煤企減產緩解產能壓力 期價短期偏強

上周五動力煤期貨主力1501合約放量大漲，盤終以一根大陽線收回多條均線，打破此前一周的橫盤僵局。本周一再次延續強勢，日內高開高走，盤中觸及526元/噸的兩個月來最高點，最終收在524元/噸。大型煤企限產保價有利於緩解產能過剩和恢復市場信心，后市對大秦線秋季檢修和動力煤冬儲的預期也起到提振作用，動力煤期貨有望展開階段性反彈，但下游需求仍疲弱，供大於求矛盾將抑制反彈的持續性和高度。

大型煤企聯合穩價

面對積壓的庫存和銷售目標的壓力，6月以來大型煤企頻頻下調煤價，但效果有限，下游采購意愿依然不強，市場對價格持續下跌的恐慌情緒蔓延。面對煤炭行業嚴峻的蕭條形勢，7月中旬，中國煤炭工業協會召集晉陜蒙三大產煤省區和大型煤炭企業召開會議，提出4項應對措施，一是控制總量，提出全國下半年煤炭產量需調減10%以上；二是降低庫存，要求大型煤企在6月末基礎上減少50%；三是規範煤炭進口；四是建立自律機制。此后，神華最先響應，一改在6月下旬到7月下旬連續下調煤價行為，開始小幅上調煤價，並宣布今年限產5000萬噸、減銷6000萬噸；中煤集團則將2014年度的原煤計劃產量較原計劃調減約10%，也小幅上調了煤炭價格。大型煤企聯合挺價意圖明顯，短期減緩了價格下跌的動能，市場信心有所恢復，對期價提供了支撐。

港口煤炭庫存下滑

7月以來，迎峰度夏和大秦臨時檢修帶動下，北方港口煤炭庫存快速回落，8月12日大秦線臨時檢修結束后，秦皇島港煤炭庫存仍處於580萬噸以下，截止8月18日，秦皇島港煤炭庫存570.11元/噸，較7月初下滑了近30%。京唐港的庫存下滑也十分明顯，曹妃甸港庫存下滑相對緩慢，但仍在逐步消化庫存的進程中。不過，從煤礦的庫存來看，6月份全國國有重點煤礦煤炭庫存5079.76萬噸，不斷更新記錄來新高。

電價下調利空煤價

國家發改委已經正式下調了上網電價，從8月15日起，平均燃煤機組降價水平為0.93分／千瓦時，煤電聯動機制在市場已傳多時，價格對該利空訊息有所消化，另外，這次降價的幅度弱於市場此前的預期，短期對動力煤期價的沖擊較為有限。但較長期來看，在煤炭市場低迷，電廠占據主動話語權的背景下，電價下調的風險將被逐漸轉移到煤企供應端，這對已經疲弱不堪的煤炭業來說，是拖累價格的又一利空因素。

下游電廠日耗煤量回落

迎峰度夏之際，市場寄望的下游需求拉動煤價的預期落空，由於今年的夏季中伏天較短，高溫炎熱的程度不及往年，此外，南方雨水較多，水力發電的替代效應增強，下游電廠的日均耗煤量大部分時間都保持在低位，截止8月18日，6大發電集團日均耗煤量較上周的高位回落至57.3萬噸，遠低於去年同期的82.22萬噸。煤炭庫存可用天數近一個星期來一直保持在20天以上的高位，電廠的采購意愿依然不強。

短期技術面偏強

從動力煤主力1501合約的日K線圖來看，上周五的一根大陽線令價格站上了均線系統的上方，5日均線上穿10日和60日均線，20日均線保持上行，MACD指標快慢線在低位金叉后一直處在上行頻道，短期技術面偏強。

資金面顯示，自上周三以來動力煤主力多頭一改減倉操作，做多力量逐漸增強，市場交投活躍度增加，資金持續流入。整體來看，目前煤企限產保價和港口庫存下滑的積極信號提振動力煤期貨止跌企穩，市場對繼續出臺助煤企脫困的政策預期仍較強烈，繼續利好動力煤期價，但下游需求在經濟增長放緩的大背景下仍不樂觀，7月份水力發電量大幅增加29%，與此相對應的是火力發電量出現負增長，需求放緩抑制期價的上行空間。此外，限產政策是否能執行到位仍值得懷疑。