監管加碼催化銀行理財產品結構生變

自今年以來，無論是直指銀行理財產品剛性兌付頑疾的銀監會“35號文”，還是打擊銀行理財產品作為“沖時點”工具的存款偏離度考核指標，都對銀行理財市場造成了不小的撼動。結合今年銀行理財市場發展呈現出的新趨勢及近期監管導向，業內專家預計，2015年銀行理財市場的產品結構將會出現明顯調整，其中，結構性理財產品將保持增長態勢，並帶動保本型理財產品占比持續上升；同時，凈值化產品也是未來一大發展趨勢。?

產品趨向保本化?

自今年以來，銀行保本型理財產品發行進入快車道。普益財富數據顯示，自2013年初至今年三季度末，非保本浮動收益型產品占比已從70%逐漸下滑至63%，保證收益型和保本浮動收益型產品的發行數量占比均呈現微幅上升態勢。?

業內人士分析認為，保本型產品發力，一方面源於區域性商業銀行（包括城市商業銀行和農村金融機構）發行理財產品的力度加大。?

“加入到理財大軍的區域性商業銀行數量在增加，且此類銀行的理財產品發行力度也在逐漸增強。由於區域性商業銀行與全國性商業銀行相比具有一定的信用級差，因此這類銀行發行產品多為保本浮動收益型。”普益財富銀行理財課題組提供的數據顯示，自去年至今年第三季度末，區域性商業銀行的產品發行數量占比從30%提升至40%以上。?

另一方面則因結構性理財產品的發行力度有所增強，因此類產品的收益類型多為具備預期最低收益率和預期最高收益率的保證收益型，因而提升保本型產品占比。?

業內人士判斷，未來銀行理財產品保本化的趨勢仍將持續，這主要是基於今年9月中旬監管部門發布的《關於加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》，增設存款偏離度指標。?

“此規定將促使未來商業銀行在存款考核方面更加看重日均存款規模，由於保本型理財產品從發行開始日至到期清算日結束均可視為銀行存款，對穩定日均存款有較大益處。這種情況下，銀行將加大保本型理財產品的發行力度，此類產品的市場占比有望提升。”分析人士表示。?

結構性產品發行將提速?

結構性理財產品原本是外資銀行的領地，如今已是中資銀行“新寵”。普益財富數據顯示，2014年，中資銀行結構性產品的發行增長迅猛，前三個季度各季發行數量依次為343款、519款和584款，累計發行數量已經達到1446款，與2013年同期相比增幅高達115.18%，同時已超過2013年全年發行總量，增幅達到52.21%。?

業內專家分析，結構性理財產品日益受到重視，首先是因為結構性產品的固定收益投資部分在會計核算上可計入結構性存款，有利於增加銀行存款規模；同時，結構性理財產品是具備打破剛性兌付的產品類型之一，是銀行理財業務回歸代客本源的一條出路；此外，結構性理財產品通過低風險與高風險資產的投資組合，滿足了中等風險偏好投資者的理財需求。?

普益財富預計，2015年結構性理財產品的發行數量及參與銀行仍將保持增長態勢，投資者對此類產品的接受程度也將持續提升。?

凈值化產品勢如破竹?

投資期限顯著拉長是今年銀行理財市場呈現出的又一特征。據統計，3個月以下的短期產品發行占比正在穩步下降，2013年各季度普遍超過60%，到2014年第三季度已經降至57%；而4至6個月、6至12個月、1年以上期限類型產品均呈現出平穩上升趨勢。?

專家分析，銀行理財產品期限有所拉長，主要是基於留住客戶的考慮。2014年以來，銀行間市場資金面逐步寬鬆，銀行理財產品整體收益率出現下降。為了防止理財客戶的流失，銀行通過發行長期產品以保證價格優勢，從而起到增加客戶粘性的作用。?

與此同時，在“資金池”產品模式受到監管規範，且理財與自營、理財產品之間的交易受到限制的情況下，期限錯配和收益調節的手段正逐步收斂，故出現短期轉向長期之趨勢。?

此外，業內人士分析，在全國銀行業理財資訊登記系統問世之后，銀行對每款理財產品需上報資訊，頻繁發行產品將帶來上報工作的繁瑣。為了不增加太多成本，當前部分大中型銀行熱衷推出長期限的開放式或滾動型產品。?

“此類產品雖然總存續期較長，但是中間的開放期或滾動發行間隔使得分割來看依然是短期產品，同時其總體上算作一款產品並予以上報。開放式或滾動型產品的增加，也是拉長銀行理財產品期限的因素之一。”業內人士分析稱。?

而除了預期收益率型的開放式或滾動型產品之外，凈值化產品也是未來銀行理財產品的一大發展趨勢。?

“凈值化產品類似於基金運作模式，投資者購買產品前無法預知產品實際收益率，而是根據產品實際投資運作情況定期在產品開放申購或贖回日公布產品凈值，投資盈虧由投資者自負。這是另一種打破剛性兌付的產品類型。”專家表示。?

據悉，當前監管層力推的銀行理財管理計劃就是凈值化產品的典型代表，試點銀行已經達到20家左右，並從國有、股份制等大中型銀行延伸至少數大型城商行。此類產品試點的同時，銀行也獲得了理財直接融資工具這一標準化投資資產的發行資格，該融資工具可通過二級市場進行交易，使得市場能夠對其價格發現，從而便於理財產品凈值的估算。大中型銀行參與凈值化產品的發行越發積極，投資者的申購與贖回可從一定程度上解決產品的流動性問題，同時可以減少投資者頻繁購買產品的麻煩，有益於銀行穩定客戶。但是，專家認為，凈值化產品的勢如破竹不代表預期收益率產品的削減。銀行理財產品的預期收益率形式已然成為了投資者的購買習慣，銀行客戶的低風險偏好，顯然更加適合於這種形式。?

“短期內，預期收益率產品仍將占據市場主導地位，至少在利率市場化完全開啟之前會一直保持這種情況。”普益財富研究員表示。