蘋果股價攀升：無關資本分配 無關品周期

是因為新手機、現金，抑或只是“動物精神”？繼去年年中觸底以來，蘋果(Apple)的股價終於稍稍超越了2012年9月曾經達到的峰值。那天蘋果發布了一個有缺陷的地圖程序，總裁蒂姆·庫克(Tim Cook)后來為此道歉。之后的8個月裏，股價下跌了近一半，營收增長從20%以上下降到几乎為零。

今年股價回漲了25%。每股價格為100美元，蘋果股價是其明年預期盈利的14倍，這是三年半以來的最高市盈率。發生了什麼？肯定不是回歸強勁增長——蘋果的營收增長在大約5%的水平停滯了一年。然而，該公司一直都以分紅輓留股東。過去兩年中，共支付720億美元用於股票回購和派發股息。蘋果付得起這筆錢：它手頭有1650億美元現金，以及去年創造的490億美元自由現金流(超過營收的四分之一)。摩根士丹利(Morgan Stanley)認為，蘋果在2015財年將會提高派息至120億美元，相當於每股2美元股息，即2%的股息收益率。而且回購計劃也可能延長。

擁有大屏幕的蘋果iPhone 6手機，預期將在9月發布。分析師預計，這將推動蘋果在今年末季的銷售達到630億美元，同比增長50億美元(9%)。這意味發布后的銷售表現無論是從對數值還是從百分比衡量，都會超過iPhone 5。市場可能認為這一預測仍趨保守。無論如何，期待新品的成功是一種投機。

最令人不安的可能是，股價上漲既無關資本分配，也無關品周期。鑒於其品牌力量和股價在過去帶來的回報，相比分析，蘋果可能對“動物精神”更加敏感。

(來源：FT中文網 譯：艾卜)