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餐飲旅遊行業：賽馬產業的發展需要馬彩的推動
事件：
10 月15 日，《人民日報海外版》報導，中國賽馬會近日在北京成立。中國賽馬會由中國賽馬管理委員會和中國賽馬執行委員會組成，負責賽馬運動和賽馬行業在中國的推廣和發展。同時，賽馬會馬彩工作組也正式成立，馬彩的加入會更加豐富中國體育彩票，其所有所得收入將歸入國家財政、知名慈善機構和賽馬產業。首屆國際賽馬將於明年7 月在上海舉辦。
點評：
香港賽馬運動及馬彩統一由香港賽馬會運營，馬彩貢獻主要收益。香港現有賽馬運動，后有賽馬博彩。
2013-14 財年，賽馬運動相關收入約28 億元，馬彩扣除獎金后收入為161 億元。香港賽馬運動及馬彩統一由香港賽馬會運營，且馬會為非牟利組織，除貢獻大量稅收外，收益主要用於公益事業及推動賽馬運動。
賽馬及馬彩在國內並非新鮮事物，地方政府屢現投資沖動。賽馬及馬彩在國內並非新鮮事物。90 年代，多個地方政府屢次與中央博弈，試圖在當地發展賽馬相關產業。其中，廣州賽馬會的發展尤其成功，當時是具有博彩性的有獎賽馬場，規模曾名列亞洲第二。此外，對比武漢與廣州的發展歷史可以看出，是否有馬彩的配套推出將是影響賽馬運動推廣的重要因素。
對標足球，定性看賽馬運動及馬彩未來。馬彩部分，新聞中明確提到馬彩的加入會更加豐富中國體育彩票。因此可以預測馬彩的運作將在目前體彩的運作框架下進行，對相關標的的推動邏輯也將與體彩甚至彩票的邏輯一致。對標看足球商業化，目前進展情況還較為一般，目前國內足球彩票的競猜對象還是以歐洲五大聯賽為主。
相關個股。九龍山(行情,問診)：旗下擁有兩個賽馬子公司，分別經營騎馬運動娛樂服務、馬匹飼養，以及為賽馬運動提供服務。目前公司有一個賽馬場在建，且近期舉辦全國賽馬騎師邀請賽。新潮實業(行情,問診)：公司全資子公司煙臺新潮秦皇體育娛樂有限責任公司擁有國際標準賽馬場地。此外，馬彩的加入會更加豐富中國體育彩票，相關標的包括鴻博股份(行情,問診)，安妮股份(行情,問診)，中體產業(行情,問診)等。
風險提示：推進措施低於預期。（興業證券(行情,問診)）
房地產行業：限貸放松帶動成交回升
上周監測的40 個主要城市土地推出量環比減少24%，成交量環比增加76%，出讓金環比增加108%。其中，14 個城市無土地推出，25 個城市無土地成交。
各類用地推出方面，40 個主要城市共推出各類土地103 宗，較前一周增加4 宗，推出面積397 萬平方米，較前一周減少129 萬平方米；青島、沈陽和濟南推出量較大。成交方面，40 個城市共成交土地64宗，較前一周增加11 宗，成交面積389 萬平方米，較前一周增加168 萬平方米；天津、成都和青島成交量較大；40 個主要城市成交總金額191 億元，較前一周增加99 億元，北京出讓金為98 億元，為出讓金最大的城市。
上周我們監測的28 個城市中，同比成交下滑13 個。降幅最大的城市為天津，降幅為-39.21%；漲幅最大的城市為蘭州，成交量同比增長157.98%。限貸放松政策對於銷量的刺激作用顯現，28 個城市的房屋成交環比僅1 個下滑，下滑幅度最大的 南昌為-10.95%，上漲幅度最大的北京為162.79%。
10 月21 日國家統計局公布了2014 年1-9 月份房地產市場數據。全國房地產開發投資68751 億元，同比名義增長12.5%，增速比1-8月份回落0.7 個百分點。1-9 月份房地產開發投資表現為回落態勢，尤其是中部地區增長的回落明顯。
截止1-9 月份行業仍下行，限購政策對市場的提升效果不明顯，但9 月30 日信貸政策燃起市場更大的信心。我們認為政策依然有放松空間，信貸政策的放松效應仍在釋放。房地產股短期出現回落，但回落空間不大，公司間分化會進一步加大，結構性行情機會仍可期，建議關注：一是關注逆周期發展能力較強的信達地產(行情,問診)；二是關注萬科、保利、招商等龍頭企業；三是關注區域性的投資機會，重點關注以華夏幸福(行情,問診)、榮盛發展(行情,問診)、陽光股份(行情,問診)和金融街(行情,問診)為代表的京津冀經濟圈內公司；以廈門國貿(行情,問診)、建發股份(行情,問診)、泰禾集團(行情,問診)、大名城(行情,問診)、陽光城(行情,問診)為代表的海西自貿區內的公司等。（東興證券）
傳媒行業：三季報業績符合預期 新媒體業績回升
投資觀點：維持 “白馬求中興，跨界博彈性”的投資觀點：1）經歷近一年的調整之后，具備較高天花板以及增速的一線白馬股估值吸引力開始逐步浮現，估值切換之下有望帶來較好投資收益表現，4 季度建議開始逐步設定估值具備較高安全邊際和長期成長力的一線白馬龍頭藍色光標(行情,問診)/省廣股份(行情,問診)/華誼嘉信(行情,問診)/華策影視(行情,問診)/光線傳媒(行情,問診)/華誼兄弟(行情,問診)/樂視網(行情,問診)等標的；2）資本/商業模式創新/人口代際演進推動的跨界/新興子行業仍將是博取超額收益的主戰場，推薦商業模式轉型板塊的順網科技(行情,問診)/拓維資訊(行情,問診)/中南重工(行情,問診)/聯建光電(行情,問診)等標的，同時推薦數字營銷（華誼嘉信/利歐股份(行情,問診)/藍色光標等）、電視節目制作（華錄百納(行情,問診)/浙富控股(行情,問診)/光線傳媒等）、互聯網教育（全通教育(行情,問診)/拓維資訊/立思辰(行情,問診)，均有深度報告覆蓋）以及體育（人民網(行情,問診)、浙報傳媒(行情,問診)、粵傳媒(行情,問診)、樂視網、潯興股份(行情,問診)等）；3）對於國有媒體改革，堅持“傳統媒體和新興媒體融合效果並非核心矛盾，政策推動帶來的改革紅利更為重要”的判斷，推薦人民網/百視通(行情,問診)/浙報傳媒/歌華有線(行情,問診)/電廣傳媒(行情,問診)等標的。
新媒體保持高增速，傳統媒體亦呈現快速增長。1）我們預計業績前瞻中覆蓋公司14Q1-Q3 整體實現凈利潤57.7 億元，同比增長24.6%，其中14Q3 實現凈利潤20.1 億元，同比增長23.6%；2）按照細分行業劃分，傳統媒體與新媒體增速表現各異：a）新媒體（影視動漫/營銷服務/互聯網）增長相對強勁，預計14Q1-3實現凈利潤36.1 億元同比增長35.5%，其中14Q3 實現凈利潤12.8 億元，同比增長37.1%，相比14Q2 增速的12.4%大幅回升；b）傳統媒體預計14Q1-Q3 實現凈利潤21.6 億元，同比增長9.8%，其中14Q3 實現凈利潤7.3 億元，同比增長7.6%，相比14Q2 增速的22.7%快速回落；3）新媒體行業估值中樞目前對應14年48 倍PE、傳統媒體對應21 倍PE，考慮到較高的業績增速及行業整合預期，新媒體行業估值水平仍在相對合理的區間。（申銀萬國）
[NT:PAGE=$] 農林牧漁行業：畜禽產品價格回調接近尾聲 政策利好時間視窗開啟
畜禽養殖
畜禽產品價格周環比跌幅持續收窄，季節性回調接近尾聲。后期，有望在需求季節性上升及供給偏緊的影響下繼續上漲。目前臨近3季報披露密集期，業績反彈預期有望提供上漲動力，繼續看好畜禽養殖板塊。重點關注業績反彈力度可能較大的標的：新五豐(行情,問診)、聖農發展(行情,問診)、益生股份(行情,問診)、雛鷹農牧(行情,問診)等。
飼料
全國配合飼料單月產量同比增速略有下滑，盡管毛利率略有提升，但全行業累計收入及利潤同比增速略有回落，顯示行業景氣復甦緩慢。短期來看，受生豬存欄較低的影響，景氣復甦加速的動力仍然不足。相比較而言，豬料銷量增長情況好於其他飼料品種，建議關注豬料龍頭企業唐人神(行情,問診)、大北農(行情,問診)等。
種子
14/15年制種量大幅下降情況基本明朗，行業供過於求格局有望在明年逆轉，景氣將見底回升。近期政府密集出臺種業科技體制改革政策，政策扶持力度達到前所未有的高度，行業長期發展前景看好。各路產業資本密集涌入，行業借助資本力量加快了並購重組步伐，集中度有望逐漸提升，看好種子板塊。建議關注已有產業資本進駐、在並購重組浪潮中有望取得先發優勢的隆平高科(行情,問診)、敦煌種業(行情,問診)、荃銀高科(行情,問診)，以及具有一定研發資源優勢、有望借助政策扶持而脫穎而出的登海種業(行情,問診)、農發種業(行情,問診)。
水產養殖
海珍品價格止跌企穩，但后期上漲動力略顯不足。高階消費被打壓背景下，行業開始重視和利用電商重塑渠道體系，具體實施效果有待時間檢驗。關注積極拓展營銷渠道的獐子島(行情,問診)。（太平洋(行情,問診)證券）
家居建材O2O行業：萬億家居裝修O2O，線上線下一體化
中國住宅裝飾每年萬億市場，但電商滲透率顯著低於電商均值我國每年新增商品房銷售面積持續增長，2013年新增商品房銷售面積達到11.57億平方米，如以行業平均1000元/平方米來計算，我國每年家居建材市場需求約為一萬億。但家居建材電子商務銷售占總比僅為2.9%左右，顯著低於電子商務10.48%的占比，家居建材電子商務發展潛力巨大。
傳統家居裝修流程繁瑣、價格透明度低、裝修質量難保證由於家居、建材裝修行業存在著產品非標準化、品牌高度分散、區域性強等特點，導致消費者在傳統裝修過程中存在著三大痛點：過程繁瑣復雜、價格不透明、裝修質量難保證。在缺少了互聯網滲透的情況下，家居裝修還停留在最傳統的依賴小區廣告、熟人口碑效應的階段。
家居電商關鍵在於提供高性價比的產品與便捷的服務、低成本獲取用戶家居電商整合各參與方，顛覆傳統家居建材體系需著眼於：1）降低建材采購、渠道流通環節費用；2）線下體驗；3）低成本獲取用戶、大數據精準營銷；4）裝修施工質量保證、服務高效便捷
家居電商需協同好各參與方利益，實現線上線下一體化由於電商的成本結構與傳統經銷體系差異較大，家居電商顛覆傳統經銷體系時也出現了以下問題：1）線上的低價規則打亂了建材企業原有的價格體系；2）線下傳統經銷商因利益受損而與建材企業形成矛盾；3）線上銷售得不到線下服務支援。由於家居建材行業市場空間巨大，區域性較強，未來多種盈利模式將會並存。
掌握用戶、整合第三方資源，地產門戶網站有望成為主流家居建材O2O模式與其他家居建材電商模式相比，地產門戶網站的家居、建材板塊擁有流量導入數量大、導入精準度高的優點，可以快速完成大流量的用戶導入；在隨后的用戶體驗中，地產門戶網站的家居、建材板塊的用戶體驗的差異化更強，線上線下結合更加緊密，因此有望成為未來最主流的O2O模式。
重點推薦三六五網(行情,問診)、金螳螂(行情,問診)
風險提示國內房地產銷量大幅下滑；家居O2O市場政策重大調整；居民收入大幅下滑。（國海證券(行情,問診)）
電力設備行業：特高壓，大幕拉開30余條線路待建
特高壓是我國實施能源結構調整的重要一環。我國能源結構調整主要體現在：在消費端提高電能占比，在供給端提高清潔能源占比。供需兩端的變化，加大了資源與負荷中心的不平衡，對大容量遠距離輸電的需求更為強烈，預計到2030 年，我國西電東送、北電南送的規模將增加到4.5 億千瓦左右。
發展特高壓需要交直流同步協調發展。功能定位上，直流輸電類似於“直達航班”，在超遠距離大容量輸電方面具有經濟優勢；交流輸電則類似於“高速公路網”，適用於構建電網的主網架。而從技術角度，特高壓直流能夠輸入的容量取決於交流電網的結構及其規模。
線路審批獲重大突破，33 條線路待建。14 年是線路審批獲重大突破的一年，大概率將有“三交兩直”特高壓線路獲得批準。為滿足我國大型能源基地的外送需求，我們分析至2020 年前后，還需要新批約24 條特高壓直流輸電線路，9 條特高壓交流線路。除能源局12 條輸電頻道外，目前國網正在規劃新的“五交五直”方案，將保證特高壓建設的持續性。
設備廠商顯著受益，重點推薦平高電氣(行情,問診)、許繼電氣(行情,問診)。未來4 年總計約3600 億元的特高壓投資，將為電力設備廠商帶來新的業務增量，並為其提供極大的利潤彈性。我們判斷線路審批的高峰或在15 年出現，對設備廠商的業績拉動高峰將在16 年，重點推薦平高電氣、許繼電氣、中國西電(行情,問診)。（宏源證券(行情,問診)）
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