許亞鑫：超級馬里奧的“鴿”聲響亮

備受矚目的杰克遜霍爾央行年會緩緩落下帷幕，除了美聯儲主席耶倫一貫的鴿派言論以外，歐洲央行行長德拉基的“鴿”聲似乎更為響亮。

歐元區面臨通縮隱憂

如上圖所示，歐元區7月調和消費者物價指數年率進一步下降至0.4%，本周市場將會十分關注8月份的初值數據。

筆者認為，歐洲央行自6月份采取存款負利率以來，似乎並未見到歐元區通貨膨脹水平的回升，目前德拉基之所以大膽“玩火”，主要是想通過歐洲央行的負利率提振歐元區的通脹水平，盡量避免歐元區經濟因通縮陷入滯漲，重蹈日本經濟的覆轍。不過，自2013年10月以來，整個歐元區的cpi同比漲幅已經連續10個月處於1%以下，7月份增長0.4%似乎也意味著距離通縮更進一步，而本周即將公布的8月份初值勢必會給歐元/美元走勢帶來比較大的沖擊。

歐元/美元下滑，德拉基似乎喜聞樂見

由於美聯儲與歐洲央行貨幣政策方向的背道而馳，美元指數的全線走高以及歐元/美元的持續下行也成為整個市場的普遍預期。歐元/美元也自今年一季度的1.3950-1.4000區域大幅下滑至當前的1.3200附近水平，短期內匯價空頭目標劍指1.3000心理關口。

對此，德拉基似乎喜聞樂見稱，有信心6月宣布的措施在歐元下滑的扶助下，能在低迷的歐元區經濟中提振需求，但強調歐洲央行準備采取進一步行動。

筆者認為，歐洲央行未來仍然會密切關注通貨膨脹水平，若歐元區陷入通縮的風險加劇，那么預計歐洲央行將會果斷采取行動。因此，這等於繼續給歐元/美元的匯率埋下一顆空頭炸彈。反觀美聯儲，市場預期隨著美國經濟指標的不斷改善，將有可能提前加息，不過這種預期有可能只存在於理論上。一方面，耶倫對於美國的勞動力市場仍抱著較為謹慎的態度；另一方面，一旦美聯儲的加息大門打開，那么代表著貨幣政策方向的徹底改變，這是一件慎之又慎的大事，相信按照耶倫的鴿派風格也不會急於實踐，至少年內加息的可能性實在太低。