人民幣下半年展望 滙豐：匯率走升 看好高評等債券

針對人民幣下半年展望，匯豐銀行發部報告指出，認為下半年在中國經濟數據走穩的情況下，匯率也會逐步走升，流動性同樣也會加強。在這樣的環境下，看好短期的債券，特別是1-3年的高評等債券類別；反而在高收益債券這部分已經顯得稍微昂貴一些。

匯豐銀行分析，離岸人民幣(CHN)銀行間拆款利率自5月中以來不斷走高，但是境內7天銀行間拆款利率卻直直落，1月至5月平均值為3.74%、到6月則滑落至3.3%。從離岸人民幣存款成長大幅降低可以看出，過去2月來從中國流至海外的人民幣呈現減少。另一方面，離岸融資需求依舊強勁，推升銀行短期融資利率以及甚至長期定期存單利率。 

展望2014年下半年，在中國經濟數據走穩之下，貨幣逐步走強、離岸貨幣市場流動性改善，匯豐預期離岸人民幣債券殖利率呈現區間震盪。不過，來自中國發行機構的供給壓力將持續，尤其是有政府做為後盾者。近來省政府經營之基礎建設與營建公司紛紛首度發債，因此這樣的趨勢將會持續。

因為這類債券的成本效益高於大型中央國營企業、同時絕對殖利率亦較高，對投資人來說具有投資吸引力。另外，有鑒於離岸人民幣清算業務在歐洲開張，市場可望有更多供給來自中國銀行。

在投資策略方面，基於風險報酬組合，匯豐看好1-3年期的高評等類別。另一方面，高收益部分則評價較昂貴。離岸人民幣業務加速全球佈局腳步。過去三個星期以來，離岸人民幣清算銀行分別在倫敦、法蘭克福、首爾正式成立。今後法國、韓國、德國投資人將能夠進入中國境內資本市場進行交易。