歐義銳榮: 金融動盪引發歐股回檔，義大利股市逢低找買點

歐洲市場近日不論股市、信用債市都顯動盪，主要係因葡萄牙最大上市銀行Banco Espirito Santo( BES)旗下金融控股公司Espirito Santo International(ESI)在最近一次的審計中被查獲多項違規，近期消息指ESI尚未償付部分客戶的到期債券本息，以及BES創始家族在7月9日提出對ESI債務重組(BES為ESI最大股東)，市場擔憂升溫引發歐洲股市回檔修正。

歐洲股市與信用市場皆回落，金融與銀行類股成重災區

歐義銳榮基金總代理第一金投顧分析，由於本次歐洲市場動盪源於葡萄牙金融業，歐洲區金融與銀行類股比重高的國家葡萄牙、義大利等(也多是此前歐債風暴的核心國家)普遍跌勢較深；而在信用市場方面，歐洲高收益債的信用利差近一個月亦明顯擴大(OAS由235bps上升至264bps)面臨震盪修正。

義大利銀行對葡萄牙的曝險有限，但近期卻受累大跌

義大利股市在銀行類股拖累下，近一個月來累積跌幅已達8%，其中義股權重最大的兩家上市銀行-裕信銀行(UCG)與聯合聖保羅銀行(ISP)分別有13.39%與15.70%較大跌勢，也反應市場對葡萄牙此次危機可能擴散到義大利銀行業的擔憂。

歐義銳榮基金總代理第一金投顧分析，從本次危機中心-葡萄牙的ESI控股公司與BES銀行的主要持股人(依投資者來源地區畫分)觀察，義大利銀行業並未對其有大量曝險(如下圖)，推估短期內此事件對義大利銀行業的直接衝擊應屬有限，此波義大利股市跌勢應歸因於市場信心面影響及先前漲多獲利了解所致。

歐義銳榮基金總代理第一金投顧表示，葡萄牙金融危機短期內衝擊應有限，整體來看歐洲區企業獲利前景展望仍佳，義大利股市近期回檔反而提供投資人逢低進場布局機會。歐債危機後義大利經濟緩步改善，義大利兩家最大上市銀行裕信、聯合聖保羅的獲利也同步好轉(如下圖)；未來受惠於歐洲央行大力加碼寬鬆，持續向銀行業注入低成本流動性的推動下，義大利銀行業獲利有望進一步改善。

歐義銳榮基金總代理第一金投顧表示，歐央行實施LTRO與QE皆是向銀行注入低成本流動性，有助改善銀行體質與刺激放貸成長，歐洲金融股將是歐央行寬鬆重拳出手後，最直接也最迅速受益的族群。義大利雖歷經此波下修， 統計今年以來7.88%正報酬表現仍在歐股中名列前茅。義大利股市金融股權重高達近40%，義大利銀行業已渡過歐債風暴衍生的嚴重資金緊縮危機，受惠於歐央行降息及加大寬鬆政策、存款負利率等政策，將促使銀行以更優惠的利率對企業放款，企業及個人放貸標準漸趨寬鬆，將有助銀行本身獲利也提供市場資金活水刺激義大利經濟正向循環。義大利股市兼具銀行體質改善與獲利成長空間大的特點，預估後市將相對其他國家歐洲股市有較強的上漲動能。

歐義銳榮義大利股票基金經理人Anna Lombani(安納蘭巴尼)指出，去年第四季以來金融銀行類股扮演帶領此波義大利股市上漲的領頭羊，金融類股今年來漲幅仍超越義大利大盤指數及歐洲銀行類股。歐義銳榮義大利股票基金目前持有金融與銀行類股比重約36%，未來也將明顯受惠於金融與銀行股的反彈契機，投資人可趁此葡萄牙事件利空衝擊股市回檔尋找逢低進場時機。

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