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觀點簡述：
當地時間2014年7月30日（北京時間7月31日），由於未能在30天寬限期內支付到期的重組債務，阿根廷政府在13年里第二次陷入違約。
從中短期看，此次主權債務違約的影響主要局限於阿根廷國內，對國際金融市場和全球糧食價格的沖擊有限；長期看，此次違約事件中美國司法系統的判決對未來主權國家債務危機的解決構成不利影響。首先，主權債務違約對阿根廷的沖擊主要體現為政府潛在債務負擔劇增、經濟衰退加速以及國家風險水平上升。其次，由於阿根廷政府長期被排除在國際金融市場之外，加之市場對此早有預期，因而違約對國際金融市場的沖擊有限。全球糧食價格方面，今年北美地區大豆豐收或將抵消阿根廷農戶“惜售”大豆的影響；違約導致農業貸款的減少可能對明年上半年大豆價格的上行形成一定壓力。最後，美國司法系統的判決強化了少數債權人拒絕參與債務重組的動機，增加了未來主權國家通過重組解決債務危機的難度。
此次對重組債務的違約主要是由阿根廷政府與nml資本公司的訴訟導致的。面對違約，阿根廷政府存在三種政策選擇：放任重組債務違約狀態的持續；對重組債務進行再次置換；避開“未來權益聲索條款”，爭取同nml資本公司和解，恢復對重組債務的支付。其中，第三種選擇可能性較大。
當地時間2014年6月30日，阿根廷政府一筆總額約為9億美元的重組債務到期。然而根據6月16日美國最高法院的裁定，在沒有向未接受債務重組的債權人進行償付的情況下，阿根廷政府不得對接受債務重組的債權人進行任何支付。7月30日（北京時間7月31日），由於未能在30天寬限期內與nml資本公司達成和解，阿根廷政府在13年里陷入第二次主權債務違約。
從中短期看，此次主權債務違約的影響主要局限於阿根廷國內，對國際金融市場和全球糧食價格的沖擊有限；長期看，此次違約事件中美國司法系統的判決將對未來主權國家債務危機的解決構成不利影響。
違約可能觸發重組債務合同中的“交叉違約條款”與“加速到期條款”，導致阿根廷政府潛在債務負擔劇增。為保護債權人的利益，重組債務合同中引入了“交叉違約條款”與“加速到期條款”。相關條款規定，當阿根廷政府對同一類型的其它債務違約時，只需要超過25%的持有人同意，即可加速本債務的到期，要求阿根廷政府立刻償付。此次違約的債務屬於以外幣計值，受外國法律約束的債券。據統計，目前阿根廷政府此類型債務的總額為290億美元，與其外匯儲備相當。阿根廷政府違約最直接的后果就是可能引發上述債務債權人的追索，給阿根廷政府帶來巨大的潛在償債壓力。
違約將阻礙阿根廷政府重返國際金融市場獲取融資，加速比索貶值、進一步推高通脹水平，最終加劇阿根廷經濟的衰退。目前，阿根廷經濟形勢嚴峻：其經濟增速已連續兩年下降，且2014年實際gdp增速預計為負，財政預算與經常項目雙赤字，分別占gdp的-2.4%與-0.8%，通貨膨脹率高達30%以上，經濟的抗沖擊能力有限。此次違約將通過阻礙阿根廷重返國際金融市場獲取融資，加速比索貶值、進一步推高通脹兩條路徑，加劇阿根廷經濟的衰退。
一方面，在財政收入增長相對緩慢、國內融資規模有限 的情況下，阿根廷政府亟需通過國際金融市場獲取融資，以滿足推動經濟結構調整、刺激經濟增長的資金需求。近期阿根廷政府與西班牙雷普索爾石油公司就ypf石油公司國有化補償達成協議、與巴黎俱樂部簽署償債協議等一系列努力均反映出阿根廷政府重返國際金融市場的迫切需求。然而，此次違約再次將阿根廷政府排除在國際金融市場之外，極大限制了其國際融資渠道，對阿根廷經濟的發展構成不利影響。
另一方面，違約帶來的巨額潛在債務負擔會引發市場對阿根廷外匯儲備不足的擔憂，加速投資者與國內居民將比索兌換為美元的進程，從而導致阿根廷外匯儲備銳減，加劇比索貶值的趨勢。而比索的貶值會提高進口成本，進一步推高國內的通貨膨脹水平，對阿根廷經濟的發展造成沖擊。
違約會導致阿根廷國家風險 水平上升，增加跨境直接投資遭遇損失的可能性。一方面，違約引發的資本外逃會加劇外匯儲備的消耗，削弱阿根廷的匯兌實力，並增加政府進一步加強外匯管制措施的可能性，從而導致投資者無法及時將利潤匯回國內或撤回投資，給跨境直接投資帶來損失。另一方面，違約會進一步推高通貨膨脹水平，影響居民的生活水平，加劇民眾的不滿情緒，進而增加跨境直接投資因政治、社會局勢不穩而遭受損失的可能性。
國際金融市場方面，由於阿根廷政府長期被排除在國際金融市場之外，加之市場對此早有預期，因此違約對國際金融市場的沖擊有限。自2002年違約以來，阿根廷政府長期被排除在國際金融市場之外，目前除重組債務外，未在國際市場上發行任何主權債券；加之此前市場各方對阿根廷違約已早有預期，故此次違約除了觸發10億美元阿根廷國債cds賠付之外，對國際金融市場的沖擊非常有限。
全球糧食價格方面，今年北美地區大豆豐收或將抵消阿根廷農戶“惜售”大豆的影響；違約導致農業貸款的減少可能對明年上半年大豆價格的上行形成一定壓力。阿根廷是全球第三大大豆出口國和最大的豆粕供應國，其大豆產量和供給的變化會對全球大豆價格產生影響。盡管違約帶來通脹水平的上升會加劇農戶“惜售”大豆的傾向，造成供給減少；但今年北美地區大豆的豐收將抵消“惜售”事件的沖擊，預計今年年內全球大豆價格不會因阿根廷違約出現大幅上升。
違約對全球大豆價格的影響將主要體現在明年上半年。年底阿根廷將進入大豆播種期，阿根廷農戶通常較為依賴政府提供的低息貸款購買種子、化肥和耕作機械。而無法重返國際金融市場融資導致政府可用資金受限，加上違約帶來的巨大潛在債務壓力，阿根廷政府對農業進行補貼和財政支援的力度可能有所下降，這將影響阿根廷大豆的種植規模，進而對明年上半年大豆價格的上行形成一定壓力。
長期看，違約事件中美國司法系統的判決對未來主權國家債務危機的解決構成不利影響。美國司法系統的判決強化了少數債權人拒絕參與債務重組的動機，增加了未來主權國家通過重組解決債務危機的難度。相對於上述中短期內的沖擊而言，這一影響的意義更加深遠。在具有判例法傳統的英美司法體系下，此次美國最高法院的裁決將成為今後類似案件判決的重要依據，其對主權國家債務重組的不利影響將長期持續下去。
面對違約，阿根廷政府最可能采取的做法是避開“未來權益聲索條款”，爭取同nml資本公司達成和解，從而恢復對重組債務的支付
此次對重組債務的違約主要是由阿根廷政府與nml資本公司的訴訟導致的。面對違約，阿根廷政府存在三種政策選擇：第一，與nml資本公司僵持，放任重組債務違約狀態的持續；第二，對重組債務進行再次置換，從而繞過美國司法體系的管轄；第三，通過等待或借助第三方協助，避開“未來權益聲索條款”，爭取同nml資本公司和解，恢復對重組債務的支付。其中，第三種選擇的可能性較大。
首先，若選擇與nml資本公司僵持，對重組債務違約狀態的持續采取放任態度，阿根廷政府不僅無法重返國際金融市場獲取急需的資金，還會面臨重組債務的債權人加速相關債務到期、被新近違約債務的債權人起訴等后果。因此，阿根廷政府做出這一選擇的可能性較小。
其次，阿根廷政府可以通過對重組債務再次進行置換，將目前受美國司法管轄的債券置換為受阿根廷國內法律管轄的債券，從而繞開與nml資本公司的訴訟，恢復對重組債務的支付。但是，債券置換的過程復雜且耗時較久，可行性較差。而且由於債務置換未能解決與nml資本公司的訴訟問題，同樣無法實現阿根廷政府重返國際金融市場的目的。故此，阿根廷政府對重組債務進行再次置換的可能性也較小。
最後，阿根廷政府還可以選擇繼續同nml資本公司進行談判，爭取達成和解，從而恢復對重組債務的支付。與前兩個選擇相比，該選擇可以從根本上解決此次債務違約問題，有助於阿根廷政府早日重返國際金融市場。然而，雙方和解的達成需要克服現實中的障礙——重組債務合同中的“未來權益聲索條款”。根據該條款規定，若阿根廷政府在2014年12月31日前對未接受重組的債權人提供更加有利的重組條件，則所有參與債務重組的債權人有權按照同樣的條件索取收益，這將引發最高達1200億美元的債務追索，遠遠超出阿根廷的承受能力。因此，第三個方案成功實施的關鍵在於如何避開“未來權益聲索條款”的影響。
目前，阿根廷政府可能通過三種方法規避“未來權益聲索條款”的影響：第一，動員重組債務的債權人放棄合同中的“未來權益聲索條款”，但修改合同條款需要至少75%的債券持有人同意，該方法的實施難度較大。第二，待2015年“未來權益聲索條款”到期后，再同nml資本公司達成償付協議。第三種方法實質上是第二種的變體，即請求第三方協助，從nml資本公司手中購入債務，待2015年“未來權益聲索條款”到期后，再對第三方進行支付。相比較而言，第二、三種方法具有較高的可行性。
綜上，在重返國際金融市場、避免引發更大的債務壓力等需求的驅動下，阿根廷政府有動力推進重組債務違約問題的解決，其最有可能的做法是：采取措施避開“未來權益聲索條款”，爭取同nml資本公司和解，從而恢復對重組債務的支付。具體的解決方式以及可能的解決時間仍有待進一步觀察。
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