人民幣回穩 經濟回溫 中國債市2H投資亮點

人民幣匯價回穩，加上中國公布的第二季國內生產毛額（GDP）的成長率優於市場預期，惠理康和投信基金暨研究部主管劉佳雨指出，中國為首的亞洲公司債不僅利差高於美國同等級債券，加上市場投資氛圍轉佳，中國採取緊中帶鬆的貨幣政策，有利穩住中國房產市場和經濟增長，下半年中國點心債和高收益債表現可期。

加大財政力道 貨幣緊中帶鬆

劉佳雨分析，中國政府微刺激和穩增長政策奏效，剛公布的第二季GDP成長率達7.5%，優於市場預期的7.4%，六月份工業生產年增率也攀升到9.2%，優於市場9.1%的預期，經濟已觸底加速回溫。值得注意，近期公布六月份CPI僅有2.3%，離官方的通膨目標3-3.5%仍有相當距離，因此在溫和的通膨下，政府有空間持續定向放鬆貨幣政策並搭配下半年財政政策的力道，全年經濟增長目標應可望達成。

部份外資期待中國今年會調降存款準備率，劉佳雨指出，中國人行似乎並未準備全面降準，但今年以來針對符合三農和小微信貸款的商業銀行進行兩次定向降準，這種緊中帶鬆的作法似乎已收到成效，同時保留中國貨幣政策彈性。房地產方面，儘管今年以來房產銷售成長放緩，惟6月數據有回升跡象，主要因為，今年以來全國已有將近29個城市鬆綁房地產限購政策，也帶動近期房地產股票表現和債券價格表現。

人民幣加速國際化 影子銀行危機暫獲解除

劉佳雨指出，中國加緊與德國、英國、法國和盧森堡和南韓等主要國家簽訂人民幣清算機制，以及RQFII額度，加速推動人民幣的國際化。人民幣上半年頹勢在近來經濟觸底以及外資匯入帶動下投資氛圍轉佳，人民幣下半年可望重返升值的軌道。

至於投資人一直關心的影子銀行問題，劉佳雨表示，原本預計6、7月時信託商品陸續到期而產生違約危機的狀況，大多已於到期時順利獲得展延，雖然未來不排除仍有零星信託商品面臨違約風險，但預料將不至引起系統性危機。今年以來，亞洲美元固定收益發行量來到約1,000億美元，預估全年可達1,500億美元（高於去年總發行量1,200億美元），點心債（不包括存款憑證）總計共發行約1,300億人民幣，較去年同期發行量年增長超過2倍，國際資金重返亞洲，市場對中國為首的公司債胃納大增。

利差收斂可期  吸納人民幣存款

劉佳雨指出，中國為首的亞洲高收益債或點心債，其利差相對美歐同等級債券還高出100個基本點（1個基本點是0.01%），美歐債券部分價格已偏高，凸顯亞洲公司債的投資價值。台灣人民幣存款目前約達三千億，許多銀行去年承作的優惠利率定存也陸續到期，看好人民幣後市者，目前正是承接人民幣計價的中國相關債券基金時點。

惠理康和中國點心高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）已獲金管會證期局核准，加掛幣別及配息級別，目前有新台幣、人民幣及美元計價幣別，並有累積、配息級別，提供投資人選擇。該基金截至六月底的投資布局，房地產債券為第一大類持債（39.4%），其次則是金融債券（20.88%）、消費產業（14.14%）、一般工業（8.38%）與公用事業（約7%）。

惠理康和公司系列基金經金管會核准或申報生效，惟不表示絕無風險，經理公司以往之經理績效不保證系列基金最低投資收益；經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責系列基金之盈虧，亦不保證最低之收益；本文提及之經濟走勢預測不必然代表系列基金之績效，提及之個股僅為說明之用，不代表基金必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議；定期定額投資報酬，將因投資人不同時間進場，有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

基金投資地區如包括中國大陸、香港及其他新興市場之有價證券，可能產生之風險包含因政治、經濟、法規、匯率變動等市場因素或流動性不足、產業循環變動與信用風險等因素。如投資人以新臺幣或其他非基金計價幣別之貨幣投資者，需自行承擔匯率變動之風險，有關基金之投資風險，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書。基金如有配息機制，「基金配息率」不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用，因此基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。

惠理康和中國點心高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)適合之投資人風險屬性為RR3，8/1擬修正為RR4，本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金主要投資於高收益債券，該類債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人投資於高收益債券基金宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間長短後進行投資，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。此外本基金亦主要投資於在香港發行之人民幣計價債券(即所謂點心債券)，該類有價證券較易發生債券發行公司可能因發生財務危機等因素，無法依債券發行契約按時支付債券利息或償還本金，致基金產生損失或淨值下跌之流動性風險。本基金可得投資於美國Rule 144A 債券，該類債券因屬私募性質，可能因發行人之財務訊息揭露不完整或因價格不透明，導致發生債券發行人違約之信用風險及流動性不足之風險，因此投資人投資本基金前須留意相關風險。