東北亞齊吸金 台韓連12周淨流入

受到阿根廷債務違約、加薩走廊及俄烏地緣政治風險、葡萄牙銀行債務問題等負面事件影響，至7月31日過去一周美國、歐洲與新興市場股市下跌，僅日本與新興亞洲上漲。觀察亞股上周資金動向，東南亞市場受資金調節，相較下，東北亞普遍吸金，就絕對數字來看，新興亞股以韓國淨流入單周擴大至14.23億美元為最，其次是台灣的3.83億美元，兩者已是連續12周淨流入；此外，統計晚一周的日本股市，單周吸金幅度也達20億美元(見表)。

德盛安聯四季成長組合基金經理人許(豐弟)勻表示，上周國際利空罩頂，不過亞股整體表現相對抗跌，主要還是受到經濟情勢好轉的陸股帶動，從基本面來看，中國7月官方製造業PMI指數升至51.7，創2012年4月以來新高，因新訂單和生產指數雙雙加速成長，且小企業PMI逾2年來首度回升至50以上，數據好轉，顯示今年以來擴大鐵路建設、定向降準等微刺激措施已見成效，可望進一步帶動鄰近基本面佳的台股及韓股的表現。

許(豐弟)勻認為，儘管近期利空消息不斷，不過就基本面來說，美國經濟第二季透露強勁的成長訊號，持續走在景氣擴張的道路上，新興亞洲中包括中國、印度、印尼等循環谷底已經逐步浮現，伴隨改革步伐未來基本面將好轉，各個市場皆有表現機會，除了中國經濟回穩，亦看好日本退休金加碼、台灣出口以及印度的改革題材，考量亞股整體價值面仍相對便宜，隨著未來比價效應出現，可望有另一波資金行情。她也提醒仍要留意中國面臨調結構問題，包括房地產與信託產品狀況仍要留意，以分散布局全球成長機會方式，分散風險並擴大投資範圍的方式較佳。

上周日股吸引資金淨流入，且多數企業財報優於預期，激勵日股逆勢上揚。許(豐弟)勻表示，統計至7月29日，25%的東證一部已公布財報，其中約53%企業營收優於預期，整體營收年增8%，稅後盈餘年增11%，儘管因消費增稅提前反映，出口成長緩慢壓抑工業產出增速，日本6月份工業生產月減3.3%，不過預估未來兩個月工業生產將回升，今年整年度的企業獲利仍有雙位數成長機會。隨著消費稅對經濟的影響逐漸去化，且目前政府尚未動用更多的寬鬆政策，未來幾季將會重拾成長，且相較於歐美股市，日股上半年基期偏低，預計目前管理約129兆日圓資金的GPIF再提高日股5%持股比重後，將進一步帶動其他退休資金湧入股市，日股下半年有轉機題材可期，可以適度納入投資組合裡布局。

南韓7月出口額為484.2億美元，比去年7月增加5.7%，是七個月來最大單月增幅，也優於6月的2.5%，不過7月份消費者物價指數年增率為1.6%，略低於6月的1.7%。德盛亞洲總回報股票基金經理人潘宇明指出，由於國內消費動能略微疲軟，韓國為促進內需推出規模上百億美元的經濟刺激政策，市場更預期央行可能考慮進一步寬鬆，令韓股後市充滿想像空間，不過考量近日地緣政治、歐債議題，以及FED量化寬鬆逐步退場的背景下，韓股投資宜把握「新優於舊」及「雙高並進」兩大原則，首先聚焦於韓國在全球競爭上具備技術優勢和定價優勢的產業，包括電子商務、軟體服務等科技題材，或是新中產階級增加消費的旅遊和網購等，同時納入「高品質」和「高成長」特性的龍頭股票，進一步來說，現階段市場動盪，若欲參與韓股後市彈升契機，建議採取底部選股、區域布局的策略，是目前爭取最佳亞洲總回報的作法。

德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人蕭惠中指出，台股同樣受到國際利空消息影響，面臨資金高檔獲利了結的壓力，不過就基本面來說，台股本身並無太多的利空消息，上半年電子族群激情演出，支撐指數一路強勢向上，到第三季則是由激情回歸正常溫和的成長的狀態，市場回歸基本面，是進行健康良性的修正，且歷史經驗顯示台股到年底選舉前通常會有政策拉抬的行情，對於目前的震盪行情，反而是長線景氣向上過程中逢低回補或加碼的好時點。考量上半年電子股激情演出後，如今成長回歸常態，預期部分資金持續轉向低基期質優的傳產類股，下半年布局建議逢低回補利基電子族群如LED、自動化設備、蘋果供應鏈半導體和物聯網相關，及低基期質優的傳產族群如中概股、金融股和生技股。

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