信托6月報：基礎產業類領跑 整體收益上行

[摘要]：根據格上理財統計，2014年6月共55家信托公司參與發行，成立321只固定收益類信托產品，納入統計的231只產品總規模為369.22億元。從產品收益水平來看，本月發行的產品預期年化收益率從3%到10.8%不等，整體平均收益率為8.88%，較上月小幅上升。

6月信托市場概況

發行概況：成立規模顯著下降

根據格上理財統計，2014年6月，共55家信托公司參與發行，成立321只固定收益類信托產品，納入統計的231只產品總規模為369.22億元。產品數量環比上升4.9%，同比上升25.88%；產品規模環比下降11.08%，同比下降17.91%。6月集合信托成立較5月數量小幅升，規模明顯下降。

固定收益類信托產品單月發行量

較上月相比，本月信托發行市場呈現疲軟狀態，雖然發行產品數量較上月有所回升，但發行規模繼續下滑。從上月開始，受信托計劃持續迎來兌付高峰，國內宏觀經濟環境下行的不確定性及監管層更為嚴格監管力度的影響，信托公司對產品的發行顯得更加謹慎。產品發行排名前三位的分別中融、中信、四川信托。

資金投向：基礎產業類處絕對優勢 房地產領域持續低迷

從資金投向來看，基礎產業類共成立了61只，占比36.97%；房地產類緊隨其后，共成立了47只，占比28.48%；工商企業領域占比12.12%，金融市場占比0.61%。

2014年基礎產業類信托仍將是重點，地方政府持續的融資需求，及信托公司對基礎產業信托產品進行的及時調整和創新，使得6月份基建類信托規模得以大幅度增長，數量規模均處於絕對優勢地位。而從2013年開始，部分信托公司的房地產信托陸續出現了資金緊張的問題，接而房地產釋放信貸收緊，房價下跌，成交不振，房地產企業資金鏈趨緊甚至斷裂等各種信號，這些均是導致地產類信托持續低迷的原因。

收益率統計：整體收益水平上行

從產品收益水平來看，本月發行的產品存續期從4個月到10年不等，預期年化收益率從3%到10.8%不等，整體平均收益率為8.88%，較上月小幅上升。

單月信托整體平均收益率

6月信托收益小幅上升一方面或許是由於信托公司出於考慮投資者對於信托產品熱情的下降，以高收益率來吸引投資者目光；另一方面隨著信托公司日益趨嚴的風控標準，市場上中小企業融資成本隨之增大，因而促使信托收益的小幅上升。

從資金投向上來看，房地產類信托平均收益最高，達9.31%，基礎產業類與工商企業類緊隨其后，分別是9.18%，8.89%。

產品流動性：2年期產品超五成 整體流動性上升

從產品流動性來看，本月期限為1年或1年以內的短期產品占比21.66%；1-2年的占13.36%；2年的占51.15%，占比超5成；2年以上的占13.82%。總平均期限為22.8個月，較5月(24.6個月)有所下降，整體流動性上升。本月產品期限最長的是重慶信托-北京恒世華融和西部信托-竹海天元酒店，存續期長達10年。

行業熱點事件

新經濟周期下的信托業變革路

6月27日，2014中國信托業峰會暨第八屆誠信托頒獎典禮順利召開。會上，各信托公司領導人就"轉型與升級-新經濟周期下的信托業變革之路"各抒己見，縱論信托業轉型與變革之路。總的說來，信托業轉型迎來最好時期，賺息差不可持續，可以采取產品分級方式破除剛性兌付。另外，信托業應當結合整個國家經濟形勢和經濟轉型的背景，以"穩增長、調結構、促改革"為指導思路。盡管各家信托公司的轉型路徑不一，但轉型變革已是必然。信托業只有真正服務於實體經濟，走專業化道路，健全風險體系，才能從歷史高位繼續升級，並做出更好的產品與服務。

部分TOT涉違規建資金池？

日前，中鐵信托推介的一款50萬起的TOT信托產品被認為涉嫌是違規的資金池產品。實際上，推出此類產品並不只有中鐵信托一家。TOT通常由母信托層面募集資金，投資於一個或多個子信托，再通過子信托投資於具體的項目之中。不少該類產品只說明由信托公司對資金"加以集合運用"，沒有明確募集資金投向，因而有建立資金池的嫌疑。資金池業務是指資金運用方式為組合投資的信托產品業務，其特點是資金沒有固定投向，一般投向為多個領域，由信托公司自主管理。但實際上，目前大部分的主動管理型信托產品有主要投向，至少有大的范圍和備選項目，這種不算作資金池。除了投向，判斷是否有建立資金池嫌疑，還需要判斷是否存在借短用長的期限錯配現象，以及所募集資金的投入時效問題，如果借入和投資期限同步、資金投入及時，那么就不能算作資金池。

上半年信托公司密集增資擴股150億

6月19日，一則由中融信托發布的公告，該公司的注冊資本由16億元增加至60億元引發關注。事實上，據不完全統計，今年上半年以來，信托公司公布的增資規模已達151.61億元，超過去年全年規模。信托公司頻增資一是為了匹配日益增長的業務規模所需要的凈資本要求，二是有著對新標準分級監管方面的訴求，進而從容面對轉型。此外，萬億規模保險資金的"誘惑"也是信托公司增資擴股的一大助力。

近期優選產品

華澳信托-長昊20號兩淮鹽化股權投資集合資金信托計劃（查詢信托產品）

推薦理由：

該項目為江蘇銷售冠軍樓盤融資的房地產項目，位於連云港市新浦區。項目周邊教育、醫療衛生、超市等生活設施齊全，滿足業主日常生活。項目分4期建設，目前1、2期已基本完成。兩淮鹽化以其足值土地及在建商鋪進行抵押，抵押率不超過50%，同時100%股權質押，股權價值充足。

四川信托-湖南福晟地產股權投資集合信托計劃

推薦理由：

該項目為湖南精品短期房地產項目，位於長沙市岳麓區濱江新城組團內，為標準的地鐵上蓋物業，項目周邊匯集楷林國際、南山雍江匯、恒大等諸多高階樓盤。百強房企集團擔保，100%股權質押，期限短，收益高，升值潛力大。項目預計共可實現銷售收入20.63億元，還款無憂。

中原信托-安益232期淮安開發控股應收賬款債權投資集合信托計劃

推薦理由：

該項目為江蘇穩健基建項目，AA級大型國企融資，總資產達214億，AA級國有獨資企業擔保，總資產達254.4億元。標的應收賬款債務人為淮安經濟技術開發區管理委員會。2012年淮安市財政總收入分別為481.16億元，一般預算收入分別為233.61億元。(來源：格上理財研究中心)