國務院印發能源發展戰略行動計劃 四類概念股有望爆發

編者按：19日訊息，國務院辦公廳印發《能源發展戰略行動計劃（2014-2020年）》，《行動計劃》明確了2020年我國能源發展的總體目標、戰略方針和重點任務，部署推動能源創新發展、安全發展、科學發展。這是今後一段時期我國能源發展的行動綱領。

《行動計劃》指出，要堅持“節約、清潔、安全”的戰略方針，重點實施節約優先、立足國內、綠色低碳和創新驅動四大戰略，加快構建清潔、高效、安全、可持續的現代能源體系。到2020年，基本形成統一開放競爭有序的現代能源市場體系。

《行動計劃》明確了我國能源發展的五項戰略任務。一，增強能源自主保障能力。推進煤炭清潔高效開發利用，穩步提高國內石油產量，大力發展天然氣，積極發展能源替代，加強儲備應急能力建設；二，推進能源消費革命。嚴格控制能源消費過快增長，著力實施能效提升計劃，推動城鄉用能方式變革。

分析認為，高層重視清潔能源發展，大力發展新能源即是轉型要求，又是重要穩增長措施。風電、水電、光伏發電及核電都是較好的能源替代。

廣發證券(行情,問診)預期將加快推動輸電代替運煤，在“三西”、新疆等煤炭資源豐富的區域建設大型煤電基地等重點工程，此舉利好在上述領域擁有電力機組儲備的電力公司，如內蒙華電(行情,問診)；沿海核電項目啟動，利好相關產業鏈的設備公司；天然氣和風電、太陽能等可再生能源利用將進一步推廣。

太陽能、核能、風電、清潔能源潛力股：金晶科技(行情,問診)、*ST天威(行情,問診)、孚日股份(行情,問診)、東方電氣(行情,問診)、中核科技(行情,問診)、金風科技(行情,問診)、天奇股份(行情,問診)、廣匯能源(行情,問診)、天茂集團(行情,問診)、中糧生化(行情,問診)。

加速推動能源技術革命，關注頁岩氣、清潔煤、分散式等方向。

煤炭清潔高效利用、頁岩氣開發、海洋油氣開發戰略、分散式能源產業發展問題、風光發電成本價格競爭力、完善能源市場體系及價格機制等六方面問題列入能源局“十三五”重大專題研究之列。建議重點關注在能源領域具備技術優勢、積極創新的相關公司，如頁岩氣勘探開發領域、清潔煤高效利用領域、分散式能源等新興領域等。

清潔能源概念股一覽

1、風電：金風科技(行情,問診)、天順風能(行情,問診)、泰勝風能(行情,問診)、華儀電氣(行情,問診)、銀星能源(行情,問診)、湘電股份(行情,問診)、海得控制(行情,問診)；

2、核電：中核科技(行情,問診)、沃爾核材(行情,問診)、江蘇神通(行情,問診)、久立特材(行情,問診)、東方電氣(行情,問診)、上海電氣(行情,問診)；

3、水電：國投電力(行情,問診)、川投能源(行情,問診)、湖北能源(行情,問診)、國電電力(行情,問診)、桂冠電力(行情,問診)；

4、光伏發電：特變電工(行情,問診)、海潤光伏(行情,問診)、愛康科技、隆基股份、陽光電源、華北高速(行情,問診)、中利科技(行情,問診)等。

【結構解析個股機會】

特變電工：首次推出限制性股票激勵方案

研究機構：中銀國際 撰寫日期：2014.4.30

特變電工（600089.CH/人民幣8.87，買入）發布限制性股票激勵方案，擬向1，811名激勵對象授予10，000萬股限制性股票，占當前總股本的3.16%，其中20人為集團高管，228人為分公司、子公司和項目公司高級管理人員，715人為分公司、子公司和項目公司核心骨干人員，其它為集團本部中層管理人員；首次授予9，093萬股，授予價格為前20個交易日公司股票交易均價9.33元/股的62%，即5.78元/股，預留限制性股票907萬股，授予價格依據授予該部分限制性股票的董事會決議公告前20個交易日公司股票均價的50%和公告前最近一個會計年度經審計的歸屬於上市公司股東的每股凈資產值孰高者確定。

公司首次做股權激勵，方案從文字描述來看相對保守，但公司實際經營業績增速依賴業務子公司高級管理人員的執行力。我們認為本次股票激勵份額將更加傾向分公司、子公司和項目公司管理人員及前線管理人員，這些人員從事具體的業務運營管理，例如進出口公司總經理李邊區的股票激勵數量達35萬股，他們的執行力決定公司凈利潤的增速！本次股票限制性股票的解鎖條件包括兩個方面：第一點是針對全體被激勵對象在本股票期權激勵計劃有效期內，以2013年扣非凈利潤為基數，2014-2016年扣非凈利潤相對2013年增長不低於15%、30%和40%；第二點我們認為才是更重要的，激勵對象所在的分公司、子公司、項目公司需至少完成與公司簽定的《經營業績責任書》中利潤總額業績指標的80%，我們認為公司處於向上周期的時候，子公司的經營業績估計大幅高於第一點中要求的扣非凈利潤增速。

股權激勵有助於緩解一線高級管理人員薪酬持續上漲壓力，公司的經營業績來源於各業務子公司、分公司和項目公司經營業績；目前來看，公司薪酬最高的人員都是一線高級管理人員，而且業績增長快的業務子公司高級管理人員大幅高於集團高管，通過股權激勵方式管理好這些高級管理人員薪酬上漲預期是一個很好的手段。

假設首次授予限制性股票的授予日為2014年6月20日，授予日市場價格為10.20元，且授予的全部激勵對象均符合本計劃規定的解鎖條件且在各解鎖期內全部解鎖，則預測算公司本次激勵計劃限制性股票的成本合計為25，516.96萬元。其中分配到2014年為8，469.5萬元，2015年為10，482.06萬元，2016年為5，148.98萬元，2017年為1416.41萬元；如果授予日市場價格越低，則產生的行權成本越低。

認購限制性股票激勵所得資金所產生的利潤所得將有助於減少行權費用對公司營業利潤的影響。若本次限制性股票激勵計劃首次授予的9，093萬股限制性股票全額認購，則特變電工將向激勵對象發行9，093萬股本公司股份，所募集資金為52，557.54萬元，該部分資金公司計劃全部用於補充公司流動資金。募集資金部分按照近6%的回報率，可以實現約3，000萬元利潤所得，減少行權費用對公司盈利的影響。

考慮到限制性股權激勵產生的行權成本，我們調整公司2014-2016年盈利預測至每股收益0.60、0.78和0.97元，維持目標價17.0元和買入評級。

隆基股份：成本領先的單晶矽片龍頭企業 逐步拓寬單晶產業鏈

研究機構：中銀國際 撰寫日期：2014.4.30

公司多年來致力於單晶矽片產業，不斷改善工藝路線，積極創新，精細化管理，成本領先；在周期底部，逆市擴產，規模優勢釋放；隨著周期回暖，公司產品價量提升，成本下滑，利潤率回升。為推進單晶產業鏈在國內的發展，公司逐步拓寬單晶產業鏈延伸業務，為行業提供性價比高的組件產品和示范性項目的同時，也可為公司帶來新的利潤增長點。我們看好公司的競爭力與發展潛力，給予20.60元目標價及買入評級。

支撐評級的要點

光伏行業需求變動利好單晶產品需求：全球光伏安裝總需求增速回升，中日美引領全球裝機需求，單晶需求比例相對較高的屋頂項目和小型項目穩步發展。美日需求占比提升，促進單晶需求增加，從剛性需求上推動單晶組件的增長。而中國分散式電站的大發展，也將為國內單晶組件的發展帶來新的刺激點。

從單晶和多晶的后續發展路徑上分析，單晶的占比有望提升：1）單晶電池轉換效率優勢有望逐步實現；（2）單晶矽片成本下降速度有望快於多晶矽片降本速度。

隆基股份-單晶矽片龍頭企業，天時地利人和成就公司成本領先優勢：公司從生產區域版面、規模優勢、固定資產投資、技術創新、工藝改進上控制成本支出；在費用管理上，精細化管理，引入資訊化管理體系，重視采購和物流。天時、地利、人和打造成本領先的專業單晶矽片企業。

立足成本優勢和制造優勢，三步走推進公司發展：第一步：提升在單晶矽片行業市場占有率；第二步：單晶與多晶博弈中提高全球的市場占有率；第三步：從光伏級產品向半導體業務推進。

評級面臨的主要風險

成本下降不達預期。

估值：我們看好公司的長期發展前景和短期因單晶產品的價量提升和成本持續下降帶來的利潤大幅提升的業績彈性，給予目標價20.60元與買入評級。我們預計公司2013-2015年每股收益分別為0.12、0.55和1.03元，基於2015年20倍市盈率，給予目標價20.60元和買入評級。

金風科技：毛利率同比大幅提升 業績持續釋放

研究機構：中銀國際 撰寫日期：2014.4.29

公司一季報披露營業收入14.34億元，同比增長50.8%，凈利潤5，080.1萬元，同比增長56.5%，扣非后凈利潤3，386.7萬元，同比增長41.3%；總體來看，毛利率32.16%，同比提升14.26個百分點，毛利率大幅提升，驗證了我們對公司的年報點評，該變化基本符合我們的預計，超市場預期。

根據對我國風電行業、公司經營能力和戰略的分析，我們對公司維持目標價15.00元和買入評級。

支撐評級的要點：我國風電產業未來兩年的特征是“加快風場運營資產沉淀是主線，風機制造在制造服務競爭模式下繼續洗牌，風場及風機服務價值將逐步重估”。

主要邏輯：1、經過前一輪洗牌后的風電行業開始有序發展，有利行業發展的內外部條件不斷出現，風機在風速和區域適應型方面也越來越多元化，並網和跨區送電條件不斷改善，風電場IIR超過15%比較常見。2、風機整機競爭由上一輪惡性“營銷制造”進入本輪良性“制造服務”階段，我們認為風機行業將在價格溫和上漲或平穩條件下洗牌，洗牌的核心因素是服務能力；3、火電、水電等傳統發電技術每年都需要一定比例的服務費用支出，風電作為高階新能源發電技術，有較強的服務屬性，隨著每年超過13GW的整機出質保期和風電市場逐步理性，風機服務一個潛力巨大的利潤市場。

公司在我國風電產業鏈的競爭優勢開始強化，市場占有率和綜合盈利能力持續提升將是最重要的特征。主要依據：1、風機制造在服務洗牌模式下市占率持續提升，風機品牌溢價開始與競爭對手在盈利能力上體現出來；2、風場運營規模快速擴張，利用小時數持續提升；3、風場及風機服務體系通過變革實現服務市場快速擴張，並從一直以來的成本中心轉變為利潤中心。

1季度毛利率的大幅提升，是對公司后續發展的一個驗證。

公司在海外風電產業鏈版面已經初具框架和規模，預計2016年開始進入較快增長期。主要依據：利用我國工業標準和對外銀行融資，我國傳統火電和輸變電在亞非拉等發展中地區處於較快增長時期；2、風電開發主要集中在歐美發達國際和中國，歐美對風機制造的工業標準要求比較高，風場建設融資需要與歐美銀行對接，因此需要較長的培育周期；3、公司已經逐步在主要歐美國家市場完成了產品和融資突破。

打造新的業務產業鏈時機已經具備，我們預計公司大概率會介入國內節能環保產業鏈。公司堅持“品質和服務”的理念，在風電產業鏈上積累了優秀的制造、工程、運營等以及國際化管理經驗，這是其進入新的產業鏈的基礎。結合以上我們也做了風電行業和公司經營分析，從時間節點來看，按照公司目前發展節奏，其風電產業鏈的競爭力將越來越優秀，兼顧長期做大做強的戰略考慮，我們預計公司將開始著手開始版面進入新的業務產業鏈，按照業務經營屬性的可比來看，介入節能環保產業鏈的概率比較大。

發行債務融資工具支援公司的戰略決策持續發展，解決風電場開發資金的后顧之憂。公司董事會決議后續將發行債務融資不超過人民幣50億元。

評級面臨的主要風險：國內風電並網條件改善低於預期。

估值：維持公司目標價15.00元，並維持買入評級。預計公司2014-2016年的每股收益為0.35、0.57和0.78元。

國投電力：業績大幅增長 清潔能源發展明確

研究機構：中信證券(行情,問診)撰寫日期：2014.4.28

季報業績0.12元，符合預期。14Q1公司合並口徑發電量增29.2%（可比口徑增1.3%），營業收入同比增24.0%，毛利率升11.6個百分點至43.8%，凈利潤增79.0%，EPS為0.12元，符合預期。季度環比來看，合並口徑發電量環比降14.2%，營業收入降6.3%，毛利率升1.6個百分點至43.8%，凈利潤微降0.4%。

雅礱江助推水電業績提升，煤價降、電量升共促火電盈利大幅改善。受益於錦屏一二級2013年下半年投產以及錦屏一級調節能力增加枯水期發電量，雅礱江水電1季度發電量同比大幅提高82.7%至96.8億kWh（其中二灘及官地電站電量同比增29.9%至44.0億kWh，體現出錦一較強的調節能力），凈利潤大幅提升87.5%至7.3億元，對應貢獻EPS0.05元，占比41%；兼顧大朝山及小三峽初步預計貢獻公司EPS合計約0.01元，水電業務合計貢獻公司EPS約0.06元，占比逾50%。此外，受益於煤價下跌，部分火電檢修時間同比減少，發電量同比大幅提高（可比火電電量升2.0%），公司火電盈利能力大幅改善，成為公司業績提升的另一重要因素。

錦屏電源組年內有望全部投產，聯合調度有望助業績再超預期。公司控股的雅礱江水電下游開發即將收官，錦屏剩余6臺機組有望於2014年內投產完畢。錦屏一級電站調節能力突出，錦一蓄水大大增強了雅礱江電站枯水期發電量，有望助公司業績再度超出預期，在考慮增值稅退稅影響下，預計2014~2016年雅礱江水電貢獻公司EPS分別為0.49/0.61/0.59元。

清潔能源及大火電發展定位明確，發展后勁強勁。公司清潔能源及大火電發展定位明確，2014年以來分別通過掛牌轉讓方式處置國投曲靖以及張家口風電股權，預計后續將加快控股及參股300MW（不含供熱）火電機組出售工作。同時，公司積極推進三大火電基地建設，國投北疆（2×1，000MW）獲得核准，國投欽州二期（2×1，000MW）環評報告獲環保部批復，湄洲灣二期（2×1，000MW）獲準開展前期；雅礱江中游的兩河口（6×500MW）、牙根一級（4×65MW）、牙根二級（4×270MW）、孟底溝（4×600MW）、卡拉（4×245MW）等已取得路條，上述項目的建設投產將為公司未來業績持續高增長提供新的驅動力。

風險因素。電價調整超預期、煤價超預期上行、水電工程進度及投資決算情況將影響公司業績；水電占比較高致業績季度間波動加大。

維持“買入”評級。鑒於業績符合預期，在僅考慮核准項目前提下，我們維持2014~2016年盈利預測至0.70/0.82/0.87元，目前股價對應P/E為6.7/5.6/5.3倍。后續300MW火電項目的逐步退出將使公司版面集中於大水電等清潔能源及高參數、高盈利大火電，此外大火電項目或在2014年陸續核准並成為2016年后新的利潤增長點，給予2014年9倍P/E，對應目標價6.30元，維持“買入”評級。

天順風能：進入風場運營貢獻業績可觀

研究機構：山西證券(行情,問診)撰寫日期：2014.4.28

一季度業績低於預期。公司1季度實現營業收入290180044.46元，同比增長4.55%；歸屬於母公司所有者凈利潤37377076.88元，同比增長-10.01%；扣除非經常性損益后凈利潤29190671.25元，同比增長-29.78%。

綁定大客戶，海外業務維持穩定增長。公司同時取得Vestas和GE全球風塔合格供應商資格認證，而2011年全球新增裝機中Vestas和GE分別占據著12.9%和8.8%的市場份額，均排名全球風機市場的前三。由於公司公司進入Vestas和GE的認證體系，預計公司鐵塔業務也有望快速增長。此外，公司海上風電鐵塔也有望開始發力，拉動公司風塔業務快速增長。

進軍風場運營。公司已經開始從塔架制造向風電場運營轉型，目前，公司100%持有的是廣西和吉林的2個49.5MW風電場項目，即將開工建設，預計14年底並網發電。同時公司與北京宣力成立的合資公司（天順股權占比40%）正在推進新疆哈密300MW的風電場項目，預計有望在近期核准四季度開始並網發電。根據我們對公司目前擁有風場的盈利測算，合資300MW風場有望貢獻公司每股收益0.12元；公司自行擁有的2個49.5MW風電場項目有望貢獻公司每股收益0.10元。公司目前在手風場項目有望合計貢獻公司每股收益0.22元。

尾氣發電項目也有望貢獻可觀利潤。52萬千瓦尾氣發電項目尚處核准過程中，根據我們簡單測算，尾氣發電項目如若投產，有望貢獻公司每股收益約0.13元，對公司業績影響明顯。

盈利預測及投資評級。我們預計公司2014-2015年每股收益分別為0.43、0.87元，對應目前市盈率分別為27倍、13倍，公司目前在手運營項目較多，未來一旦投產對業績貢獻明顯，此外公司鐵塔業務受益於進入大風電企業的認證體系以及海上風電風塔業務也有望保持增長，綜合以上考慮給予公司“買入”的投資評級。

投資風險。公司運營項目投產低於預期；公司海上風電鐵塔業務低於預期；進入Vestas和GE供應體系低於預期。

中核科技：核電閥門產能達產迎合核電重啟趨勢

研究機構：東吳證券(行情,問診)撰寫日期：2014.4.21

中核科技2013年實現收入9.42億元，同比增長15.94%，實現歸屬母公司凈利潤6428萬元，同比增長6.27%。2013年收入出現比較明顯的好轉，主要得益於產品結構的調整，規模化的提升。

第一季度訂單大幅增長，實現收入2.99億元，同比增長21.98%；歸屬母公司凈利潤1857萬元，同比增長195.79%。

投資要點：

公司主營業務為經營各類工業用閥門。公司實行以銷定產，為市場用戶提供的產品范圍包括閘閥、截止閥、球閥、調節閥、隔膜閥、止回閥、蝶閥等各類工業用和工程建設項目用閥門，承接的閥門訂單大部分具有耐高溫高壓、耐腐蝕，大口徑、高磅級，不同材質、技術加工要求高的特種閥門，品種規格達12000個、30多種不同材質，口徑規格為1/8英寸~52英寸，閥門壓力等級為150磅級～2500磅級，國內研發客製生產閥門品種最多的生產企業。

加大力度滲透高階閥門市場。2013年，公司面臨著國內外經濟增速趨緩，閥門市場競爭更加激烈等各種困難因素影響，為保持公司經營業務的持續穩步發展，提升主營業務閥門產品的市場競爭能力，公司在石油、石化、電力、水處理等傳統市場的閥門業務基礎上，加大力度開發相關行業的高階閥門市場，包括核電、核化工建設項目配套所需的閥門市場，加快關鍵閥門國產化的自主技術創新與科研開發的步伐，優化產品結構，提升閥門產品技術檔次和附加值；同時，利用企業產品長期出口的業績和質量保證，以及歷年來已取得的一系列的國際相關行業許可的各種資質認證的有利因素，努力承接國外工程項目的閥門訂單，大幅度擴大閥門出口，增加主營業務收入，提高公司經濟效益。

產能瓶頸的到有效解決。過去毛坯產能的問題已經得到解決。公司占中核橫店機械廠51%的股份，目前橫店提供的閥門毛坯不存在供應瓶頸，其中70%的毛坯中核自用，30%子公司外銷；此外，增發項目投資的核電閥門和核化工閥門於2013年9月達產，目前已經部分投產。老廠區的核電閥門車間將全部搬遷到新廠區。募投項目理論產能為2.7億元（核電閥門2億元+核化工閥門7000萬）。

核電閥門制造具有絕對競爭力，將受益於核電建設回暖國家對核電在電力中占比規劃不變，為到2020年核電裝機量為電力總裝機量的7%-8%。內陸核電項目緩慢，沿海的都在進行。

中核承擔核工業集團在國外項目的核電閥門生產，公司具有競爭力。目前國內核電閥門以價值量算60%是進口，但數量只占20%。

一般相同類別國產閥門比進口閥門便宜40%。公司承擔關鍵閥門國產化項目研發和制造重任，走在行業前列。中核科技的核化工閥門訂單主要來源於核工業集團，為關聯交易。

盈利預測：目前在手核電訂單飽滿，2014年核電閥門和核化工閥門將保持較高的增長態勢。常規閥門的銷售基本與經濟景氣周期一致，不會大起大落。預計2014年實現收入11.4億元，同比增長21.2%，凈利潤8400萬元，EPS為0.42元。

江蘇神通：一季報符合預期 14年看訂單反轉

研究機構：華創證券 撰寫日期：2014.4.17

事項

公司4月17日晚發布2014年一季報，實現營業收入1.07億元，同比增長13.1%；歸母凈利潤1290萬元，同比增長7.64%；EPS0.062元。同時，公司預計上半年歸母凈利潤為2848.47萬元至3481.47萬元，同比變動幅度為-10%至10%。

主要觀點

1.一季報符合預期，全年業績受核電訂單拖累

受到福島事故影響，公司核電業務訂單於2011-2013年出現一定的下滑，對2014年訂單交付造成了一定的不利影響，公司預計2014年凈利潤增長0-10%，我們認為由於2014年新產品將出現一定程度的放量，實際業績有望出現超預期。

2.核電建設恢復常規化提升板塊估值

我們認為目前我國核電行業成長屬性已發生重大變化，2014年有望新開工6-8臺機組，同比增長100%以上，未來幾年有望保持平均每年新開工7臺左右，之前受日本核泄漏事故影響導致核電項目審批暫緩的局面將大幅改觀，行業估值有望向上恢復。我們認為能源結構轉型、環保問題壓力增大等原因倒逼“十三五”規劃放開內陸核電審批成為大概率事件，從而促使核電領域新的一輪投資高潮到來，保證核電行業投資的持續性。

3.公司核電產品訂單周期較短，今明兩年訂單有望大幅增長

公司核電產品主要包括蝶閥、球閥，國內市場占有率95%以上，其產品招標與核電項目建設比較同步，預計新的核電項目通過審批進入建設期后將迅速給公司帶來大量新簽訂單。同時，公司新產品地坑過濾器已達到國內市占率100%，我國在運核電站替換需求將促進該產品放量。我們預計公司2014-2015年新簽核電訂單3億、4億，同比增長83%、33%，為公司未來業績高成長提供保障。

4.新產品放量，16年公司業務有望呈現三足鼎立公司的新產品包括煤化工閥門、LNG閥門、罐箱閥門以及火電機組閥門，公司均涉足高階市場，憑借優秀的技術實力，預計到2016年公司新產品收入有望達到2-3億元，與核電、冶金產品呈現三足鼎立局面。

5.盈利預測與投資建議我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.35元、0.48元、0.64元，對應PE分別為46.64倍、33.82倍、25.62倍，“推薦”評級。