【大行言論】申萬︰出口低速增長將成新常態

中國11月出口同比增長4.7%，11月進口同比下降6.7%，均大幅低於前值。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇對此分析表示，出口低速增長將成新常態。

申銀萬國證券研究所最新發表的宏觀報告，關於11月進出口數據作了簡要點評︰

第一，數據包含基數效應和大宗商品價格因素的影響。11-12月出口面臨較高的基數，去年同期規模躍升到了2000億以上，屬全年高點，這對本期同比增速形成明顯約束。近月大宗商品價格連續回落，從而導致出口額的波動幅度大於出口量。

第二，即便如此，出口的弱勢依舊比較明顯，今年出口累計增速大概率在6%以下。出口平台數字的抬升、海外需求的波動、中國勞動力成本的上升及匯率升值的累積都是出口低迷的原因，這已經是中國出口的新常態，2015年出口將繼續承壓。

第三，增量出口的想象空間在”一帶一路“等新一輪對外開放。一帶一路沿線國家存在著龐大的潛在投資需求和貿易需求，靠中國企業走出去帶動中國投資和貿易的發展將是一個現實的思路，我們提示後續繼續關注“一帶一路”的進展。

第四，本次政治局會議強調“釋放內需潛力，促進進出口平衡”，政策關於進出口的導向已經發生了微妙變化。未來我們不應對出口的總量增速有過多期待，而應關注中國經濟加速轉型背景下的一些結構性機會。

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