反腐并未加深中國流動性陷阱 銀行充斥過剩現金

反腐並未加深中國流動性陷阱 銀行充斥過剩現金

有文章指出，中國大型銀行的存款準備金率最近幾年一直維持在20%。也就是說，大部分銀行都要將兩成存款擱置一旁，由此限制了銀行系統的貨幣乘數效應。但理論上，一旦有需要應對金融系統沖擊，如此雄厚的財力便可以加以利用。這也反映中國的情況是如何獨特。許多年來，外界都在討論銀行系統可能爆發的危機，但逾十年來貨幣供應持續以15%-20%的步伐增長，中國銀行(601988,股吧)系統仍充斥大量過剩現金。這篇文章具有一定參考意義。

中國的反腐行動或許加深了國家經濟的“流動性陷阱”問題。

一般情況下，如果經濟參與者不愿消費，將錢存在銀行，就會出現流動性陷阱。但如果錢的來路不正，就會被存放在更隱蔽的地方。例如最近有一名中層干部被揭發在家里藏了逾一噸現金，一名將軍家里的現金足以裝滿112輛卡車。

但沒人知道有多少賄款被抽離貨幣體系，藏在床墊和鞋盒里。

這些個案仍然只是滄海一粟。和中國銀行賬戶里堆積如山、合法存在卻無法觸及的現金相比，不過是九牛一毛。

中國大型銀行的存款準備金率最近幾年一直維持在20%。也就是說，大部分銀行都要將兩成存款擱置一旁，由此限制了銀行系統的貨幣乘數效應。但理論上，一旦有需要應對金融系統沖擊，如此雄厚的財力便可以加以利用。

這也反映中國的情況是如何獨特。許多年來，外界都在討論銀行系統可能爆發的危機，但逾十年來貨幣供應持續以15%-20%的步伐增長，中國銀行系統仍充斥大量過剩現金。

中國外匯儲備接近4萬億美元，是造就中國貨幣系統的因素之一。這些年，中國在成為“世界工廠”的過程中，積累了大量外匯收入。

出口商要將這筆辛苦賺來的外匯兌換成人民幣，央行就印發新鈔，通過增加人民幣供應量來滿足需求，同時防止人民幣升值。一位西方央行人士曾將這套系統稱之為“泡沫制造機”。

2005年后，當局允許人民幣逐步升值。泡沫制造機仍在運行，不過速度緩慢。

長期以來，批評家指責這種做法太過“重商主義”，認為中國不應該長期將人民幣升值限制在這么低的水平。若讓人民幣升值，出口增長不許增長過快，但國內購買力會提高，一方面因為人民幣更值錢，另一方面儲戶也會受益。

另外，貨幣供應增速也會較低，這樣就不會有大量低成本資金流入，形成巨大的投資泡沫，中國也就不會有如今的“失衡”現象。有歇斯底里的悲觀派許多年來都在警告，中國經濟終有一天會轟然崩潰。

當然，預言已久的大崩潰如今仍未發生。為中國發展方式辯護的人常常指出，抑制消費和準許大規模投資是有一定道理的。在這一切開始之前，中國的資本存量少得可憐；而如今，中國擁有大規模基礎設施，有些甚至屬世界一流水平。

而且銀行系統仍然充斥著大量超額儲備。我們不得不回到這個問題：這些存款準備金能否力挽狂瀾？

問題是，他們已經做到了。全球金融危機爆發之后，中國銀行系統釋放出巨額信貸。

根據世界銀行的數據，中國信貸規模相對於gdp的比率從2007年的155%激增至如今的250%。中國已經承受不起新一輪信貸膨脹，必須設法逐步降低負債規模。

所以，爆發金融危機的風險仍然存在。危機一旦爆發，那些多年來不斷提出“失衡”之說的人就會說：“看，我早就說過”。

但若非中央以過火的方式應對全球金融危機，決策層或能夠順利地向消費驅動型經濟模式轉型。因此，即便有腐敗官員把大筆資金藏在家中，或將之轉移海外，經濟模式轉型也能一樣完成。