機構舌戰：牛市遠超05年 本月上3000點

李大霄 英大證券首席經濟學家（資料圖）

和訊股票訊 滬深兩市在銀行、券商、地產、煤炭等藍籌股的帶動下連續逼空式拉升，截止14：28分，滬指報2757.86點，上漲77.7點，漲幅為2.9%；深成指報9375.19點，上漲279.43點，漲幅為3.07%。在大盤連續暴漲的情況下，和訊網就讀者當前最關心問題對英大證券首席經濟學家李大霄做了一個簡短的采訪。李大霄先生曾因提出“2132點是a股‘鉆石底”的言論而備受爭議和市場人士的責難。

近期，大摩提出a股已經進入類似05-07年的超級牛市。對此，李大霄表示，a股已經進入一波真正的牛市，而不是像05-07年那樣的“偽牛市”。他說，05年牛市是由股改撬動起來的，且運行時間較短，滬指從998點漲到6224點持續了24個月，並且此輪牛市是在流通盤僅30%左右的情況下運行的。而這波牛市在“鉆石底”的時候，藍籌股的估值全球最低，甚至比998點還低。而且這輪牛市是在全流通、滬港通推出、退市制度啟動、注冊制度即將推出等成熟市場機制下運行的，持續時間將更長，非05年的“偽牛市”可比。

李大霄認為，目前點位不是頂部，但是建議投資者不要在高位杠桿加倉。他表示，目前投資者買入高折價封閉基金、上證50etf、滬深300etf、a股、b股和港股低估藍籌比如金融地產等，將能充分享受牛市超預期收益。

李大霄指出，自己的兩個重要言論“好股票會漲，差股票會跌”已經實現了一個，他堅信另外一個也一定會實現。他強調投資者要“做好人，買好股，得好報”，要遠離黑五類股票。黑五類股指小盤股、次新股、垃圾股、題材股和偽成長股，其泡沫必將無情爆破。李大霄認為，2014年是中國創業板的世紀級的估值頂部，命名為“世紀頂”，建議投資者規避投資風險。

向威達：3000點年前可期 關注補漲板塊

  
長城證券研究所所長向威達（資料圖）

和訊股票訊息 周二，a股再現瘋牛行情，滬指盤中一度暴漲3.6%，股指期貨最高漲幅近6.5%。銀行、券商、保險金融三劍客帶領大盤藍籌全面開花，罕見行情引爆了投資者的熱情，大牛市呼聲一浪高過一浪。

長城證券研究所所長向威達在接受和訊股票連線時表示，今年整年都是牛市，特別是創業板和中小板的漲幅都已經很大了，創業板從2012年開始已經連續上漲了兩年，今年幾乎所有的板塊漲幅都已經很大了，銀行股、地產股、食品飲料等少數的板塊漲幅還不是太明顯。

    大盤行情的走高主要的原因還是大家對新一屆政府領導人的改革的決心看到了希望，投資者對於國家轉型、社會轉型的信心在增強，雖然經濟在持續減速，但是大家對經濟結構的調整的信心也在不斷增強。資本流動性出現好轉，去年的流動性的困境已經得到了扭轉，上半年中央銀行不斷的通過創新方式使得整個資本市場的流動性得到了改善，上上周末中央銀行全面降息，對整個市場的利率產生了重大的指引作用，導致整個市場的無風險率持續回落，無風險利率的降低可以降低上市公司的融資成本提升上市公司業績，同時可以降低了股票估值的分母，直接提升了股票估值，所以從兩個方面都對股市產生了直接的刺激，

未來這幾個因素還是會持續影響股市的走勢，大家可以持續看好，特別是到了這兩個月，增量資金持續進入股票市場，基本上已經打破了過去兩年存量資金博弈為主的格局，使得這些低估值高派現餓銀行地產股這樣的大盤藍籌股，還包括汽車家電這樣的估值洼地吸引更多的投資者的關注。

未來的投資方向主要集中在銀行、地產、汽車、家電、食品飲料這些板塊。房地產的銷量在今年年底會有所回升，明年將會繼續溫和的回升。食品飲料板塊今年的基本面已經得到了很好的控制，繼續惡化的可能性已經不大，銀行辦款受到利率市場化以及存款保險制度的影響都對他的基本面有所幫助，同時銀行未來可能受到降準這樣的重大利好的會繼續走高，以及不良資產清理獲得的政策利好。所以這幾個板塊都是投資者可以挖掘的板塊。

從大盤的目前的走勢上來看，特別是滬指的月k線上來看，已經出現了7連陽，這個在滬指的歷史上也是很少見的，很多的個股已經積累了大的獲利回吐的壓力，調整的風險還是存在的，但是調整的風險不會改變市場震盪向上的格局，所以投資者在控制短線風險的同時對於長期走勢還是可以看好的。

目前銀行、地產、食品飲料、醫藥等板塊的補漲情況來看，大盤很可能在年前就能夠達到三千點的高度，銀行股繼續上漲15%，帶動大盤上漲10%的概率的可能性還是很大的。但是我擔心今年漲的這么急，明年大盤上漲的空間可能會比較小，明年就不會有這樣大幅上漲的盛況了。

徐彪：對股票市場充滿信心 重點關注三條主線

和訊網連線華泰證券(601688,股吧)規則研究部總監徐彪做了一個簡短的采訪。徐彪先生對目前是的市場充滿信心，建議投資者關注三條主線非銀金融板塊、工業自動化概念板塊和券商板塊。

徐彪認為在各項改革引發的風險偏好上行的驅動下，股票市場將持續上行。中期向好的過程中，猜測頂部沒有意義。至少對於操作者而言，任何擔憂短期過高的想法都有可能導致中途下車而“望車興嘆”，目前看好非銀金融板塊、工業自動化概念板塊以及來年戰略性投資的主線券商，之所以是來年戰略性投資的主線源於直接融資和股權融資比例持續提高。要大力發展資本市場，改變和改善中國的融資結構，只能依靠券商。大規模的增加股權融資的比例才能夠解決中國現在所面臨的問題，同時保持經濟一定的增長，以后這個錢主要從資本市場來。當你看好不知道買什么的時候就買券商。前提你要看清楚是不是熊市，過去連續幾年的非常悲慘的日子已經階段性的告一段落了，接下來要做的事情很簡單，要堅定，要持有。

信達證券：2015年上證指數有望達到3600點

信達證券12月2日發布規則研報認為，目前，在反腐敗、改革市場、整飭法紀的執政綱領下，中國社會的社會秩序、制度建設、經濟活力正在得到明顯的改善。

在這種情況下，對中國經濟過分悲觀、對資產質量過度絕望，是沒有意義的。結合中國經濟當前仍然較低的發展水平，未來中國經濟的發展十分值得投資者期待。

目前，a股的估值處於自身估值區間和全球估值區間的雙重歷史低位，低於歷史最低2008年的估值，藍籌股指數族估值更是低於市場整體情況。相反，大部分的小公司股票估值已經太高。

整體來看，我國有望在新的經濟增速平臺企穩，宏觀經濟穩定為企業經營提供良好的環境，結構轉型向經濟注入活力，改革深化解開了發展中的束縛，同時投資者情緒推升市場估值水平，低估值、高盈利能力的藍籌股將有比較優異的表現，2015年上證綜合指數運行的上限為3600點。

在房地產市場重壓之下，我國的經濟形勢仍不容樂觀，若不能較好的處理房地產冷卻周期，宏觀經濟環境可能惡化，給企業盈利造成影響，進而影響股市，認為2015年上證綜合指數運行的下限為2200點。

需要警惕的是，如果金融系統流行性緊縮再次超出預期的出現，那么也不排除下限被短暫擊穿的可能。不過，由於中國的金融系統為國家信用背書，所以一般而言，這種流動性緊縮很難長期持續，因而此類下跌當為投資者提供非常優良的買入機會，正如2013年6月上證綜合指數所觸及的低點1849點一樣。

國泰君安吶喊牛市第二波開啟 市場未來十大猜想

周一滬指雖以0.1%小幅收跌，但盤中突破2700點，再度引發國泰君安吶喊牛市論。其首席宏觀分析師任澤平堅定認為大牛市第二波已經開啟，將出現股市的牛頭和債市的牛尾。

他表示，黨給我智慧給我膽並非玩笑話，出現牛市正是因為改革提速和房地產出現中長期拐點、大量資金流入市場。

至於未來，任澤平在會中提出十大猜想。第一，2015年會從改革方案出臺期轉向落實期，包括存款保險、注冊制、利率市場化、土地改革等改革主題都會逐步落地，風險偏好逐漸提升。

第二，全面寬鬆周期開啟，未來降息降準會替代其他定向寬鬆工具。他預測，未來2個月內甚至今年年底會有一次全面降準的操作，因為11月27日央行降息本身會倒逼降準出臺。

第三，2015年財政政策更加寬鬆，也就是今年12月9日的中央經濟規劃會議可能會上調赤字率，從2.1%上調到2.6%，貨幣財政政策雙寬鬆將是明年的宏觀調控取向，而明年十三五規劃的出臺也將是巨大的政策風口。

第四，雙寬鬆之后會導致人民幣貶值，一方面有利於貿易條件的改善和出口的恢復，但另一方面可能會增加資本流失的壓力。他表示，目前降息表現和對降準的預期，人民幣已出現貶值傾向。現在市場資金比較緊張，除了央行操作之外，還跟短期資本流出有關。

第五，降息降準之后房地產會回暖，但主要限於一線城市，三四線庫存高企、人口凈流出，房市難以改善，最後一線和三線城市形成分化。

第六，明年將出現兼並重組浪潮。

第七，未來2-3年將探明經濟增速換擋底部，2015年經濟gdp增速預測為7%，而m2或設定為12%，cpi為3.5%，明年降準空間比降息大，可能有5次降準，1-2次降息。

第八，明年年中可能會擺脫物價通縮，迎來企業盈利曙光，因為這一時期將滿足這三大前提條件：貨幣政策寬鬆(降息降準傳導需要6個月)、房價環比回升、大宗商品價格回升。也就出現經濟下滑但企業盈利改善的狀況。

第九，現在是股市牛頭和債市牛尾，正開啟大牛市第二波。從2014年二季度到今年三季度為第一波；而今年政府出手，降準降息驅動，改革落地進一步提升風險偏好，經濟風險多次被證偽；之后因債市牛市結束，股市牛市還有可以第三波。

第十，股市會從改革牛切換到周期牛。他建議關注券商、地產和保險，另外，降準空間比降息大，銀行可能會扮演黑馬。

與此同時，任澤平提醒市場注意三大風險：三四線房企可能有跑路危險；轉型不靈活的傳統企業可能跟不上改革；而美聯儲很可能在明年中期加息，人民幣貶值、資本流失壓力加大。

高盛高華：明年樓市資金搬家股市

高盛高華昨日針對2015年宏觀經濟及a股規則召開媒體見面會，提出明年股市資金面將較為樂觀。據其判斷，中國居民的資產設定將從房地產市場轉向股票投資，這將為市場帶來約4000億元資金，而隨著市場雙向開放的推進，海外資金對a股的設定也將上升。

高盛高華預計，滬深300指數到明年年底將可達到3000點。

高盛高華高級中國宏觀經濟學家宋宇在媒體見面會上表示，明年我國經濟增速可能放緩至7%左右，這雖然是1990年以來的最低水平，但經濟增速略緩會為改革提供更多空間，而改革又將對經濟增長的可持續性及股票價格的重估起到至為關鍵的作用。

他表示，即將召開的中央經濟工作會議，可能會全面小幅下調明年的各項經濟增長目標，gdp和cpi目標可能分別下調至7%和3%。他同時建議弱化m2目標，並將ppi、房價等更為廣泛的因素納入考量，並認為貨幣政策再趨緊將不利於經濟增長。

高盛高華認為，明年一季度中國宏觀經濟增長將仍較為疲弱，預計折年環比增速為6.1%，但新增流動性、貨幣政策放松，以及季節趨勢將使a股市場得以維持正回報。隨著國企改革、金融市場改革、地方政府債務及其他社會領域的改革等潛在改革的實施，市場回報將主要集中在2015年二季度以后。

高盛中國首席規則分析師劉勁津在會上表示，2015年a股市場資金面將較為樂觀，預計明年中國居民的資產設定將從房地產轉向股票投資，保守估計這種轉向可望向市場供給約4000億元資金，相當於流通市值的3%左右。由於滬港通推出、深港通可能推出，海外資金對a股的設定也會上升。

而從融資端來看，高盛高華預計明年的發行市場將保持平穩，在不考慮注冊制立即推出的前提下，預計2015年a股ipo新增融資規模僅占流通市值的0.3%，來自一級市場融資的流動性壓力是可控的。

劉勁津認為，即使注冊制很快落實，市場上有更多的ipo釋放出來，對市場流動性影響也不會太大，預計融資規模至多占到流通市值的1%左右，不可能再回到歷史上融資規模占流通市值6%到7%的水平。

此外，高盛高華認為，明年上市公司盈利增長大約在13%左右，12個月預期市盈率為10倍，預計到明年年底滬深300指數將達到3000點。

高盛高華建議明年年初時高配醫療保健、保險、科技及公用事業板塊。全年投資主題方面，建議關注農村土地改革、國企改革、資本市場雙向開放擴大、消費類主題（醫療保健、互聯網、環保）等。

宏源證券：券商股暴動昭示資本中國時代

和訊網訊息 12月2日，大盤19支券商股，除西南證券(600369,股吧)停牌外，有10支股票觸碰漲停，最終，截止收盤時9支股票漲停，漲幅最低的國海證券(000750,股吧)也有7.5%的漲幅。宏源證券(000562,股吧)首席經濟學家房四海表示，未來大軍工（包括it）、大金融、大健康（包括醫藥）是方向，地產股無力回天，大勢已去。

今天申銀萬國以換股方式吸收合並宏源證券，以及中國股市發展進程中的又一個里程碑注冊制的放開等利好訊息，促進了今天的局面。房四海說，“資本中國的載體是證券公司”，他說，券商也可以做銀行，未來證券公司是首馬。甚至網友說，“記住今天，今天是券商股的日子。”

存款保險制度的推出，促使銀行轉型，市場化約束更強，長期有利於增加銀行效益。今天交通銀行、民生銀行(600016,股吧)也封漲停。

今天格力地產(600185,股吧)也強勢漲停，但市場人士認為這構不成板塊效應。近期，對於由於央行的降息，地產股的掙扎，房四海表示，“地產股無力回天，大勢已去。”他反問“地產股火的的時候加息也沒用啊？”不過和訊網也注意到，大幅減持中資股的摩根大通、以及機構貝萊德均在近期增持了中資水泥股。