【機構報告】高善文︰A股風格轉向小市值股是短期性的

安信證券高善文團隊最新發布的旬度經濟觀察報告（11月中旬）指出，10月份工業增速仍然較弱，但基建投資開始加速，房地產銷售恢復明顯，工業品價格總體表現穩定，進一步考慮到公共財政支出的可能走向，看起來目前經濟正在底部整理，未來將逐步回升。

最近幾個月社會融資增速開始明顯低於信貸增速，這顯示銀行表外業務、特別是非標業務正在出現快速收縮。這似乎部分地反映了房地產和地方融資平台正在進入去杠桿過程的影響，也與去年以來一系列規範影子銀行活動的政策努力有關係。這些變化在推高了信貸和非標市場的利率水平的同時，通過引導資金更多地進入標準資產市場，可能也推動了票據貼現和中高等級信用債利率水平的回落，以及資本市場估值的恢復。

11月17日滬港通以來，兩地指數調整明顯，A股市場風格再次轉向小市值股票。從滬港通政策宣布以來的市場反應看，這些變化應該是短期性的。

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