譚雅玲：美元急切調節的全面設計凸顯

本周外匯市場美元指數保持81點的向上態勢，一周的指標價格從81.030上升到81.454點，最高位81.573點，是10個月來最高點，7月份的美元升值為1年來最大，美元技術調節為主的宗旨帶動整個市場價格的讓路與隨從。其中美元兌歐元匯率從1.3439美元上升到1.3398美元，最低水平線為1.3372美元，這是8個月來低點。美元兌英鎊匯率也隨從波動調節，匯率區間從1.6982美元上升到1.6884美元，英鎊下跌隨從歐元顯著，以保障美元升值態勢。美元兌瑞郎匯率保持0.90美元相對高點，迎合美元升值規則突出。美元兌加元匯率也有進一步調節表現，匯率區間從1.0794加元上升到1.0904加元，保駕美元升值。美元兌澳元匯率也從0.9405美元上升到0.9295美元，配合美元升值明顯。美元兌新西蘭元匯率從0.8546美元上升到0.8496美元，調節技術宗旨明確。美元兌日元匯率則從101.85日元上升到102.79日元，美元升值同樣呈現。美元升值的急切在於技術周期與經濟周期及政策空間的對接與需求。

外匯市場一周的表現凸顯美元技術調節的緊迫，進而施展全面的市場設計，美元升值得以順暢執行，進而為后市的政策調整、技術周期、價格風險以及趨勢格局產生重要影響與實際作用。

1、整個價格強化美元升值的必要。一周的外匯市場美元指數全面上升是主線，同時所有價格的維護與服從才使得美元升值影響十分突出。一方面是匯率本身全面調節凸顯。圍繞美元升值的其他全線貶值十分醒目，進而美元升值規則得以順暢實施，后市的匯率技術選擇更有利於美元整體技術和權衡的需要，主動性十分明顯和有力，美元后續貶值的環境與規則將難以改變。另一方面其他所有價格圍繞美元升值的向下調整和動盪加劇。其他因素保駕護航美元技術規則的宗旨十分明朗，無論石油、黃金、股票等諸多價格，都圍繞美元升值而全面下跌，保障意義和技術規則十分清晰。甚至包括美國股市下跌也在加大與延續，不僅沒能刺激黃金上漲，反之黃金下跌加大，這些都是美元升值更好的環境因素，唯有美元保值、對沖功能價值存在，才會有利於美元自身和全球利益。然而，美元升值意愿凸顯貶值規則的不變，后市的選擇才是政策規則本義和最終目標追求。

2、美元升值經濟基礎氣候的支援。本周美國的經濟數據亮麗既是美元升值的充分理由和論據，更是美元技術調節的時機與需要。整個上半年美元指數穩定的相對低位十分突出，市場千變萬化與經濟差異分化本應有利於美元升值，但美元指數能夠穩住80點不上，進而凸顯技術調節的必要和后市調節的難度。因此，美元升值透徹運用經濟數據的空間。本周美國商務部發布的第二季度經濟數據在預料之中的增長4.0%，超出預期的3.0%水平，更大大高於第一季度-2.1%的修正值，美元升值順水推舟，以利后市選擇和駕馭，給美元充足的技術選擇與環境空間。包括美國最新的7月份消費者信心指數達到90.9，為2007年10月份最高，6月份為86.4，這也為美元升值帶來機遇。美元技術性選擇是美元升值的主因，急切的技術性風險規避使得美元升值展現。

3、美元升值政策意愿靈活的鋪墊。美元資產兩個價格的匹配是重要的觀察。本周美國股市大跌，包括7月份美股下跌都是特色，7月下跌為1月來首次月度收低。美元上升的設定十分重要在於自身和全球要素。尤其是美聯儲本周的例會聲明使得市場為強硬傾向的政策預期失望。美聯儲在本周貨幣政策會議后表示，美國失業率下滑，暗示更滿意通脹向2%目標上升，但美聯儲仍重申擔心就業市場，進而確認不急於加息。但美聯儲一如預期進一步縮減每月購債規模100億美元。美聯儲聲明沒有表明強硬的態度與方向，但未來加息勢必帶動資金流入美國而提升美元價值，美元升值的提前防范與規則應對十分睿智和適時，這為后市的美元技術規則留出充分的余地。未來美聯儲對策的選擇將會發生質的變化，加息是一個重要轉折，但對美元影響將會直接而重大，進而美元技術性的調節超前與政策預期提前，這恰是一種美聯儲政策嫻熟的操作手法，評估美元匯率不能脫離美元戰略與政策要素，著力點的與眾不同是重要的角度。

預計美元升值或許會加大，但幅度有限，並非直線上沖，反之迂回規則市場承受力是重要角度。預計美元兌歐元匯率短期底線是1.30美元，迂回型規則將會使匯率反復振蕩、難以清晰方向，其他貨幣匯率也將保持或加大現有水平的波動區間。但匯率的駕馭與控制依然不變，外匯市場的基本穩定不會與價格變數而發生震盪或動盪。