路透：西方投資人對中國感興趣 但還不致為之瘋狂

中國已經提出多項對內及對外開放匯市、股市及債市的提案，但至今仍未能解決國際投資人對於績效、進出難易度及流動性等疑慮。

中國正在加速讓資本市場自由化，終極目標為讓其貨幣可以自由兌換，從而在全球經濟中扮演更重要角色。

隨中國開放各個市場，其可以提供投資人和許多前緣市場類似的吸引力，也就是匯率中長期升值，且對於早期投入的投資人提供潛在的高額回報。

舉例而言，海外人民幣債券、亦即點心債市場才剛成立四年，規模就已經達到1,200億美元。

但該市場主要集中在香港，盡管英國也同時開闢此一市場以掌握當中的潛在豐厚契機。

“人民幣債券次級市場的發展仍付之闕如，”倫敦市政府近期委託的調查結果指出。

“倫敦有一些重大的發行活動.。。但2011至2012年的熱絡活動后，次級市場基本上已經告終，”該報告並提到，並建議英國和中國討論如何提振這塊市場。

近期發展包括指派中國建設銀行做為倫敦的人民幣清算行，其目的再於加強該市場的流動性、推行人民幣/英鎊交易，同時還有在亞洲推出人民幣/韓元的計劃。

還有一項香港-上海股票投資計劃將在今年稍晚推出，將允許兩地股票進行交易，讓在香港立足的國際投資人得以接近中國。

**追逐收益**

中國應該能夠善加利用全球追逐收益的機會，點心債市場今年上半年已經大放異采。

根據湯森路透資料，今年以來點心債的新發行量總計達3,586億元人民幣(577億美元)，接近2013年去年全年總量，這些點心債主要由中國機構發行。

外資投資點心債市場不需要額度許可，與中國境內資本市場不同。

“這對外資是很方便的第一步，”匯豐資管理香港投資總監Gregory Suen指出。

法國巴黎銀行新興市場主權及信用策略部門主管David Spegel的研究顯示，在今年新興市場的本幣發債量之中，點心債占了大宗。

中國當局今年決定放寬人民幣波動區間，以加強人民幣的雙向交易，這也顯示中國有意提高市場力量的影響性。

但希望利用人民幣升值切入利差交易操作的投資者，則因此而受挫；人民幣不久前才開始逆轉今年的跌勢。

此外，貨幣政策趨於寬鬆，削弱了人民幣對部分投資人的吸引力，點心債收益率CNHI=HSBC4.4%，低於新興市場本幣債的平均收益率水準。

“基於中國的金融抑制情況，及實質收益率偏低甚至為負.。。我們目前對中國債券並未抱持正面看法，”Acadian資管理新興債券投資經理人Bryan Carter稱。

**股市低迷**

中國A股市場市值接近4萬億美元，規模遠超過H股市場，后者市值約6,000億美元。

新興市場基金Ashmore是香港以外首個獲得人民幣合格境外機構投資者(RQFII)資格的資管理公司。

“內地市場又大、又深、又廣，作為起點，這個市場比H股更加多樣化，”Ashmore投資組合經理Julie Dickson表示。“越來越多的投資者開始關注這個市場。”

投資者稱，A股比H股估值略微便宜，而且投資者可以通過A股更廣泛地投資於小型公司、互聯網公司和其他專注中國消費題材的類股。

但中國股市也因未能展現經濟成長力道而飽受詬病。中國經濟增速雖放緩，但年增速仍超過7%。

中國股市今年再度下跌，部分原因是受啟動IPO或預期啟動IPO打壓，而多數新興股市則上漲。

MSCI明晟指數公司上月宣佈，不會按原計劃把中國A股納入新興市場指數，表明多數投資者尚未准備好投資中國內地市場。以MSCI新興市場指數為基準的資約有1.3萬億美元。

對內地市場沒有投資配額的投資者的抵觸情緒意味，該市場股價仍有待評估。

East Capital董事長Peter Elam Hakansson表示，配額體系限制意味，多數投資者尚未准備好把A股納入指數基準。

“或許有點太早，”他。(路透中文網)

(編譯 張明鈞/蔡美珍/李爽 審校 孫茉莉/艾茂林)