路透分析師:黃金多頭不盲目樂觀的3個理由

2014年8月15日　　路透市場分析師Clyde Russell最近表示，黃金牛市信仰者的動機主要來源於對長期低利率和量化寬鬆將導致當局逐步喪失對通脹和外匯價格失控的擔憂。

Russell聲稱，“如果他們的擔憂成為現實，在其他投資股市和其他資產的人，因通脹飆升和經濟大蕭條而虧損的時候，他們就會賺的盆滿缽滿。”

從積極的角度來說，確實，大多數西方國家的實際利率已經長期維持負值。這也許就可以解釋，保爾森基金為何持有SPDR黃金ETF價值13.1億美元股權了。

但是Russell提出質疑，“黃金真的會一路高歌猛進嗎？恐怕不會。”

目前金價處於1312附近，較年初上漲8.9%。從這個角度來說，John Paulson打賭黃金將長期處於牛市也許是對的，但要知道，目前國際金價仍比2011年9月1920.50每盎司的最高值低大約32%。

並且，基於實際利率過低而買入黃金的想法很大程度上只看到西方國家的情況，忽略了目前實物黃金需求由中國和印度主宰。

世界黃金協會最新報告顯示，這兩個需求量總和超過市場總量一半以上的國家對黃金的需求急劇降低，黃金牛市背后的問題逐漸顯現。

中國第二季度黃金需求較去年下降了52%，僅192.5公噸，而印度方面則下降了39%，近204.1公噸。

從年需求量角度來說，中國字去年七月至今年六月的黃金需求下降了12%，印度則下降了28，逼近近四年低點。

當然，政府限制是需求下降的一部分因素，比如高水平的進口關稅以及20%珠寶行業再出口，但這並不能改變印度市場大幅縮水的評價。

協會指出，確實，2013年第二季中國和印度對黃金的需求量很高，但不可否認其需求正在急速下滑。

[NT:PAGE=$]

誰來填中國印度需求大坑？

1.主要需求結構無明顯變化

需求下降使得實物黃金市場一大支柱倒塌，也意味著價格將會受到打壓，其他買盤必須填上這個大坑。

各央行采購量依然堅挺，117.8公噸的采購量較去年同期上升28，但仍低於第一季度的124.3公噸。

工業需求也基本穩定，但珠寶行業消費下降至509.6公噸，較去年同期和今年第一季度分別下降30%和12%。

2.黃金ETF流出放緩 但二季度仍在流出

黃金ETF市場資金繼續撤出，第二季凈賣出39.9公噸，較第一季度略微增加2.6公噸，但還遠不及去年同期拋售的402.2公噸。

從好的方面來看，資金撤出已經穩定在低水平，但關鍵的是，市場整體仍在拋售黃金ETF，人人都希望成為第二個保爾森。

3.做好美聯儲升息準備

黃金持續因低利率及區域爭端獲益的同時，投資者也開始需要做好美聯儲升息的準備。而升息將刺激美元升值從而壓縮黃金上漲空間。

2011年黃金全線上漲得益於三大方面，分別是對西方貨幣縮水的恐慌、中國印度的實際需求和發達國家央行黃金采購。

Russell認為，目前這三大方面都沒有對市場需求做出貢獻，暗示著黃金上升空間有限。