資金面利好頻出 國債期貨進入偏弱格局

【行情評述】今日股市震盪下跌，股指期貨IF1407收盤2155.8，小幅下跌0.05%。國債期貨主力合約TF1409收盤報92.90元，下跌0.32%。

【市場資訊】周三美國股市收高，道指今年第15次創收盤歷史最高紀錄。財報與交易訊息推動蘋果、時代華納及英特爾等攀升。美聯儲褐皮書認為，美國所有地區的經濟活動與勞動力市場狀況都有所好轉。

隨著在創業板上市的華平股份(行情,問診)7月12日發布半年報，A股上市公司2014年度中報披露正式拉開帷幕。從目前上市已發布的半年報業績預報來看，近七成公司業績預喜。

宏觀經濟和政策對股市形成正面驅動力。實體經濟延續企穩回暖勢頭，6月制造業PMI為51%，連續4個月回升創年內新高；6月份PPI同比下降1.1%，下降速度為兩年多以來最慢；6月全社會用電量增長5.9%，增速繼續回升。流動性方面，6月末廣義貨幣（M2）同比增長14.7%，增速分別比上月末和去年末高1.3個和1.1個百分點。上半年人民幣貸款增加5.74萬億元，同比多增6590億元。有定向寬鬆和盤活存量政策的支援，宏觀經濟有望繼續向好發展。

上海證券報訊息，融資打新成本可能要下降。近期，滬深交易所、證監會基金機構監管部等在深圳舉辦了股票質押回購培訓交流會。會上傳出訊息，監管層將適時下調股權質押融資過程中的登記費及經手費。分析人士認為，一旦成行，將大幅降低散戶的打新成本，並進一步提升中簽者的收益率；同時也將吸引更多客戶參與其中，進一步做大做強業務規模。

繼半年末金融及經濟數據公布之后，債市承壓不減，且資金面在下旬干擾因素頗多，強化機構謹慎預期，疊加今日農發新債結果再次走高，市場悲觀情緒蔓延，拋壓沉重。交易員並稱，收益率升幅較大，利率品種各期限均上行了5-10基點，拋盤很重。二級市場收益率漲勢凌厲，隨后農發新債中標利率更高，收益率升幅因此進一步擴大。農發行上午招標的3年期固息債中標利率4.92%，大幅高於此前4.78%的市場預測均值。同時，5年、7年和10年期固息債均市場預測均值。與此同時，銀行間市場周四隔夜及7天回購加權利率略跌，但實際流動性偏緊，四大行早間向市場融出資金有限，隔夜及7天期均較難借到，交易員認為可能是受財稅上繳、新股申購及外匯占款增速乏力等因素的限制。另有交易員稱，“隔夜和7天利率自7月份以來就一直沒有下去，而這幾天短債收益率也有所上漲，速度還挺快，說明不僅長債需求不好，短債也不樂觀。”對於未來市場走勢，交易員預計，7月下半段看不到利好因素，基本面至少已經觸底略有反彈，即便流動性不收緊，但是想要看到明顯的放松估計很困難，而新債發行壓力始終存在，因此建議機構適合降低倉位做防御，守住上半年的勝利果實。上海一券商交易員分析認為，市場資金轉緊，因是受多重因素綜合影響，包括繳稅、新股IPO申購和轉債申購等壓力，場內亦有傳聞指商業銀行超儲率近期已降到1.6%附近，個人對7月下半個月資金預期不樂觀，總體資金波動會較大。

【操作建議】目前國內政策、經濟、資金面利好頻出，但短期資金面無法提供全面上漲的動能，股指IF1407本周預計繼續維持【2100，2200】區間震盪，短線可以區間內高拋低吸，中線等待在區間底部建倉時機可以少量參與。目前央行對流動性有所釋放，長期限資金面相對寬鬆，GDP等重磅數據顯示中國宏觀經濟企穩回升，機構在一級市場介入長債熱情再受打壓，國債期貨TF1409走勢進入偏弱格局，交易以空頭方向為主。