10月收官戰今日開打 機構建議年末搶灘高送轉(附股)

編者按：今日是10月份的最後一個交易日，A股十月大幅震盪后收陽，月線六連陽也創下了A股2009年以來最好最好的水平！對於接下來的11月，A股是否會延續此前幾個月上漲的走勢？在操作上需要注意些什么？哪些板塊個股在有可能領跑大市？有機構建議高送轉題材。華鑫證券就提示投資者，接近年末，高送轉概念有望再度興起。

機構：反彈空間有限 建議年末關注高送轉

連續三根陽線，上證指數創出了年內新高，同時逼近2400點，盡管昨日部分個股出現調整，但大盤連續逼空走勢，大大提振了多頭的氣勢。

“北京、深圳很多房地產老板都開始入市了，兇猛的增量資金是大盤能短期扭轉頹勢的主因”，一位深圳的私募經理向記者表示，他認為低價藍籌的連續強勢，正是這類資金屬性所導致的。

在包括鋼鐵等板塊都被炒作之后，接下來哪些板塊存有機會？一些機構開始挖掘，比如進入四季度后，高送轉是必炒主題。

大勢風向

中信稱反彈3大催化劑難持續

對於近期市場的表現，中信證券(行情,問診)最新觀點認為三因素疊加促成了近期的反彈，然而后市空間有限。

10月28日，上證指數、深證成指、創業板指大幅上漲，中信證券表示，反彈由三重因素疊加作用而導致：一是政策因素，上海自貿區的改革試點經驗在成功運行一年之后，將進入到批次復制的新階段，像天津港(行情,問診)口、福建海西、廣東前海等區域內的公司可能會迎來政策驅動的投資行情，提升了相關板塊的短期投資情緒；二是近日市場上有訊息稱央行向股份制銀行投放的不是傳統意義的SLF（常備借貸便利），而是MLF（中期借貸便利），是定向降息的明確指示，形成了無風險利率繼續下行的市場預期；三是打新資金回流，從資金面上推動了短期投資需求的增加。

但是，政策對市場情緒的提振難以持久，貨幣政策全面降準降息的可能性不大，打新資金的回流效應也將逐漸弱化。因此，市場反彈空間不大，建議投資者防御為先，兌現收益。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：貨幣政策走向

機構建議四季度關注高送轉

即將告別10月，在2014年的最後兩個月時間里，投資者還有那些投資機會可把握？有機構建議高送轉題材。華鑫證券就提示投資者，接近年末，高送轉概念有望再度興起。

該機構發表研報指出，從歷史數據來看，高送轉個股往往能在市場上引發填權效應，帶動投資者獲得相對的超額收益。

其邏輯為：首先是公司實施高送轉多為其自身訴求。華鑫證券研報稱，“從上市公司的角度來看，實行高送轉，一方面表明公司對於企業未來的發展具有較強的信心，給予市場積極的成長性信號；另一方面，一些股價較高因而導致流動性相對較差的個股，也愿意通過高送轉的方式提升公司股價流動性。除權后較低的股價對於市場往往更具有吸引作用。”

其次是次新股。華鑫證券研報稱，“從歷史數據的分析來看，次新股往往是市場高送轉關注的重點。受今年IPO新規等因素影響，今年上市的次新股往往發行價較低，流通盤較小，上市公司的融資規模相較以往受到了較多的限制。從提升可流通股數以及融資規模的需求出發，今年次新股相較於以往更具有表現的動力。”

個股方面，華鑫證券篩建議版面具有高送轉潛力的標的，包括西泵股份(行情,問診)、良信電器(行情,問診)、眾信旅遊(行情,問診)等。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：高送轉開始預披露（每日經濟新聞 朱秀偉）

11月投資規則 掘金在四主線

A股十月大幅震盪后收陽，月線六連陽也創下了A股2009年以來最好最好的水平！對於接下來的11月，A股是否會延續此前幾個月上漲的走勢？在操作上需要注意些什么？哪些板塊個股在有可能領跑大市？具體請跟隨著 “鏡頭”往下看。

大市展望：

11月升勢有望延續

外圍市場主要股指大幅震盪，以及國內部份經濟數據欠佳，給處於震盪上行並且己連續收出月線五連陽的A股市場帶來的干擾，但沒有“打斷”A股市場反彈的步代。在政策的呵護之下，10月滬指再創年內新高。

展望接11月，接受《投資快報》記者采訪的多位業內人士認為，下半年以來央行、國開行已經通過SLF與PSL等創新貨幣工具向市場投放了超過萬億規模的流動性支援。此外，四中全會過后，改革紅利將向資本市場傳導，這將極大市場的炒作熱情。也有望促成A股持續反彈態勢。

“11月的A股市場走勢依然維持看好，我們認為后市大盤高點可以看到2500-2600之間。”德邦證券首席規則分析師張海東表示，經濟托底，政策偏松，未來社會融資成本下行，流動性寬鬆是大盤上漲的主要原因。

民生證券廣州營業部首席投顧趙金偉認為，11月市場仍有望向上挑戰新高，主要原因有：一、“通脹”短期內無憂，PPI低迷與GDP數據反應經濟需要更為強勢政策支援，貨幣政策近期應該為穩健加寬鬆組合，助長了市場風險偏好。二、股票市場融資功能保持活力可以為企業帶來無償還壓力發展資本，有利於加速企業去杠桿進程，保持股票市場繁榮是國家當前情況下必然選項。三、改革紅利值得期待。依法治國將逐步規範政府對經濟過多認為干涉的情況，市場經濟的獲利將逐步釋放。

從歷史經驗來看，11月份市場持續上漲可能性較大。統計顯示，在過去23年中，11月份上證指數上漲和下跌的次數分別為15和8。由此來看，11月A股上漲的機率比下跌的機率要高出許多。

操作規則：

緊跟政策預期挖掘熱點

對於即將開始的11月份，該如何去挖掘投資機會，在操作上需要注意些什么？市場人士分析指出，今年以來，我國各領域改革措施不斷出臺，改革紅利也在持續釋放；與此同時，有利資本市場的向好政策也不斷涌現。這樣的機會預計在11月份依然會有不少。

“關注政策動向，緊跟預期挖掘熱點。”業內資深人士對《投資快報》記者表示，每一輪行情的做多主線必定伴隨著相關利好政策的出臺，也唯有跟隨政策熱點做多才有出路。雖然經濟好轉時間可能推遲，會給市場帶來擾動，但在改革預期下，投資機會仍會非常多。

趙金偉表示，由於本輪市場上漲邏輯並非企業盈利的變化，市場聚焦的是改革的邏輯、政策的邏輯，所以投資者要對改革的大脈絡要做到心中有數，才能做到有的放矢。投資者需要關注到經濟發展的重心在於國企混合所有制和城鎮化，混合所有制能盤活資產，帶動社會投資；城鎮化能拉動消費，所以這兩項改革事關當前中國經濟成敗。

“短期有震盪難免，但上漲的邏輯並沒有改變，繼續逢低吸納，調倉換股，減倉漲幅過高的，買入漲幅不大，業績較好的公司。”張海東表示，看好服務消費類（教育、醫療、休閑服務、白酒、家紡），新興產業（互聯網、新能源汽車和高階裝備），

熱點展望：

關注四大主線

即將成為歷史的10月份，A股在自貿區，軍工等題材股持續活躍的帶動下，再度走出向上突破的行情，雖然期間震盪加大了，但樂觀情緒依然占據主動。即將進入11月，在板塊個股的選擇上，應如何進行設定呢？

“建議投資者關注政策方向，挖掘低價熱點。”業內分析人士指出，關注成長與改革兩條主線。成長方面，如，新能源汽車政策力度大，行業產業鏈值得關注。改革方面，目前試點央企、軍工國企活躍已經例證了市場的關注度，后續這條主線將會繼續擴展，值得重點關注。

分析認為，雖然自貿區、軍工等題材股后市有反復活躍的“催化劑”，但是基於以往的經驗，追高風險比較大。如，曾經的自貿區第一概念股外高橋(行情,問診)從高位暴跌過半。綜合考慮，在11月份可重點關注低價及滯漲股、興產業題材（主要新能源汽車）、報版面等。

主線一：低價及滯漲股

近期低價股成為市場的焦點。對此，市場人士分析稱，當前不斷好轉的行情提振了市場人氣，但資金面又限制了多方資金對高價股、權重股的運作。在此背景下，股價低、流通盤小的個股在啟動之際往往爆發力強，經常出現連續性的上漲，制造出強烈的賺錢效應。

“雖然目前可以通過融券來賺錢，但現階段來看， A股還主要是通過做多盈利，股價越低，建倉成本越低，未來運作空間就越大。此外，股價越低就越靠近每股凈資產值，風險相對越小，內在的安全系數相對越高。”上述市場人士稱。

事實上，在一輪較大的上漲行情中，低價的漲幅遠遠要大於高價股。回望上一輪998點至6124點牛市，低價股的表現就明顯強於高價股；以往出現大反彈行情，一些股價高高在上的股票表現平平，而不少低價股卻出盡風頭。這讓市場深切感受到低價股的威力。

“歷次反彈行情均有暴炒的大牛股出現，不過股價一旦脫離基本面的支撐出現價值回歸，調整過程也極為慘烈。作為理性投資者可以靜制動，挖掘一些低價或滯漲股，耐心等待上漲時機到來。”上述市場人士指出。

從以往經驗看，在每輪上漲行情中，個股先漲后漲都會漲。並且在市場每一次反彈，一般都出現如下三個階段：第一階段漲得比較多的往往是超跌股；第二階段熱點常常集中在績優股、低估值股票；而第三階段，也是反彈進入尾聲的階段，最明顯的是強勢股加速趕頂，而一直沒怎么漲的開始補漲。

主線三：新能源汽車

日前，工信部等7部委局印發《京津冀公交等公共服務領域新能源汽車推廣工作方案（2014-2015年）》。提出2014年至2015年，在京津冀地區公共交通服務領域共推廣20222輛新能源汽車。到2015年底，京津冀地區公交車中新能源汽車比例不低於16%，京、津出租車中新能源汽車比例不低於5%。

另據知情人士透露，目前，相關政府部門正研究制定《“十三五”新能源汽車戰略規劃》，有望明年出臺。同時，發改委、工信部還將制定提升新能源汽車產業競爭優勢的相關政策措施。據汽車工業協會統計，今年前三季度，我國新能源(行情,問診)汽車的產量突破4萬輛，比上年同期增長3倍以上。預計四季度新能源汽車的銷量還將實現高速增長。

“在購置稅減免以及各地政府陸續出臺補貼政策的背景下，我國新能源汽車需求進 入快速增長階段。”華泰證券(行情,問診)研究員姚宏光指出，今年以來新能源汽車的扶持政策與上一輪2009 年的扶持政策相比，在可操作性、推廣決心、主管領導級別上皆加碼，從全球來看，新能源汽車產業也從商業化向規模化邁進。

在標的設定上，姚宏光建議重點關注如下4類個股：整車：江淮汽車(行情,問診)、比亞迪(行情,問診)；鋰電池產業鏈：多氟多(行情,問診)、杉杉股份(行情,問診)新宙邦(行情,問診)、江蘇國泰(行情,問診)；電機：信質電機(行情,問診)、寧波韻升(行情,問診)、大洋電機(行情,問診)；充電設備：特銳德(行情,問診)、中恒電氣(行情,問診)、許繼電氣(行情,問診)、國電南瑞(行情,問診)等。

主線三：年報預增股

隨著上市公司三季報披露落幕，市場的焦點也開始轉向了年報。據同花順(行情,問診)iFinD數據統計，截至10月30日，滬深兩市一共有958家上市公司公告了2014年年度業績預告。其中，預報實現凈利增長或扭虧的公司有649家，占比達67.75%

“隨著時間的推進，市場的焦點將轉向三季報，具備業績支撐的確定性成長股有望資金的追捧。”市場人士對在接受《投資快報》記者采訪時指出，投資者可重點關注基金等主力機構在中報建倉、籌碼集中度相對較高的中報預增股。

券商分析師表示，雖然目前已經公布業績預告的公司只是冰山一角，但依然可以“管中窺豹”。一般來說，同一行業中多家公司預告業績均出現有明顯增長的話，這個行業的整體業績今年都會是相當不錯，值得一提重點去關注

對於報業績預增股的版面，業內資深人士建議，關注投資者可按照“三看”主線去選取標的：首先，看個股的業績增長是否具有持續性，其中關鍵是要看主營業務是否能夠保持增長；其次，看個股所處行業，屬於國家政策發展支援的行業；第三，看總股本的大小及成長能力。

主線四：高送轉概念股

無論市場是熊是牛，每年高送轉題材總能火上一把，所不同的只是炒作力度大小。從持續時間來說，該板塊每年都會炒上兩次，第一次為年報亮相前后，從頭年的10月下旬左右開始，持續到次年4月年報公布結束甚至更久，第二次為半年報亮相前后。

從以往的情況來看，“高送轉”的“主力”為中小盤股。據統計，中小板與創業板是最近三年報高送轉股的主力軍，幾乎占據近八成，且這些個股都是細分行業龍頭，成長性和行業成長性好，具有強烈的股本擴張愿望。

深圳一陽光私募的投資總監對《投資快報》記者表示，從近三年年報送轉股票的特征分析來看，今年中報以及之前已經實施了高送轉的股票在年報期間再次送轉的概率降低。因此，在上市的新股且沒有送轉的個股，年報期間送轉的可能性較大。

歷史上的11月份上證綜指的走勢概況

時間 月開盤價 月最高價 月最低價 月收盤價 月漲跌幅（%）

1991 220.71 259.85 218.60 259.60 18.76

1992 471.18 752.32 386.85 724.60 42.85

1993 801.86 1，011.76 793.32 984.93 20.88

1994 667.66 743.22 648.68 683.59 4.37

1995 716.46 736.91 632.03 641.14 -10.62

1996 935.17 1，047.39 896.88 1，032.95 5.76

1997 1，181.16 1，213.23 1，114.14 1，139.63 -3.45

1998 1，217.34 1，300.15 1，210.85 1，247.42 2.47

1999 1，501.74 1，506.99 1，427.36 1，434.97 -4.63

2000 1，961.08 2，125.72 1，959.72 2，070.61 5.57

2001 1，692.35 1，748.00 1，550.47 1，747.99 3.48

2002 1，507.38 1，573.10 1，353.14 1，434.18 -4.86

2003 1，346.48 1，423.58 1，307.40 1，397.23 3.63

2004 1，317.66 1，387.34 1，290.99 1，340.77 1.53

2005 1，091.68 1，122.88 1，074.30 1，099.26 0.59

2006 1，838.68 2，102.06 1，833.20 2，099.29 14.22

2007 5，978.94 6，005.13 4，778.73 4，871.78 -18.19

2008 1，713.76 2，050.88 1，678.96 1，871.16 8.24

2009 2，933.82 3，361.39 2，923.53 3，195.30 6.66

2010 2，986.89 3，186.72 2，758.92 2，820.18 -5.33

2011 2，450.33 2，536.78 2，319.44 2，333.41 -5.46

2012 2，070.02 2，123.33 1，959.33 1，980.12 -4.29

2013 2，139.88 2，234.39 2，078.99 2，220.50 3.68（投資快報 張穎國）

30只兩融標的高送轉潛力大 6股漲幅最小最受關注

每年的11月和12月，高送轉行情的炒作總會浮出水面，且高送轉概念股給投資者帶來的平均超額收益也的確不菲。在市場短期震盪趨勢難改、熱點匱乏的背景下，隨著高送轉炒作時點的到來，提前埋伏有可能進行高送轉的股票無疑是不錯的選擇。中國證券報記者通過統計總股本小於等於3億元、每股資本公積金大於2元的股票，並剔除業績虧損情況后，發現共有30只兩融標的股進行高送轉可能性較大，值得投資者重點關注。

高送轉炒作熱情料升溫

A股市場的炒作風潮總是在“潮起潮落”中不斷更迭。本周是上市公司三季報披露的最後一周，由此，近期如火如荼的三季報炒作潮也即將面臨“退潮”，同時本周也為10月的最後一周，在當前市場短期震盪趨勢難改的背景下，四季度應該如何版面也就成為了投資者眼下最為關心的話題。

從歷史經驗來看，年底往往都是高送轉主題的炒作時機。安信證券指出，每年具有高送轉預期的股票構成的行情可劃分為“11-12月”、“2-3月”和“6月”共三輪，其中11-12月份的平均超額收益最高，且超額收益的大小與當時的市場風險偏好之間有很強的正相關關係。

雖然高送轉本身並不對股東權益產生影響，但由於其可顯示出公司對未來業績增長的信心，因而在投資者心理層面上構成潛在利好。從2013年四季度來看，高送轉主題下“牛股”輩出。云意電氣(行情,問診)、海聯訊(行情,問診)、榮之聯(行情,問診)、勤上光電(行情,問診)和東方國信(行情,問診)四季度的漲幅分別高達75.79%、35.36%、33.08%、13.31%和12.45%。具體到2013年11月，云意電氣、通達股份(行情,問診)、東華測試(行情,問診)在高送轉預期的支撐下，單月漲幅就達到了136.26%、70.74%和44.71%。

今年10月中旬以來，高送轉的炒作就已經開始出現預熱特征。包括眾信旅遊、騰信股份(行情,問診)、良信電氣、躍嶺股份(行情,問診)、斯萊克(行情,問診)等年報高送轉預期的個股近期表現均不俗。分析人士指出，隨著四季度的臨近，市場即將進入年報視窗，由於“高送轉”一直是投資者聚焦年報的關鍵點，且四季度中走勢強勢的個股往往是主力資金埋伏高送轉個股的關鍵時間視窗。高送轉的炒作潮料將持續升溫。

30只兩融標的潛力大

雖然自10月9日滬深兩市陷入調整以來，當日的融資凈買入額較此前出現了明顯回落，但由於本輪市場漲升行情中，融資客調整加倉的慣性思維並沒有改變，所以兩融余額仍然處於穩步增長過程當中。截至10月24日，滬深股市融資融券余額已達6938.36億元。在市場陷入震盪期間，融資客重點版面的行業及個股同期表現卻並不樂觀。考慮到短期市場的調整勢頭並不會發生改變，四季度高送轉的炒作潮或將為融資客提供新的版面方向。

一般來說，股本小、每股資本公積金高、業績表現較好的個股高送轉的概率較大。由此，可以在兩融標的股中篩選出高送轉潛力較大的個股。首先，篩選出總股本小於4億元的公司；其次，在這些股本規模較小的公司中剔除每股公積金不足2元的公司；最後，再剔除業績出現虧損的公司。最終共有包括大富科技(行情,問診)、雷柏科技(行情,問診)、紫光股份(行情,問診)、順絡電子(行情,問診)、老板電器(行情,問診)和新華醫療(行情,問診)等在內的30只兩融標的股的高送轉可能性較大，值得兩融投資者重點關注。

另據華泰證券統計，從各行業高送轉概率來看，機械設備、資訊服務、資訊設備、電子等行業的高送轉概率較大，而金融、房地產、商貿、交運等行業的高送轉概率則較低。這也為投資者選股提供了一定的依據。

雖然具有高送轉預期的個股往往受到資金的反復炒作。在最終送股除權前，股價會有一個大幅拉升過程，甚至一些強勢個股除權之后還會有走出填權的強勢上漲。但同時需要投資者注意的是，在方案披露前的一個月，許多個股的上漲會出現“見光死”的狀況，因此投資者在操作的時候也應注意防范風險。（中國證券報）

兩融標的高送轉潛力股一覽

證券代碼 證券簡稱 年初以來漲跌幅（%） 總股本（億股） 今年三季報凈利潤同比增長（%） 所屬申萬行業

300134.SZ 大富科技 260.62 3.84 8654.61 通信

600391.SH成發科技(行情,問診)108.27 3.30 -26.75 國防軍工

002642.SZ 榮之聯 90.55 3.67 7.49 計算機

002577.SZ 雷柏科技 81.47 2.83 計算機

002460.SZ贛鋒鋰業(行情,問診)56.92 3.57 11.89有色金屬

600742.SH一汽富維(行情,問診)54.87 2.12 39.65 汽車

002023.SZ海特高新(行情,問診)52.16 3.37 國防軍工

002407.SZ多氟多46.74 2.23 8.80 化工

002318.SZ久立特材(行情,問診)46.62 3.12 -4.41 鋼鐵

002518.SZ科士達(行情,問診)42.08 2.97 24.85 電氣設備

002368.SZ太極股份(行情,問診)31.00 2.74 計算機

002396.SZ星網銳捷(行情,問診)28.98 3.51 通信

600976.SH武漢健民(行情,問診)25.80 1.53 27.39醫藥生物

300020.SZ銀江股份(行情,問診)23.32 2.76 42.20 計算機

002138.SZ 順絡電子 18.17 3.70 電子

600594.SH益佰制藥(行情,問診)16.78 3.96 醫藥生物

600459.SH貴研鉑業(行情,問診)15.48 2.61 有色金屬

300152.SZ燃控科技(行情,問診)13.67 2.38 -10.04 電氣設備

600694.SH大商股份(行情,問診)12.28 2.94 11.02 商業貿易

000938.SZ 紫光股份 10.55 2.06 26.61 計算機

600422.SH昆明制藥(行情,問診)9.95 3.41 24.17 醫藥生物

002317.SZ眾生藥業(行情,問診)9.42 3.69 22.80 醫藥生物

600587.SH 新華醫療 7.89 3.98 醫藥生物

000028.SZ國藥一致(行情,問診)7.53 3.63 27.48 醫藥生物

300052.SZ中青寶(行情,問診)5.33 2.60 2.33 傳媒

002281.SZ光迅科技(行情,問診)4.05 2.03 -0.65 通信

002508.SZ 老板電器 0.10 3.20 47.24 家用電器

002293.SZ羅萊家紡(行情,問診)-0.88 2.81 16.66 紡織服裝

600486.SH揚農化工(行情,問診)-1.63 2.58 19.14 化工

300228.SZ富瑞特裝(行情,問診)-32.52 1.35 9.59 機械設備

富瑞特裝:中長期行業筑底回升 新增長極加速孵化

富瑞特裝 300228

研究機構：長江證券(行情,問診) 分析師：章誠，劉軍 撰寫日期：2014-10-27

報告要點。

事件描述。

富瑞特裝發布2014年三季報，1-9月實現營業總收入15.46億元，同比增長9.75%，實現歸屬於上市公司股東凈利潤約1.81億元，同比增長9.59%

事件評論

行業需求回暖仍可持續，但行業競爭加劇導致公司市場份額與盈利能力受到一定壓力。

8月份以來LNG重卡銷量同比快速回升，草根調研來看9-10月重卡整車廠商加大LNG氣瓶、LNG發動機采購力度，公司訂單也有明顯增長，因此LNG重卡銷售旺盛趨勢可持續。

越來越多企業進入到LNG裝備制造領域，公司需求不斷技術創新、嚴控產品質量、加強售后服務以提高市場競爭力。從前三季度來看，整體毛利率較去年有所下降。

應收賬款增長較快導致壞賬計提增加以及財務費用大幅增長，削弱了凈利潤表現。

中長期來看行業拐點向上，LNG車船用氣市場將持續回暖。主要邏輯如下:

9月上游氣價上調並沒有明顯傳導到終端用戶，當前氣柴價格下，在主要銷售區域使用LNG替代柴油作為燃料，經濟性約13-20%；“海氣登陸”使得國內LNG供給進一步寬鬆，短期抑制北方主要銷售區域LNG漲價，長期來看有望激活沿海地區LNG重卡市場。

加氣站密度提升導致LNG重卡用戶加氣隱性成本下降。

“國四”標準嚴格執行進一步推升LNG相對柴油的經濟性。

新增長極培育加速，拓展長期發展空間。a）通過募集資金投向新產業；b）向海（水）上LNG相關產業延伸。

業績預測及投資建議:預計公司2014-15年收入約為25、32億元，每股收益約為2.01、2.81元/股，對應PE為26、19倍。維持“推薦”。

風險提示。

新業務拓展速度低於預期。

揚農化工:業績增長符合預期，看好麥草畏前景

揚農化工 600486

研究機構：信達證券 分析師：郭荊璞，麥土榮 撰寫日期：2014-10-28

事件:

公司發布2014年三季報，報告期內公司實現營業收入20.9億元，較去年同比下降5.08%；歸屬於上市公司股東的凈利潤3.17億元，同比增長19.14%；基本每股收益1.23元。

點評:

凈利潤同比大幅增長。報告期內公司營業收入雖較去年同比下滑5.08%，但盈利能力提升顯著，凈利潤達到了3.17億元， 較去年同比上漲了19.14%，毛利率達到了24.83%，較去年同期上漲了3.85個百分點。受研發支出增長的影響，公司管理費用大幅提升，達到了1.42億元，同比增加了4237萬元，占整個銷售收入的比重達到了6.78%，同比增加了2.27個百分點，對公司凈利造成一定影響。

菊酯支撐業績。公司菊酯價格穩定，2014年以來高效氯氰菊酯價格維持在16萬元/噸，氯氰菊酯維持在11萬元/噸，且銷售情況良好，對公司業績形成了比較強的支撐。我們判斷農用菊酯類殺蟲劑將受益於發達國家替代中毒性農藥的趨勢， 公司擁有中間體產能，同時對下游開發和系列配套有著豐富的經驗積累，將受益於菊酯的增長。

麥草畏有望成為公司新的盈利增長點。公司麥草畏裝臵開工穩定，銷售情況也較好，98%麥草畏上海港提貨價穩定在14.5萬元/噸左右。麥草畏未來的需求增量主要轉基因作物，按照北美和南美2013、2014年起開始批準並商業化種植耐麥草畏作物，二代轉基因作物第三年滲透率分別為12%、20%進行估計，預計到2016年，耐麥草畏作物種植面積估計為1650萬公頃，樂觀預期為2780萬公頃，按照1kg/ha 的單位施用量來計算，麥草畏的增量需求將達到1.4~2.5萬噸/年。而供給端上未來兩年並沒有太大的增量，產能不足的現象可能會在2016年出現。公司現有麥草畏產能1500噸/年，南通5000噸/年麥草畏等項目基本完成前臵審批工作，有望成為公司新的盈利增長點。

草甘膦后市值得期待。草甘膦市場進入淡季，主流成交價降至2.6-2.7萬元/噸，由於目前甘氨酸法和IDA 法草甘膦的原料成本約在22000-23000元/噸，而環保因素也將導致生產成本上升2000元左右，所以我們認為草甘膦價格繼續下滑的空間不大。此外，行業新增產能低於市場預期，未來3年計劃建設的草甘膦產能有40-50萬噸，而從我們目前了解到的情況，在2014年能夠投放到市場並產生影響的或許只有和邦股份(行情,問診)的5萬噸產能，其他絕大部分的裝臵目前均沒有進入實質性的階段。鑒於草甘膦需求仍維持約10%的增長速度，因此到2015年行業的供應面偏緊，預計隨著旺季的到來，草甘膦價格存在一定的上漲空間。

盈利預測及評級:預計公司2014-2016年的盈EPS 分別為1.7元、1.93元、2.35元，對應2014年10月27日收盤價（22.80元/股）的動態PE 分別為13倍、12倍和10倍，維持“增持”評級。

風險因素:惡劣天氣、事件性刺激、新業務消耗現金頭寸。

羅萊家紡:公司營收增速提升明顯 關注直營化進程

羅萊家紡 002293

研究機構：東北證券(行情,問診) 分析師：周煜斌 撰寫日期：2014-10-21

報告摘要:

2014年前三季度公司實現營業收入18.80億元，同比增長9.1%；營業利潤3.05億元，同比增長18.8%；歸屬上市公司股東的凈利潤2.77億元，同比增長16.7%；實現基本每股收益0.99元。公司預計由於加強渠道建設和管控，加大新品研發力度和市場推廣，擴大品牌影響力，2014年全年歸屬上市公司股東的凈利潤增長0-20%之間，對應凈利潤3.32億元到3.99億元。

受益於低基數和訂貨額增長，公司三季度單季度營收增長明顯。

2014Q3公司實現營業收入7.68億元，同比增長19.1%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.19億元，同比增長19.2%，增長較為明顯。一方面，我們認為這主要得益於去年同期的低基數，2013Q3單季度實現營收6.45億元，同比下滑20.54%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.00億元，同比下滑16.22%。另一方面，我們認為這還受益於公司過往兩年的主動調整，使得加盟渠道經營壓力有所緩解，加盟商訂貨和提貨都有所回升，2014年羅萊品牌的秋冬訂貨會增速在20%以上。

公司盈利能力持續回升，14年業績增速反轉可以確立。報告期內，公司整體毛利率提升了1.5個百分點至44.2%，三季度單季度毛利率提升1.3個百分點至43.3%。同時，2014年1-9月份公司銷售費用率同比上升0.4個百分點至21.6%，管理費用率同比上升0.1個百分點至6.7%，費用率同比整體僅上升了0.5個百分點至27.4%。由於毛利率提升，費用率合理控制，使得公司凈利潤率同比上升0.9個百分點至14.7%。總體來看，公司2014年業績增速反轉可以確立。

盈利預測與投資建議。公司目前正在持續推進加盟直營化，我們長期看好這項政策對公司零售能力和供應鏈水平的提升效應；同時近期公司還投資1億元成立全資子公司，尋找合適的投資和並購標的，借助資本市場做大做強公司業務。我們預計公司2014-2016年EPS分別為1.39元、1.66元和1.90元，目前股價對應的PE為16倍、14倍和12倍，估值仍具有安全邊際，繼續給予“買入”評級。

風險提示。終端市場持續低迷；單店提升和渠道拓展不及預期。

老板電器:老板電器業績仍具有較高增長潛力

老板電器 002508

研究機構：民族證券 分析師：陳偉 撰寫日期：2014-10-28

投資要點:

公司三季度業績小幅下滑的因素包括:受地產景氣度下滑影響，公司收入增速受此影響也會相對於上半年有所放緩；由於今年初代理商普遍對於今年銷售前景樂觀，因此提貨較多，由此拉高了今年一季度的收入增速，但這也使得之后的收入受到一定的影響，二、三季度后公司收入增速也逐漸下滑；為提高公司產品在更多新興的三線城市的品牌知名度以及銷售的需要，今年公司加大了在在廣告方面的投入，由此也增大了公司的銷售費用率。

盡管公司短期業績增速略有下滑，但基於以下原因，我們不必過於憂慮:受益於房地產刺激政策，四季度以來房地產市場逐漸企穩，明年還有望在寬鬆貨幣政策的提振下，繼續延續溫和復甦的節奏，這將有利於廚電行業的增長；經銷商對於未來公司業績增長有較強的信心，如1-9月預收款同比增長67%至3.8 億，比去年同期提高47個百分點。

當然更重要的原因還在於支撐公司中長期業績增長的多方面核心因素仍在:公司產品結構不斷高階化適應了當前市場消費升級的需要；公司積極的渠道下沉戰略也適應了目前市場的增長特點；公司也適應了互聯網時代的挑戰，大力開拓電商市場。因此，公司業績下滑的壓力並不大，我們預計未來兩三年保持年均30%增速的可能性仍較大，目前公司估值18倍左右，值得關注。

光迅科技:收入持續快速增長 晶片自給率提升推動毛利率穩定上行

光迅科技 002281

研究機構：長江證券 分析師：胡路 撰寫日期：2014-10-20

報告要點

事件描述

光迅科技公布了其2014年三季度報告，報告顯示，公司2014年前三季度實現營業收入18.73億元，較去年同期上升17.51%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤1.30億元，同比下降0.65%；實現歸屬於上市公司股東的扣非后的凈利潤1.18億元，同比增長40.15%。全面攤薄每股收益為0.58元。同時，公司預計2014年凈利潤區間為1.31-1.96億元，同比變動幅度為-20%-20%。

事件評論

營收持續高增長，晶片自產提振毛利率水平:公司2014年三季度收入繼續保持高速增長態勢，主要是因為運營商持續加大4G建設投入，從而使得光器件產品需求維持高景氣態勢。隨著國內三大運營商繼續加大4G網絡投資力度，公司光模塊需求仍將抱持旺盛狀態。此外，我們注意到，公司2014年三季度毛利率為25.84%，處於明顯上升態勢。究其原因，主要由於6G/10G光模塊晶片自產提升此類光模塊的盈利水平，而其收入快速增長則拉升整體毛利率水平，未來這一趨勢將得到延續。

管理費用大幅上升，拖累公司短期業績表現:2014年三季度公司期間費用率為42.68%，較去年同期增長14.95%，從而拖累公司三季度單季度凈利潤水平。具體而言，銷售費用和財務費用變動幅度較小，而管理費用率為36.50%，較去年同期大幅增長14.25%。我們判斷，隨著公司收入加速增長，期間費用率也將隨收入規模的上升而穩步下降。

晶片產業化加速推進，推進技術垂直整合:我們認為，定增項目的實施將有助於加強公司光晶片領域的研發和生產能力，使公司加快完善晶片、器件、模塊、子系統技術垂直整合力度並；而隨著關鍵部位晶片自給率的提高，公司中高階產品的盈利能力有望進一步提升。

非運營商市場穩步拓展，保障公司長期成長:公司在傳統光器件市場景氣度持續向上的背景下，積極拓展新客戶和新市場。具體而言:1、公司與Google公司在高速寬帶網絡方面展開合作，拓展互聯網廠商客戶；2、通過整合有源和無源器件產品資源，進入市場空間巨大的數通產品市場；3、基於動態可調光器件技術平臺，公司積極版面光傳感器、可穿戴設備等新產品領域。我們認為，公司通過橫向拓展能力極強，長期發展空間巨大。

投資建議:考慮定增攤薄的影響，我們預計公司2014-2016年的全面攤薄EPS分別為0.91元、1.18元和1.54元，維持對公司的“推薦”評級。

中青寶（代碼:300052）

公司是一家具有自主研發、運營能力、代理能力的專業化網絡遊戲公司。主營“客戶端遊戲”“網頁遊戲”“手機遊戲”“移動社交平臺”。公司是首家在國內創業板上市的網游公司，開創了網游公司本土上市的先河，擁有一批業界優秀人才，具有雄厚的研發基礎、文化底韻及資金資源，是“深圳市重點文化企業”、“深圳市高新技術企業”、“深圳市重點軟件企業”。經過多年發展，公司憑借著深厚的積淀在國內網絡遊戲研發、運營領域處於一流旗艦地位。公司的目標是做"中國最好的民族網游"，自成立至今，全體員工一直堅持不懈為這個目標而努力。