天鴿2014上半年凈利潤1.3億元 同比增長31.1%

和訊科技訊息 8月26日 ，天鴿互動（上市代碼：01980.hk）發布截止2014年6月底的上半年財報，其中銷售額同比去年同期增長32.5%至近3.5億元人民幣，在去掉一次性開支及優先股公平值變動后的經調整凈利潤則同比增長31.1%至逾1.3億元人民幣，兩個財務指標都超過了2013年約20%左右的增速，延續高增長態勢。

由於國際財務報表對可轉換可贖回優先股的相關要求，公司根據國際財務報表準則編制的財務數據中凈利潤為負，但據分析師介紹，這只是報表制度的不同，並不涉及公司的實際經營利潤，也不影響現金流。

公司之前優先股投資者已決定放棄贖回，從優先股的角色轉換成為公司的股東，由於國際財務準則要求產生的帳面浮虧將在未來轉換時間確認后不再影響公司利潤表，根據這一會計準則，投資者具備贖回權利的優先股份，其股份價值越增加，公司帳面記載的損失就越大，正是由於天鴿互動業務的持續發展使得股份價格較之前出現大幅增值從而導致增值部份記為帳面損失。

業績穩定增長

根據天鴿發布的上半年財務報表，銷售額同比去年同期增長32.5%至近3.5億元人民幣，在去掉一次性開支及可轉換可贖回優先股公平值變動后的經調整凈利潤則同比增長31.1%至逾1.3億元人民幣。

這一增速已經超過了2013年20%的增幅，從而一定程度超出了華爾街的預期。

同時，投資者比較看重的月度活躍用戶同比增長了27.4%，達到逾1342萬人；月付費用戶則增長了35%達到逾33萬人，只有平均用戶月付費金額略有下降。

在業績的分類里，可以看到手游業務較同期增長了30多倍，雖然金額仍然占公司營收比例較小，但公司在報告里稱已在前期試水一款手機遊戲的基礎上，開發了近4-6款遊戲投放市場，華爾街投行也對公司在這一領域的前景表示看好。

優先股之惑

在香港及海外股票市場，通常會有一系列復雜的優先股票與期權的演算法，從而導致財報在未經調整之前會比較難看，這一次天鴿也是在未經調整前的財報顯示虧損，以致於一些投資者會對報表中未經調整前與經調整后的區別表示困惑。

通常未上市前時，早期風險投資機構在投資時會用可轉換可贖回優先股（和“可轉換債券”類似），通常會附加一個年利率，到一定時間公司上不了市，就會要求公司返還本金並附加一定的利息。

而根據國際會計準則，這一部份債券或股票在沒有轉換成股份前，都屬於債務，因此都要計算到債務科目里去，同時每年根據會計準則會計算一下這部份股份對應的價值，如果股份價值增加了，那增值的這部份金額就要計為損失，直接在利潤表里體現，這使得根據這一會計口徑編制的凈利潤數字可能為負，但這只是帳面數字，公司的收入與現金流都沒有受影響，也沒有實際的現金費用與成本支出。

而華爾街及投資者看重的就是營業收入與經調整后的凈利潤，這兩個數字都與去年同期相比表現出良好的增長態勢。

公司之前優先股投資者已決定放棄贖回，從債權人的角色轉換成為公司的股東，由於國際財務準則要求記帳方式不同產生的浮虧將在未來轉換成股份后不再影響公司的利潤表。

關於優先股公平值變動使公司業績大變臉的情況很常見，如在知名企業91無線的前身香港上市公司“網龍”身上（上市代碼：0777.hk）也曾經發生過同樣的事情，91無線在2013年作價19億美元賣給了百度。

在2012年年報時，網龍因為優先股公平值變動，導致凈利潤較前一年下降逾70%，但銷售額較同期增長了近45%，隨后的幾個月，網龍的股價翻了一倍多，雖然有91無線出售的原因，但可見優先股公平值變動導致的帳面虧損對公司的實際運營與股價沒有直接的聯系。

另一個例子是云游控股，2013年上半年的財報也是因為優先股公平值變動導致虧損，而實際經調整凈利為正。

有券商分析師認為，看公司的經營發展好壞關鍵還是基本面，而經調整后凈利潤會是一個更準確的指標。