先蹲再跳 全球高收益債前景仍看俏

受過去一個月來市場風險趨避氛圍上升所影響，全球高收益債券表現下滑，導致零售資金連續兩周呈淨流出。柏瑞投信認為，近期零售資金外流為短期修正現象，主要反映過去幾周高收益債市表現欠佳之影響。鑒於近一周來，全高收益債市表現已明顯回穩(Bloomberg，2014/7/25)，且低利率環境下高收益債殖利率仍相對具吸引力，預期未來投資人對高收益債券需求仍將持續攀升，後勢仍具表現空間，但投資人仍需注意潛在投資風險。

柏瑞投信指出，受葡萄牙銀行債務危機與俄羅斯地緣政治風險等負面消息影響，全球高收益債券近期表現面臨修正，不過近期高收益債動能趨緩為短期性修正現象，長線仍舊看俏。且根據歷史統計數據(圖一)，過去三年來排除掉2011年美債信評遭調降與2013年QE3退場疑慮等特定事件外，全球高收益債券指數修正幅度超過1%之次數僅8次，平均跌幅約1.93%，且平均修正期間約僅13天，指數長期趨勢仍持續攀高。因此，考量到目前全球景氣持續邁向復甦，高收益債基本面仍舊穩健，且投資人對收益需求仍舊強勁，預期未來高收益債動能將可望再次增溫，建議投資人在注意潛在波動風險下，可趁此短暫修正之際，逢低加碼佈局，掌握潛在投資機會。

柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人林紹凱就投資人關心的升息議題表示，過去數據統計顯示，即便在美國聯準會升息的環境下，高收益債所受影響應相對有限。以2004年5月底美國展開升息循環(表一)前後為例，美國與新興市場高收益債指數仍持續攀升，在升息前後半年與1年期間之報酬率皆為正報酬表現，反映高收益債對利率敏感度較低之特性。因此選擇高收益債為投資組合核心配置，將可望相對降低未來之利率風險。

林紹凱針對殖利率指出，相較於歐美高收益債券，目前新興市場高收益債殖利率近6.7%，投資價值相當誘人。此外，鑒於新興市場債市表現強勁，且高殖利率持續吸引投資人回籠，新興市場債資金已轉為穩定淨流入，預期未來表現可望持續回春。因此，在目前的低利環境下，可選擇美國與新興市場高收益債雙線佈局，不過此類風險性債券波動較大，投資人仍須考量自身風險承受度來挑選投資標的。

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