中國經濟要警惕“荷蘭病” 房地產可能首當其沖

中國經濟要警惕“荷蘭病” 房地產首當其沖

所謂“荷蘭病”是指一國經濟對於自然資源尤其是石油及銅礦等資源的出口特別依賴，例如一旦發現一個較大的油田，會導致很多社會資源流向那個油田，整個經濟會對自然行業非常依賴，導致未來的可持續性發生問題，並且經濟增長波動性也會增大。這一觀點值得關注。

房地產歷來都是中國經濟的支柱產業之一，也因此牽動中國經濟的冷暖。野村中國首席經濟學家張智威近日表示，房地產在所有支柱產業中處在最重要的位置，但這同時也導致風險的發生。

他提醒稱，由於中國經濟越來越依賴於房地產業，因此需要警惕發生類似於“荷蘭病”的風險。野村還預計，中國5、6月份可能降準50個基點。

在14日舉行的電話會議上，張智威指出，房地產是不可再生資源。由於非常依賴房地產市場，中國經濟未來的波動性將增大，一些企業家更愿意投資於房地產業而非投資於制造業，這將導致社會資源出現錯配。

所謂“荷蘭病”是指一國經濟對於自然資源尤其是石油及銅礦等資源的出口特別依賴，例如一旦發現一個較大的油田，會導致很多社會資源流向那個油田，整個經濟會對自然行業非常依賴，導致未來的可持續性發生問題，並且經濟增長波動性也會增大。

而中國的房地產業便有著類似的重要地位。相較於其他行業，房地產一旦發生風險解決難度較高。張智威指出，首先要面對的就是比其他問題更高的系統性風險。

例如對財政方面影響，去年有39%的財政收入來自房地產，其中有25%是賣地的收入，其他為房地產交易稅收。這是財政收入一塊不可或缺的來源，如果房地產市場出現明顯下降，將對財政收入形成壓力。

此外，其他很多行業都依賴於房地產業的發展。從投資角度看，在固定資產投資里，地方融資平臺加房地產方面接近總投資的一半水平。

而從供需角度看，房地產已經進入供應過剩狀態。如果未來幾年市場出現滑坡，房地產方面的投資增速從每年平均20%的增長下滑到10%也並非不可能，這會對經濟產生較大沖擊。目前也尚未找到一個在房地產下滑時可以發生替代作用的行業。

張智威還表示，野村預計一季度中國經濟將同比增長7.3%，3月份數據中工業增加值方面可能出現小幅反彈。但大方向上，3月份數據的好轉或是曇花一現。

該行預計，二季度gdp增速將下降到接近於7%的水平。其原因包括兩方面。其一，目前融資成本還較高，其對經濟影響的滯后效應預計會在今年上半年會逐漸顯現。其二是未來幾個月房地產投資的放緩。

野村還預計，貨幣政策在未來幾個月可能會有進一步微調或者進一步大動作，5、6月份可能降準50個基點。