劉澤輝：未來幾年 中國將進入全民PE時代

君聯資本合伙人、董事總經理 劉澤輝

金融界網站訊 12月4日，由金融界網站、北京大學金融與證券研究中心聯合主辦的“多層次資本市場建設與發展”專題研討會在北京國賓酒店召開。研討會邀請來自學術界、監管機構以及企業和券商代表共聚一堂，就當前多層次資本市場的建設和金融改革存在的“症結”進行深度探討。

君聯資本合伙人、董事總經理 劉澤輝參加了題為“政策推進與宏觀影響”的主題論壇。

以下為部分文字實錄：

劉澤輝：前面幾位都講得非常全面，作為一個私募投資的機構，從我們的角度，第一，我們也是多層次資本市場的一個部分，剛才賀所長講多層次資本市場包括一級市場和二級市場，傳統意義上多層次資本市場是一個二級市場的概念，放開來大，一級市場里，我們的PE和私募股權投資市場是非常重要的一個組成部分的板塊。

剛才談到多層次資本市場是一個有高低之分，我倒不是這樣來看，我覺得確實多層次資本市場是滿足了不同層次、不同類型的企業的融資的需求。因為資本市場所提供的是給投資方和融資方進行交易和投融資的一個市場平臺。從我們的私募和PE的角度來看，確實二級市場和一級市場是有聯動，或者是上下游這樣的關係，如果沒有一個通暢的或者一個非常自由的市場化和二級市場，對於我們的一級市場和PE的投資市場是非常痛苦的一件事情。

過去看到其實我本人原來也是從事十年的投資銀行在證券市場上做，經歷了幾次投資市場的變化。在2000年的時候中國第一波創業板開始在醞釀的時候，誕生了中國在一波做私募VC/PE的時候，隨著納斯達克的破滅，就沒有開。當時很多都死掉了，包括今天活下來的深圳的創新投等等，實際上是那一波僅存的數額。君聯是2001年成立的，當時是做投資的一個機構，我們也很痛苦了三年，后來隨著2006年股權分置改革之后，后面整個市場進入了一個非常好的市場，我們可以看到中國VCPE市場是在06年開始進入一個分水嶺，到2010年甚至2012年進入整個市場最高點，因為一級二級市場有了一個時間差。

資本市場、A股市場封閉這兩三年，對於人民幣的推出是非常難受的幾年，我們看到過去幾年，納斯達克美國市場的中概股的活躍，互聯網沒有盈利的企業和創新的企業以及傳統的企業，甚至酒店七天、如家的企業也到國外上市。今天我們看到A股市場終於迎來了春天，我們可以看到，和美國資本市場有一個輪動，未來幾年，中國的PE市場又會進入到全民PE的時代。我們其實作為專業的投資機構，不希望看到這樣一個現象。投資在熱的時候，我們希望保持冷靜，在冷的時候也保持一份熱情。投資還是有風險的，因此我想談的一個問題，這個市場一定要保持它的合理的流動性和它的活躍度。昨天我們也開了一個會議，在一級市場和私募市場突破了4萬億，這個數據超出了很多人想象，今年整個VC/PE的融資，基金管理規模新增容量是七八百億，我想這個市場，不比我們A股市場的融資量還要小。

中小板、創業板，這幾年才有400家，每年VC/PE投資數量都超過千家，我們一家一年投資量是幾十家，有統計全部投資的是四萬家，還有沒有統計的個人投資機構，我認為市場讓它按照正常市場規律做的話，它的流動性，還有注冊制的問題，注冊制在中國市場上不會一蹴而就，也不會是萬能良方，讓所有資本市場得到解決，但是讓我們看到資本市場更進一步。

同時，我們中國的殼市場炒得簡直是天價，這完全違背了資本市場和證券市場資源設定和資源優化的基本功能。因為我們很多融資，IPO就不行，就準備買殼和借殼上市，很多企業家把企業做得很差了，這個時候反而身價更高，老老實實一些企業家，把公司做得很好，反而不值錢，這完全違背基本原則和道理的事情，不能長久，盡可能讓它市場化，通過注冊制或者降低入市的門檻，讓更多優秀的企業進入市場。同時，我們這里給它一個出口，讓市場能夠很多把不好的企業或者很差的企業，不一定有問題，但是他覺得我把市場融資的功能或者市場的資源設定的功能讓給更好的企業，我能退出。

這樣這個市場才能保持流動性，讓好的市場和壞的企業能夠在這個市場中得到驗證。對於我們VCPE私募投資機構更容易投好的企業，獲取好的回報。同樣二級市場也能迎來優秀的企業，IPO以后公司還會快速增長，這樣的話，整個系統都會健康發展。