JG資本：騰訊2季報前瞻評級增持標價140港幣

文/新浪財經專欄作家 JG Capital分析師郭琪

目前騰訊的股價約130港幣，相當於我們2015年業績預期34倍，我們認為該股仍有上漲空間。潛在的正面驅動因素包括：移動游戲強勁商業化，進一步打入移動支付領域和O2O生態系統取得令人鼓舞進展。我們重申，維持對騰訊在港上市股增持評級不變，目標價140港幣。

概要

騰訊公司將在8月13日盤前發布2014年2季度財報。我們預計騰訊2季度的營收和利潤都將高於市場預期，同時也將超越我們的預期。較長期角度看，我們依然對騰訊圍繞微信的獨特生態系統持樂觀立場，微信應該會在未來幾年內推動騰訊的營收和利潤增長。我們重申，對騰訊股票的評級為增持，目標股價為140港幣。

移動游戲應會推動騰訊的業績增長。移動游戲在2014年1季度貢獻了18億人民幣營收，環比增長兩倍。我們相信騰訊移動業務的強勢將得到延續，理由是騰訊從去年4季度才開始啟動移動游戲的完全商業化。我們還注意到，目前微信平台上有23個移動游戲，明顯超過截至3月底的11個。我們相信微信和移動QQ將使騰訊在移動游戲領域獲得良好位置，這主要基於騰訊龐大的移動用戶群，以及行業領先的游戲開發、運營和分發能力。

線上視頻應該會推動2季度的廣告營收增長。騰訊2季度強大的視頻內容序列應該會推動騰訊視頻網站的用戶指標強勁增長。鑒於獲得了幾部熱播劇和一系列電視節目的2014年獨家播放權，特別是中國好聲音3的權限，我們預計騰訊視頻在今年剩餘時間內的表現將繼續好於大部分的競爭對手。

微信2季度的用戶數量應會繼續穩固增長。我們估計，截至2014年2季度結束，微信的月活躍用戶數量將增至4.1億，將超過截至今年1季度末的3.93億。與此同時，我們預計管理層將提供微信領域合作伙伴/協作關係的更多信息，特別是公司對京東和58同城的戰略投資，我們認為這些合作有助於在未來幾年中圍繞微信打造一個O2O電子商務閉環。

我們認為，政府加強對微信的審查對微信長期內的健康成長是有利的。過去的約1年時間內，隨政府加大對新浪微博內容的控制，我們已指出微信平台上的言持續增長。我們相信政府增強對微信的管制有助於維護微信的聲譽，也有助於微信向移動互聯網用戶進一步滲透。

評級和目標股價：目前騰訊的股價約為130港幣[相當於我們2015年非美國通用會計準則(non-GAAP)業績預期的34倍]，我們認為該股仍有上漲空間。潛在的正面驅動因素包括：移動游戲的強勁商業化，進一步打入移動支付領域和O2O生態系統取得令人鼓舞的進展。我們重申，維持對騰訊在港上市股票的增持評級不變，目標價為140港幣，后者相當於我們2015年non-GAAP業績預期的37倍。(立悟/編譯)