下周機構一致最看好的十大金股(名單)

凱迪電力(行情,問診):生物質能源迅速發展

生物質電廠持續投產，未來集團電廠有望注入。目前公司生物質油萬噸生產線已經開始投產；集團30萬噸生產線預計2015年投產；公司北海60萬噸生產線預計2016年開建。我們認為生物質油項目將成為公司未來重要的利潤推手，按照每噸1000元的凈利潤計算，項目年凈利潤達6億元，極大地改善公司的盈利能力。

16個生物質電廠正式運營，發電量逐月攀升。從2014年6月份開始，公司之前試運營的5個生物質電廠開始正式運營，總裝機容量達47.4萬千瓦；2015年，公司還有5個在建電廠將投產，屆時公司的總裝機容量達62.4萬千瓦。公司的原料供應保持穩定，發電時數開始逐月攀升，6月份公司月度總發電量達到2.38億瓦，環比增長1.68%，創歷史新高。

原料市場整頓顯著，原料價格穩中有降。公司在完成了對村級收購站布點、整頓原料收購體系后，從2014年開始公司入爐燃料成本持續下降，目前公司平均入爐燃料成本降至320-330元/噸，折合度電原料成本0.43元/度。另外隨著電廠發電時數攀升，對固定成本攤銷力度加大，公司盈利能力顯著提升，我們測算樂觀條件下，單個電廠盈利為2100-2300萬元/年，預計公司生物質發電2014年可實現收入17億元，凈利2億-2.4億元左右，增厚EPS0.2元。

盈利預測及投資評級:預計公司2014年-2015年營業收入分別為38.7億元、45.26億元和49.62億元，增速分別為75.38%、16.84%和9.62%；歸屬母公司凈利3.3億元、4.2億元和4.81億元，同比增長408.61%、27.49%和14.39%；EPS0.35元、0.45元、0.51元，PE:21、17、15倍。公司聯合湖北煤炭地質局進軍頁岩氣的開發，集團生物質合成油項目得到國家領導人和聯合國開發計劃署的認可，頁岩氣、生物質合成油等新能源項目揭示公司未來發展的方向，公司已經由傳統脫硫脫硝、煤炭開采的企業逐步轉型成為生物質能源綜合利用企業，符合國家鼓勵和引導民營資本進一步擴大能源領域投資的政策方針，我們看好公司未來的發展方向，上調公司評級至“強烈推薦”。

光迅科技(行情,問診):募投項目版面中高階晶片市場 持續提升公司盈利能力

報告要點

事件描述

光迅科技發布公告稱，公司非公開發行A 股股票的申請已通過證監會審核。發行方案的具體內容如下:1、增發價格不低於27.06元/股；2、募集總股份數為不超過2328.16萬股；3、募集資金總額不超過63000萬元；計劃投資60963萬元用於“寬帶網絡核心光電子晶片與器件產業化項目”。

事件評論

積極版面中高階晶片市場，持續提升公司盈利能力: 我們認為，公司積極版面中高階晶片的生產研發，將有助於提升公司的長期盈利能力，具體而言:1、隨著光電器件市場規模不斷擴大，市場對於中高階晶片的需求正加速上升，6G/10G 光模塊已成為4G 基站建設的主打產品；此次募投項目的建設將有助於公司加速產品結構調整的進程，迎合行業的發展趨勢，提升公司在光電子器件領域的市場份額；2、高階光器件中晶片成本占比較高，可達到50%；通過提升高階晶片的自給率，可明顯降低產品成本，對於提高公司盈利水平起到積極作用。

4G基站建設驅動光器件需求，公司業績維持高增長:隨著FDD-LTE 試運營的啟動，三大運營商均加大基站建設的投入，4G 建設的熱潮使光器件產品維持旺盛的市場需求，具體表現在:1、大規模的4G 基站建設將直接拉動基站側光模塊的需求；2、4G 用戶的增長將加大傳輸網的帶寬壓力，促使運營商對傳輸網的進行擴容，驅動傳輸領域光器件的需求。我們認為，在行業維持高景氣度的背景下，公司主營業務將延續高增長態勢，主要原因在於:1、公司與主要的光網絡設備廠商有著長期穩定的供應關係和合作關係，市場份額穩定，可充分受益於行業的高速發展；2、受益於4G 建設的持續展開，毛利率水平較高的10G 光模塊的收入占比還將進一步上升，從而提升公司整體毛利率水平。

非運營商市場穩步拓展，提供公司長期成長空間:公司在傳統光器件市場景氣度持續向上的背景下，也在積極拓展非運營商市場。目前，公司在非運營商市場的增長主要來自數據通信領域；伴隨公司與Google 等客戶合作的進一步深化，數據通信類光器件的收入規模將會迎來爆發性增長，並成為驅動公司長期發展的新引擎。

投資建議:我們看好公司的發展前景，預計公司2014-2016年的EPS 分別為1.17元、1.56元和1.98元，維持對公司的“推薦”評級。

東方鉭業(行情,問診):鉭業龍頭 其他業務將進入收獲期

鉭精礦供應收緊，價格面臨新一輪的上漲。鉭精礦主要來源於地為非洲及澳大利亞，但受金融危機影響，澳大利亞鉭礦自2009年起一直處於關閉的狀態，這使得全球鉭精礦供給大幅以來非洲地區，目前非洲礦占全球總產量的比重接近50%。受非衝突礦冶煉廠項目影響，預計將進一步控制非洲地區產鉭精礦供應，另一方面澳大利亞鉭精礦的生產成本較高，預計今年難有復產的可能，因此整體來看，鉭精礦供應短缺將持續，價格面臨新一輪的上行。

鉭電容器效能優越，不可替代。鉭電容器具有體積小、容量大、漏電流低、使用壽命長、綜合效能優異等優點，不僅在常規條件下比陶瓷、鋁、薄膜等其它電容器體積小、容量高、功能穩定，而且能在許多為其它電容器所不能勝任的嚴峻條件下正常工作。正式由於其具有不可比擬的優異特性，在微電子科學和表面貼裝技術領域及高階、高檔及高精尖電子產品系統中幾乎無可等效替代的其它電容器與之競爭。

鉭行業將受益於小型化與智慧化趨勢。我國正面臨著經濟轉型的問題，勞動力成本不斷上升，小型化、機械化、自動化、智慧化勢在必行。作為重要的電子元器件產品--電容器需求將會由於其優異的效能，能夠滿足未來電機整體的發展趨勢，因此將迎來結構性高速增長，而作為電容原料的鉭產品將會面臨快速發展的重要契機。

東方鉭業（000962）:鉭業龍頭，其他業務將進入收獲期。公司是全球三大鉭業公司之一，具有630噸鉭粉、鉭絲的生產能力，公司是全球第一大鉭絲生產商，全球市場份額達到60%，鉭粉市場份額達到30%。主產品電容器級鉭粉、電容器用鉭絲無論品種、規格、質量均居同行之首。同時公告積極開拓其他業務，預計將逐漸進入收獲期。

盈利預測。作為鉭行業的龍頭，公司一方面可以分享到上游資源上漲的紅利，另一方面也是鉭電容小型化的受益者。預計公司14-16年EPS分別為0.07、0.29和0.42元，對應最新股價的PE為149、38和26倍，我們認為，公司在鉭行業具有絕對的領先優勢，並且公司積極開拓其他業務以擴寬公司盈利，並且即將進入收獲期。綜合以上因素，我們上調公司評級至“推薦”。

風險提示。1）鉭價波動風險；2）新型業務開拓低於預期風險。

華夏幸福(行情,問診):區域擴張連下兩城 京津冀再添霸州、涿鹿

事件:

公司分別與霸州、涿鹿簽訂相關園區開發協議。

投資建議:

銷售推進順利帶來擴張基礎。公司2014年1-6月整體實現銷售額242億，完成全年500億銷售目標的48%。在上半年龍頭公司銷售完成率中，華夏幸福排名前列。考慮公司下半年加大推盤和銷售推進力度，以及京津翼一體化過程加速，我們預計公司超額完成全年500億銷售目標屬大概率事件。公司有意的銷售推進能力為進一步區域擴張打下良好基礎。

京津冀區域連下兩城:

1）霸州園區再擴張。公司於2013年7月與霸州市政府簽署協議，約定總面積約為14平方公里。2013年9月在原約定面積基礎上增加約6平方公里，合計約20平方公里。基於政府對華夏幸福開發能力的充分認可，霸州市政府決定擴大合作范圍，委派區域總面積由約20平方公里增加至占地面積約107平方公里（含已委派第三方開發區域、桃源都市農業園和北部生態涵養區，實際委派公司開發面積約78.3平方公里）。

2）新進入逐鹿產業園區。委派區域位於環首都經濟圈發展主軸之一的京張發展主軸的軸心區，屬北京市中心城產業、人口、投資和消費外溢的主導方向之一，並與懷來產業新城相互呼應，共同構成京西區域的產業新城集群，盡享環首都經濟圈一體化大力推進所帶來的交通設施、產業發展、公共服務、生態環境方面的重大升級利好。項目一期占地面積約64平方公里，並預留約183平方公里作為遠期規劃開發區域。

公司以北京為中心已逐步形成兩大圈層。公司環渤海區域目前以北京為中心，開始構建兩大圈層產業體系。固安、霸州、永清、房山張坊構筑京津保三角輻射帶第一圈層。近期拓展的任丘與保定白洋淀區域、廊坊文安區域、天津武清區、涿鹿域共同構筑京津保三角輻射帶的第二圈層。兩大圈層戰略體系有利於增加優先承接首都功能疏解和經濟輻射的廣度和深度。

重申公司處海通產業地產估值第二階段。根據海通證券(行情,問診)產業地產估值三階段模型。我們認為認為華夏幸福處於產業地產第二階段中期，即成熟單核和多核發展起步、異地復制成功、產業升級開始。此外公司屬於產城融合模式，較單純產業地產應享受一定溢價。公司平臺屬性是超越產業地產第二階段的關鍵，10到17倍之間估值屬於合理范圍。

維持“買入”評級。公司上半年基本面優異，不僅銷售明顯超市場預期，而且優於同業企業。產業新城業務方面，公司戰略版面順應國家區域發展規劃的主導方向，堅持聚焦大北京，做大環上海，戰略版面環沈陽，與國家重點區域振興規劃和發展戰略完全符合。一旦未來相關政策落實，公司將進入新一輪成長快車道。預計公司2014和2015年每股收益分別是2.74和3.85元。截至7月16日，公司股價26.32元對應2014和2015年PE在9.61和6.84倍。考慮公司產業地產模式A股唯一，業績鎖定增速和鎖定程度業內排名優異，給予公司2014年14倍市盈率，對應股價38.36元，維持“買入”評級。

百圓褲業(行情,問診):收購跨境電商打造服裝立體零售

7月16日晚公司公告稱以發行股份及支付現金方式擬以10.32 億元的價格，收購跨境電商環球易購100%的股權， 其中公司擬以股票對價支付9.72億元，現金支付0.6億元，發行價格為14.30元/股，合計發行數量為6797.2萬股；同時擬向安賜叁號、信達澳銀非公開發行股份募集配套資金1.5億元，用於支付本次交易的現金對價、本次重組的相關費用以及用於本次交易完成后補充環球易購的業務發展所需運營資金。

收購跨境電商打造服裝立體零售:受制於中國大陸低迷的消費環境，公司終端零售市場飽受考驗，但跨境電商交易則呈現出快速發展態勢。此次公司收購的環球易購專注於跨境出口零售的垂直類電子商務平臺業務，在服裝電子等多個垂直品類擁有全球知名的跨境B2C銷售網站。環球易購以高性價比的中國制造產品，為全球用戶提供物美價廉的海量選擇，產品直銷美國、加拿大、英國等全球200多個國家和地區。其主要通過自建專業品類垂直電子商務銷售平臺和eBay、Amazon 等第三方平臺進行線上B2C銷售，銷售產品以服裝服飾、3C 類電子產品等為主。這不僅符合公司目前產品定位，公司也可利用環球易購在電子零售商務的優勢，融合其B2C、大數據運營、網絡廣告、垂直類和第三方電商平臺零售經驗等優質互聯網基因，打造上市公司線上線下資源聯動、數字營銷與供應鏈優化相結合、內銷跨境協同的服裝立體零售生態圈。

收購資產質地良好，業績承諾助公司未來發展:截至2014年3 月末，環球易購總資產為1.38億元，凈資產為1.17億元，P/B 為8.8X，較其他類似平臺例如唯品會（VIPS.N，P/B40X）或亞馬遜（ZMZN.O，P/B15X）估值相比具有一定優勢。目前環球易購旗下平臺注冊用戶數量已超600萬人，而且近年來銷售收入增長迅速（2012年度至2014年1-3月分別實現營業收入1.98 億元、4.66億元和2.01億元，凈利潤分別為1391.04萬元、3014.61萬元和1163.54萬元），這意味著公司已經形成了一定的平臺優勢和知名度，這也將為未來公司業績提供了良好的基礎。並且本次交易對方徐佳東、李鵬臻承諾環球易購2014 至2017年度實現的凈利潤分別不低於人民幣6，500萬元9，100萬元、12，600萬元、17，000萬元，從另一方面保證了公司未來業績的快速增長。

收購負擔小:公司雖然以10.32億元收購環球易購100%的股權，但公司擬以股票對價支付9.72億元，現金支付0.6億元，並同時擬向安賜叁號、信達澳銀非公開發行股份募集配套資金1.5億元，用於支付本次交易的現金對價、本次重組的相關費用以及用於本次交易完成后補充環球易購的業務發展所需運營資金，且目前公司負債率處整個行業低位，現金流充裕，因此此次收購對公司負擔較小。

盈利預測:公司此次收購跨境電商我們認為公司不僅是加大對線上銷售的重視程度，拓寬銷售渠道並能使自己的高性價比的產品邁向全球銷售，從而加強了公司抗風險能力和突破目前的銷售瓶頸。因此我們預計2014-2016年EPS分別為0.32元、0.4元和0.51元，對應PE分別為48X、38X和29X，我們首次給予“推薦”評級 風險提示:收購審批風險，交易終止風險，行業競爭加劇導致業績低於預期風險等。

眾和股份(行情,問診):轉型鋰電池產業 前景可期

轉型鋰電新能源。公司主營國內紡織印染，由於紡織行業持續低迷，公司積極謀求轉型。公司已控股深圳天驕70%股權和閩鋒鋰業63%股權，完成了鋰輝石-碳酸鋰-鋰電池正極材料的產業版面。公司今年擬非公開發行15億元，進一步擴大其鋰電新能源產業。

公司鋰礦資源儲量雄厚。公司控股閩峰鋰業擁有鋰礦折合氧化鋰儲量48.5萬噸，單位儲量成本較同行低，僅1168元/噸。其85萬噸/年礦石產能預計將於15年完全投產，屆時產業鏈將完全打通。此外，公司目前只勘探了探礦權區域（54.81平方公里）中一小部分面積（約2.7平方公里），隨著勘探面積的增加，預計儲量還將進一步擴大。

三元正極材料正逐步應用於新能源汽車。公司控股深圳天驕是國內領先的三元正極材料生產企業，在國內市占率20%，排名第一。該公司起草了三元正極材料國家行業標準，技術團隊帶頭人王偉東博士是業內領軍人物。目前深圳天驕擁有NCM產能3000噸，銷量1700噸，2013年銷售收入2億多元，凈利潤達1500萬，產品已經從傳統3C領域切入到電動車供應鏈，與ATL、比克等企業均有合作，未來有望受益於新能源汽車產業的爆發。

風險提示:礦場投產低於預期，三元正極材料推廣低於預期。

盈利預測和估值:我們預計公司14-16年EPS0.14元，0.19元和0.31元，對應2014年PE61倍。考慮到公司剛涉足新能源領域，轉型積極，市場空間巨大，我們首次給予“增持”評級。

興業科技(行情,問診):行業景氣下滑 海外業務或有亮點

A股市場唯一皮革制造行業投資標的。公司是國內皮革制造行業龍頭企業，A股上市公司唯一標的。受宏觀經濟下滑，公司主業盈利下滑，今年上半年凈利潤預計下滑0-30%。

逐步打入海外品牌供應鏈，有望成為新增長點。隨著產品質量不斷提升，以及海外渠道的建立，公司海外業務增長迅速。公司有望通過與下游品牌商以及設計師的深入合作，進入海外中高階品牌供應鏈，從而享受全球奢侈品需求增長帶來的收益。

環保趨嚴致行業供給收縮，利好龍頭企業。環保因素正成為行業發展的重要推手。2014年7月1日開始，各地規模以下皮革生產企業將被強制關停，加之近年來行業下滑企業自然淘汰，行業集中度有望進一步提升。而公司作為國內皮革制造龍頭企業，有望受益。

傳統真皮被超纖等新材料替代可能性不高。皮革產品定位中高階，隨著居民生活水平的提高，對皮具的需求和認可程度不斷提升。我們認為雖然超纖等產品會替代部分低階產品，但是皮具的需求不會受太大影響。

風險提示:經濟下滑。

盈利預測及估值:我們預計公司14-16年EPS 0.66元，0.77元和0.88元，對應2014年PE 18倍，首次給予“增持”評級。

湯臣倍健(行情,問診):多因素支援公司繼續保持行業領先地位

國內膳食營養補充劑領導品牌和標桿企業:公司擁有多個劑型的專業生產基地、擁有非直銷領域龐大的銷售、連鎖網絡，在行業非直銷領域的市場占有率排名第一。公司上市以來盈利快速增長，2010-2013年營業收入復合增長率達62.40%，歸屬於母公司股東的凈利潤復合增長率達67.07%。

膳食營養補充劑市場空間巨大:2003-2012年間，我國膳食營養補充劑的市場規模增長迅速，目前已開始邁入最大的膳食營養補充劑產品消費國行列，隨著消費者收入的提高、人口老齡化的比例不斷增加和對保健品的日益重視，中國的膳食營養補充劑市場空間巨大，而非直銷市場增速將快於直銷市場。

公司未來五大驅動力:（1）豐富的產品批文儲備為公司今明兩年推新品提供了保障；（2）終端數量擴張+精細化管理，傳統渠道的內生式增長與外延式擴張並行；（3）將“服務力”培育成公司持久的新競爭力，以“營養家”為平臺提高客戶黏著度，逐步由產品營銷向價值營銷轉變；（4）以互聯網思維運營新健康管理項目“十二籃”，通過O2O模式更精確的得到特定區域特定年齡特定職業人群的健康需求，開發更符合市場需求的新品；（5）有協同效應的收購，我們預測收購將會涉及:產品方面主要為海外知名品牌，渠道方面更多的可能會發生在非傳統渠道比如電商，以及為配合公司的“十二籃”新項目，收購可穿戴設備&軟硬體互動公司。

盈利預測:基於對公司基本面的分析，我們預測2014-2016年EPS將分別達到0.95、1.33和1.75元，對應7月16日收盤價25.75元，PE分別為27.2X、19.4X、14.7X，目前估值相對具有一定優勢，加上對公司未來成長的良好期待，我們維持“推薦”評級。

風險提示:食品安全問題、原材料大幅波動、政策變化。

中航電子(行情,問診):托管航電板塊 航電龍頭地位穩固

關注1:航電領域的龍頭地位穩固

公司是國內航空電子設備的主要生產商，依托實際控股人中航工業集團的技術和資源優勢，在航電領域處於壟斷地位，航電產品廣泛應用於各類國產機型，並占有極高的比例。由於航電行業具有較高的資金壁壘和技術壁壘，國內其他企業一般只做一些航空產品的配套件，規模很小，很難與公司形成競爭。

關注2:受益於航空產業的快速發展，航電業務穩步增長。

航電業務是公司的主要業務，2013 年航空產品的收入占比達到80% 左右。公司的航電產品主要為各類國產機型進行配套，訂單主要來源於國內各大主機廠。飛機領域向來有“一代平臺，幾代航電”的說法，隨著電子技術的發展，航電產品的更新換代正逐漸提速，航電產品成本占整機成本的比例也越來越高。據統計，目前在先進戰斗機上航電系統成本已占到40%左右，對於電子戰飛機、預警機等甚至高達50%。

我們認為，公司將充分受益於我國航空產業的飛速發展，航電業務的增長主要來源於新機型的增加以及老機型航電產品的更新換代。另外，未來我國低空空域開放以及國產大飛機項目的投產，也將進一步增加公司航電產品的市場空間。預計公司航電業務的增速將高於我國航天產業增速，未來十年復合增速有望超過20%。

關注3:民品業務和非航空防務業務的發展空間充滿想象

按照公司戰略規劃，未來航空軍品、民品、非航空防務的占比將達到3:4:3。按照2013 年航空軍品占比80%計算，未來民品和非航空防務的增幅將達到9 倍以上。當前，公司在民品業務方面主要是依托電子技術的拓展，我們預計未來也可能會采取外延式收購的方式；在非航空防務方面主要是向航天、船舶等領域拓展軍品業務。當前，公司成立了創新基金和商業創新平臺，用於引導和支援子公司的創新業務，預計民品和非航空防務將成為未來幾年公司業績新的增長點。

關注4:托管航電系統公司，未來整體注入可期

2014 年6 月，中航工業集團將航電系統公司100%股權委派公司管理，托管資產中包括了5 家研究所（自控所、計算所、上電所、雷電院、電光所），在整個軍工行業是首次。我們認為托管后影響主要有兩方面:1） 托管費用不超過航電系統公司營業收入的5‰，按2013 年收入149 億計算，將為公司帶來約7450 萬元的托管費；2）公司將對托管的航電系統公司的生產經營具有充分的決策權，意味著將整個航電板塊納入了上市公司的管理范疇，我們認為，此次托管為將來航電板塊的整體上市做好了準備。2013 年，航電系統公司收入149 億元，凈利潤13.6 億元，分別相當於公司的2.5 倍和2.2 倍。如果未來航電板塊實現整體注入，公司市值預計將增加一倍以上。

結論:

公司是我國航空電子領域的龍頭企業，依托實際控股人中航工業集團的技術和資源優勢，處於行業壟斷地位。公司以航電業務為主，2013 年占比達80%，航電業務將充分受益於我國航空產業的飛速發展，國產新機型的增加和航電產品的更新換代將成為公司航電業務的主要增長點，未來低空空域開放以及國產大飛機的投產將打開公司新的增長空間。民品和非航空防務將是未來公司主要的業務拓展方面，為了達到公司“343”的戰略目標，民品和非航空防務將在現有基礎上增加9 倍以上，增長空間巨大。中航工業集團將航電系統公司100% 股權委派公司管理，是軍工行業內首次將研究所資產托管於上市公司，一方面有望為公司帶來約7450 萬元的托管費，另一方面也在為航電板塊的整體上市做準備。

我們看好公司航電業務的發展以及航電板塊整體注入的前景，預計公司2014-2016 年每股收益為0.39 元、0.53 元和0.62 元，對應PE 為57 倍、42 倍和35 倍。首次關注給予“推薦”評級。

風險提示:

軍工研究所改制可能不達預期，影響航電板塊整體注入進度。

奧飛動漫(行情,問診):提升IP年齡層 打造綜合娛樂平臺

近期我們走訪了奧飛動漫，與公司董事會秘書鄭宇東，副總裁陳德榮先生進行了交流。

點評:

公司未來兩年的發展戰略:

未來兩年公司將以互動娛樂(行情,問診)為重點，以IP 為核心構建整個動漫資產，遊戲、影視和玩具是主要變現渠道，並緊抓互聯網和移動互聯網浪潮。

公司未來將提升IP 的年齡層，加強海內外優質IP 的整合。

從行業角度看，中國IP 的搜尋詞是超過海外的，優質IP 在中國有較大市場。未來公司將提升IP 年齡層，在原有IP 儲備上增加適合12歲及以上年齡層的IP 整合，路徑可通過自研或者外延的方式，整合韓國貝肯熊是就一個案例。（貝肯熊3部在中國各大視頻網站點擊量超8億），未來公司將建立獨立的授權團隊進行IP授權拓展， 充分挖掘IP 價值。

電影是公司重點版面的另一個變現渠道。

國內電影市場還很有發展空間，近兩年才開始有很多資金進入。16年公司將推出大電影，在具體操作時會做到一個上市公司可以做到的極限。同時，公司將針對現有品牌的電影再進行全新的拓展，有望涉足影視發行和制作領域。

公司渠道版面:整合線上和線下渠道。

奧飛的本質是文化創意企業，渠道形態多而廣泛。線下渠道中包括超市、母嬰店、商場店等，在線下渠道傳統優勢的基礎是，公司積極開拓線上渠道，去年開始成立電商事業部，負責線上的電商渠道，公司去年電商銷售收入8000-9000萬，今年有望2個億以上。 線上影視渠道:公司和愛奇藝合作，並通過愛看動漫獲得移動視頻端的版面。

公司的遊戲渠道包括與騰訊、360、91助手等大平臺合作。

在互聯網渠道當前有兩種類型，一是規模大，流量大的平臺，奧飛要積極對接；二是社區型粉絲型，奧飛也會以積極態度去關注。 在客廳互聯網端版面，所有互聯網電視和奧飛都簽了合作，公司和未來電視ICNTV動漫頻道合作，負責ICNTV動漫頻道的運營，通過該項合作，覆蓋機頂盒終端超過3000萬。 至始至終奧飛的重點是內容共用，內容不斷出現，渠道也在裂變。

奧飛目前版面的終端渠道未來幾年可以協同，奧飛明年和后年著力打造平臺互動。而且這些終端的消費者也存在重疊度，如看漫畫的消費者和遊戲玩家重疊度高。

公司今年一季度電影票房不理想的原因:

1）一季度影片競爭激烈，消耗了消費力； 2）喜羊羊還是沿著老的團隊和思路在拍，敘事方式和表現力都需要更新；公司后期也在考慮新的創新； 3）首次和國內知名電影公司合作，還需要磨合； 4）奧飛有望通過涉足發行提升自身的電影資源調動能力。

今年下半年玩具和影視情況。

公司今年下半年玩具將推出悠悠球新品，悠悠球是公司的拳頭產品，已經有兩年未推出，明年將會在海外推出海外版《火力少年王》，火力少年王玩具將借助孩之寶渠道在海外銷售。 7月18日公司《開心超人》上映，發行方主導是上影集團。

主要邏輯:今年是奧飛動漫的版面大年，以IP為核心，以遊戲、影視、電視頻道和玩具為IP價值實現渠道，公司在線上線下渠道的版面已初見成效，明年多渠道協同效應將產生，公司的IP價值也將得到最充分發揮。

從去年下半年到今年上半年公司一系列的舉措來看，公司一直按照規劃的戰略版圖逐步推進，路徑清晰。

IP領域:去年收購喜羊羊與灰太狼團隊，今年整合韓國貝肯熊IP，公司子公司方寸科技獲得《魔天記》的手游版權，以及迪士尼的多款形象授權來開發《壞蛋聯盟》手游。 變現渠道版面:收購手游公司愛樂游、方寸科技和廣州葉游，以及端游三樂公司和Waystar 公司，版面遊戲版圖；電視頻道上，從管理層到廣告運營團隊再到內容欄目制作團隊均已版面，嘉佳卡通電視頻道的實力有望大幅提升；互聯網電視端與ICNTV合作動漫頻道，線上渠道包括魔屏、愛看動漫等覆蓋線上漫畫渠道和 移動端動漫。此外，與孩之寶成立合資公司拓展海外渠道。

維持“推薦”評級。我們以定增完成后總股本計算，預計公司2014-2016年每股收益分別為0.68元和0.97元和1.28元，對應當前股價PE分別為48、34和26倍，考慮到動漫行業空間大，公司大娛樂平臺版面已現雛形，未來發展戰略清晰，14年遊戲、影視和電商業務值得期待，我們維持公司“推薦”評級。

風險因素:（1）收購整合不達預期的風險；（2）動漫行業競爭加劇的風險。