嚴重違法的行為才責令退市。

所以資訊披露的一個重要方面就是要建立資訊披露違法懲戒機制，挖掘並懲戒資訊披露違法行為。

除了引入做空機制，邢會強還建議進行獎勵提高機制改革，他認為美國對舉報造假的獎勵是罰沒收入的10%，而中國只有兩三萬，而且存在巨大的風險。他表示，如果能提高獎勵則會激勵一批律師專門從事打假工作。