福億資訊：中國再度奪冠 量能全球第一

周五滬深早盤小幅低開，隨後呈現低位震盪格局。從市場軌跡來看，三大股指近期有所分化，創業板跌破60日均線，深成指收於60日均線附近，滬指從此位對比來看相對為強，目前離60天均線2895點仍有一定距離。形態軌跡所體現出盡管滬綜指相對為強，但其自2638點反彈以來的上升趨勢線已經破位，顯示市場總體處於調整階段的特征。如果配合上海綜指反彈55天周期下落及楔形破位來看，市場階段內若無重大消息影響或量能配合有效放大，總體調整的概率為大。

值得注意的是，就在A股殺跌的同時，期貨市場卻全面爆發。期貨市場再次上演漲停潮，螺紋、瀝青、焦煤、焦炭、鐵礦、熱卷、甲醇、棉花等品種主力合約封漲停，同時商品指數創9個月新高。而此前，黑色系已經迎來了一波大幅漲勢，多個黑色系品種自去年12月以來的漲幅已經超過了四成。

中國奪冠

    大宗商品成交量令人震驚

去年A股市場劇烈動盪時，我國股指期貨成交量一度讓世界瞠目結舌，如今，中國大宗商品成交量再次讓世界吃驚。那麼，中國值得為上述成績高興嗎？不用高興太早，中國還沒有取得大宗商品定價權，連50％都沒有。

首先，一方面大連商品交易所和上海期貨交易所的合約成交額依然小於芝加哥商業交易所集團或倫敦金屬交易所；二是BDI數據引用的廣度超過中國航運指數，而在工業潤滑劑原油等大宗商品上，沒有一種貨幣可以與美元抗衡，想讓石油美元退出為時尚早。除了中國境內，全球有多少是用人民幣進行大宗商品交易的？

其次，中國產能嚴重過剩，同時無所不在的金融化可能超過想像。產能問題尤其值得重視。盡管產出過剩，今年以來，中國鋼材價格已較去年低點漲了77%，其中既有消費者補充庫存、中國農歷新年假期過後季節性需求升溫等因素，也有過剩產能卷土重來的影響。中國鋼鐵產量占全球的一半，其過剩產能是美國產出水平的四倍。

第三，即中國的實體與金融市場已獲局部定價權。從銅到鎳、銦，中國的實體與金融已經可以影響全局。4月21日，上海期交所螺紋鋼主力品種"RB1610"成交額達到驚人的6056億元，超過滬深兩市成交額5421億元。中國地方交易所鎳價上升，全球也跟隨上升，這從幾個市場高低轉折點非常明顯。

目前的鋼鐵市場是多麼瘋狂，上期所不得不緊急降溫，自4月25日起，將熱軋卷交易手續費從萬分之零點四調整為萬分之一，螺紋鋼則從萬分之零點六恢復到萬分之一。我們終於影響到全球市場了，值得高興麼？但中國的實體經濟轉型任重而道遠。

棄實從虛

行情驅動交易策略大逆轉

由於穩經濟需求下的貨幣持續超額釋放，疊加「棄實從虛」和資產荒的投資環境，資本逐利的天性必然會導致資產價格的泡沫化，從而使當前形成了「摁下葫蘆起了瓢」的資產價格動盪局勢。在去年下半年股市去槓杆、今年熱點城市房地產調控之後，今年以來先是債市槓杆被撐到極致，再是以鋼材、鐵礦石為主的黑色金屬期貨價格，以大豆、玉米等為主的農產品(000061,股吧)期貨價格被脫離基本面爆炒。這些相關市場暴熱時，對股市帶來分流資金的負面影響，價格泡沫破滅時又對股市帶來情緒恐慌的負面影響。同時，期貨價格暴漲帶動現貨價格的上漲又進一步加大了通脹的潛在壓力，從而令進退維谷的貨幣政策在去槓杆、遏制泡沫、防通脹的綜合訴求下不得不轉向謹慎。

福億資訊分析師認為，就短期來看，A股在3000點附近仍將會糾結和焦灼一段時間，但這種糾結和焦灼會不斷消耗市場的有生能量，交易量的收斂意味着行情活力的逐漸收斂。目前已是4月下旬，年報與季報的披露均已進入尾聲期。在交易策略上，應繼續注意行情的幾個規律性特征：一是對年報送轉題材的炒作將趨於周期性降溫；二是強周期板塊在行業弱景氣中的反彈歷來是以脈沖形式來完成的；三是如果交易量不能顯著增加，則市場難有規模性和持續性行情。

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