經濟工作會議或引新一輪主題投資潮

上周，中央經濟工作會議閉幕，有望帶來新一輪的主題投資浪潮，市場或將由個別板塊帶動向多板塊輪動的格局演變。因此，投資者可維較高的持權益類基金設定比例，在方向上，應以增長較為確定、估值偏低的藍籌股為主，大中小盤均衡設定，平穩獲取收益。

摘要

ü 上周，滬深兩市雙雙收漲。上證綜指漲幅為0.02%；深證成指漲幅為3.92%；滬深300指數漲幅為2.19%；創業板指數漲幅為2.63%。小盤股強於大盤股。29個中信一級行業中有24個行業上漲。其中，建筑、交通運輸和鋼鐵表現居前；銀行、計算機和煤炭表現居后。

ü 上周，國內外各類型漲跌不一，指數型、股票型、混合型基金表現居前，漲幅分別為2.23%、0.33%和0.17%，保本型、封閉式和債券型基金表現居后，跌幅分別為0.38%、1.23%和2.12%，qdii型基金表現較差，下跌2.12%。

ü 股票型基金：經濟基本面無需過度憂慮，流動性寬鬆的狀態為市場向上提供了基礎，並有進一步放松的可能。中央經濟工作會議有望帶來新一輪的主題投資浪潮，市場或將由個別板塊帶動向多板塊輪動的格局演變。因此，投資者可維較高的持權益類基金設定比例，在方向上，應以增長較為確定、估值偏低的藍籌股為主，大中小盤均衡設定，平穩獲取收益。

ü 債券型基金：債市仍有負面因素需要消化，未來債券市場的調整仍將延續，但由於經濟基本面及寬鬆貨幣政策預期對債市的支撐，調整后投資價值上升，投資者可考慮加倉。

ü qdii基金：上周，美國公布的經濟數據繼續表現強勁，初申人數降至29.4萬，零售增長上升至0.7%，均好於預期。但由於歐央行未能如預期實施刺激政策，加之中國經濟數據走弱影響，以及油價重挫，導致美股出現大幅回落。不過歐央行表現將於2015年初重新評估貨幣政策立場，或為明年的刺激政策進行評估，中國預計也將出臺進一步的貨幣刺激政策。長期來看，美股仍可能繼續上行。投資者仍可適量設定美股qdii。

好買觀點

一、 股票型基金投資規則

經濟面：11月的主要宏觀經濟指標繼續回落。工業增加值較上月回落0.5個百分點至7.2%，為年內次新低。1-11月份房地產開發增速進一步跌至11.9%，從而拖累整體投資增速在前一月創下的13年新低的位置上繼續下滑到15.8%。11月，社會消費品零售總額同比增速升0.2個百分點至11.7%，剔除通脹因素后的實際增速升0.4個百分點至11.2%。11月火力發電量為3455億千瓦時，同比減少4.2%，為連續第5個月出現負增長。雖然經濟減速的狀況與資本市場的強勁形成背離，但與我們此前資本市場對宏觀經濟表現鈍化的判斷一致，市場仍在尋找政策變化與新經濟的亮點。

資金面：資金面寬鬆態勢不減。11月的信貸投放亦大幅增加，較10月信貸投放量增長逾50%，這有利於促進解決實體經濟“融資貴，融資難”的困境，同時也利於短期內宏觀經濟保持穩定。央行降息后，部分資金利率不降反升，考慮到年末、季末的時點因素，后續的利率走向仍需觀察，如資金利率仍未如預期中下行，央行可能再次降息或進行降準操作。

政策面：中央經濟工作會議為2015年的經濟工作、改革安排和投資方向奠定了基調。從此次會議公告來看，雖然國企改革、土地改革、財政改革等核心改革的推進受“保增長”壓力而暫時放慢了速度，但該次會議提出的各方面意見可操作性極強，指引明確，有望為市場帶來新一輪的主題投資機會，促進市場格局由個別板塊帶動向多個板塊輪動轉變。

情緒面：偏股型基金倉位上升3.02%，當前倉位82.72%。其中，股票型基金上升2.76%，標準混合型基金上升3.42%，當前倉位分別為88.56%和73.94%。目前，公募基金倉位總體處於偏高水平，這一因素對市場影響偏於利空。

總的來看，經濟基本面無需過度憂慮，流動性寬鬆的狀態為市場向上提供了基礎，並有進一步放松的可能。中央經濟工作會議有望帶來新一輪的主題投資浪潮，市場或將由個別板塊帶動向多板塊輪動的格局演變。因此，投資者可維較高的持權益類基金設定比例，在方向上，應以增長較為確定、估值偏低的藍籌股為主，大中小盤均衡設定，平穩獲取收益。

二、債券型基金投資規則

上周中債總財富指數收於153.8391，較前周下跌0.04%；中債國債總財富指數收於153.325較前周上漲0.18%,中債金融債總財富指數收於155.4897,較前周下跌0.23%；中債企業債總財富指數收於141.2829，較前周下跌1.33%；中債短融總財富指數收於143.3893，較前周下跌0.06%。

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.33%,上行18.95個基點，十年期國債收益率為3.75%，下行2.46個基點；銀行間一年期aaa級企業債收益率上行28.12個基點，銀行間三年期aaa級企業債收益率上行24.95個基點，10年期aaa級企業債收益率上行15.37個基點，分別為4.81%、4.84%和5.16%,一年期aa級企業債收益率上行77.12個基點，三年期aa級企業債收益率上行67.95個基點，10年期aa級企業債收益率上行31.37個基點，分別為5.81%、6.03%和6.78%。

上周央行繼續暫停正回購，公開市場凈投放流動性共計50億元，連續第四周向市場注入資金。銀行間資金面較為緊張，7天質押式回購的加權平均利率上升至3.7450%，較前一周末上升33個bp。央行在上周四召開的中央經濟工作會議中提出，貨幣政策要注重松緊適度。從今年央行操作來看，央行會在資金面緊張時通過slf、mlf以及定向降準等操作提供流動性，而年末資金較為緊張，預計央行將繼續采取措施提供流動性，資金面會保持平穩充裕。

12月8日，中登發布《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》, 暫停受理新增企業債券回購資格申請，同時提高企業債質押準入評級。數據顯示，目前主體aa評級（含）以上企業債存量1.73萬億元，其中債項達不到aaa評級的企業債余額達到1.26萬億元。在交易所托管的企業債券10351.29億元，其中地方企業債券9494.06億元。新規出臺后，直接影響企業債的流動性，低於新規要求的債券流動性大幅降低，機構可質押業務的標的債券大幅減少，對低於標準的城投債影響更甚，加劇市場震盪。此外，由於“股債蹺蹺板”效應，短期內利率債市場將以調整為主。

總體上，債市仍有負面因素需要消化，未來債券市場的調整仍將延續，但由於經濟基本面及寬鬆貨幣政策預期對債市的支撐，調整后投資價值上升，投資者可考慮加倉。

三、qdii基金投資規則

上周全周美股三大指數大幅回落，道指下跌677.96點，收於17280.83點，跌幅為-3.78%；納指下跌127.16點，收於4653.60點，跌幅為2.66%；標普500下跌73.04點，收於2002.33點，跌幅為3.52%。

經濟數據方面，美國經濟數據仍表現強勁。美國12月6日當周季調后首次申請失業金人數29.4萬人，預期29.7萬人，前值29.7萬人。11月零售額環比增長0.7%，增速創下了過去8個月以來新高，主要得益於汽車、服裝及其他一些店面的銷售強勁，預期增長0.4%。

上周，美國公布的經濟數據繼續表現強勁，初申人數降至29.4萬，零售增長上升至0.7%，均好於預期。但由於歐央行未能如預期實施刺激政策，加之中國經濟數據走弱影響，以及油價重挫，導致美股出現大幅回落。不過歐央行表現將於2015年初重新評估貨幣政策立場，或為明年的刺激政策進行評估，中國預計也將出臺進一步的貨幣刺激政策。長期來看，美股仍可能繼續上行。投資者仍可適量設定美股qdii。