期指震蕩整固 后市仍將呈現震蕩上攻態勢

期貨市場：

今日期指加權震盪整固，收陽錘子線，成交量和持倉量都有所減少。截至收盤，主力合約IF1408下跌3.6點，跌幅0.15%，成交量比前一日減少13.5萬手，持倉較前一日減少15423手。

現貨市場：

現貨指數滬深300震盪整固，收陰錘子線，成交量變化不大。截至收盤，滬深300下跌8.3點，跌幅0.35%，全天共成交829.7 元，與前一交易日持平。

訊息面：

1、經濟回暖日漸明朗，但內生需求沒有明顯改善，下半年經濟下行風險仍在房地產。

中國7月官方制造業采購經理指數（PMI）為51.7%，比上月上升0.7個百分點，連續5個月回升，表明我國制造業穩中向好的趨勢更加明顯。分企業規模看，大型企業PMI為52.6%，比上月上升1.1個百分點，繼續位於臨界點以上；中型企業PMI為50.1%，比上月回落1.0個百分點，連續4個月位於臨界點以上；小型企業PMI為50.1%，比上月上升1.7個百分點，2012年4月以來首次回到臨界點上方。分類指數10升2降。在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數和新訂單指數分列前兩位，均有較大升幅，是PMI繼續回升的主要動力。

中國7月匯豐制造業PMI初值52，創18個月新高，高於51.0的預期，也是連續第二個月制造業指數高於50的分水嶺。7月匯豐中國制造業PMI初值升至18個月來最高，顯示中國制造業持續回暖。

4月以來，中國政府秉持穩增長基調，陸續出臺定向降準等微刺激措施。7月官方制造業PMI和匯豐制造業PMI雙雙持續回升，進一步表明經濟回暖日漸明朗。但目前的企穩仍是政策寬鬆的結果，內生需求沒有明顯改善，特別是國內投資需求仍然偏弱，體現為水泥和鋼材增速和價格疲軟；政府的微刺激可能對經濟有支援作用，但也許並沒有能完全抵消房地產和制造業投資的下降。此外，微觀經濟主體的預期改善仍不明顯，經濟中沒有觀察到存貨的重建活動。下半年經濟的主要變數仍在投資項下，其中房地產(行情,問診)投資構成最大下行風險。

2、海外市場：國際政治緊張局勢有所緩和，緩解了市場疑慮。此外，美聯儲副主席費希爾暗示，仍然認為貨幣政策在支援美國經濟增長上將發揮重大作用。美國股市周一收漲，納指勁升0.70%。美軍繼續空襲伊拉克 ，油價漲0.4%；金價微跌0.04%， 收於每盎司1310.50美元。

道瓊斯工業平均指數上漲16.05點，漲幅0.10%，至16569.98點；納斯達克綜合指數上漲30.43點，漲幅為0.70，至4401.33點；標準普爾500指數上漲5.33點，漲幅為0.28%，至1936.92點。盤面上，各大板塊普漲，非周期性消費品和科技板塊領漲。其他市場方面，紐約商品交易所9月主力原油合約周一漲43美分，收於每桶98.08美元，漲幅是0.4%。紐約商品交易所12月主力黃金合約周一跌50美分，收於每盎司1310.50美元，跌幅為0.04%。

綜述：

經濟基本面，下半年經濟走勢主要由取決於地產調整和政策放松之間的角力。地產調整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對增長下行壓力的回應和對沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經濟增速，總體上經濟增速將呈現平緩的下滑。在貨幣政策定向寬鬆和財政政策加快支出進度下，下半年GDP環比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數逐季回落。預計今年3、4 季度GDP分別增長7.3%和7.2%，全年GDP 增長7.4%。

流動性方面，目前流動性整體寬鬆，1天SHIBOR為2.97%，下跌了4個基點；7天Shibor為3.54%，下跌了2個基點；21天Shibor為4.00%，下跌了20個基點。

市場層面，7月22日，上證指數周K線圖顯示已突破長期收斂三角整理形態的頂端往上，預示著一波中級反彈行情的開始。

技術上，上證指數震盪整固，收於2221.60點，現貨量能略有增加。期指加權MACD指標鈍化，KDJ指標鈍化；30分周期MACD指標金叉，KDJ指標金叉。預計后市仍將呈現震盪上攻態勢。

操作建議：

建議投資者逢低買入，低買高平，滾動操作。