保本基金的尷尬 業績靚麗規模下滑

眾祿基金研究中心數據顯示，上半年保本基金平均收益率達5.3%，收益可觀，是所有類型基金中收益最高的一類。同時，我們注意到，今年以來，保本型基金受到了基金公司以及投資者的冷遇，在發行上僅有兩只保本型基金發行，主動轉型的保本型基金就有六只。目前打新如火如荼，在上一輪ipo中表現搶眼的保本型基金能否迎來又一春，而打新之后，保本型基金的投資價值又在哪呢？

眾祿基金研究中心王晶認為，保本型基金打新十分積極，而且其高短期贖回費能夠阻止一部分進入，不會導致打新收益被稀釋，所以在年初ipo重啟以來獲取了不少收益，排名靠前的長城久利保本與大成景恒保本都是打中新股比較多的基金，其分別上漲25%和11%，可以說新股發行為保本型基金注入了一股活力，但是保本型基金也有一些缺陷，比如對沖工具缺乏，流動性有限等，新股發行並不能真正改變保本型基金的現狀。今年以來漲幅最好的一只保本型基金，長城久利保本，一季度收益率超過20%，但是也就其收益率大幅上升的階段，其資產規模反而下降了，從去年年底的7.9億份降到一季度末的3.5億份，收益上升反而規模下降，這似乎是一個悖論，但卻是保本型基金尷尬境況的一個體現。

投資規則創新值得期待

對於保本型基金而言，打新無疑給其帶了一個收益提升的機會，但這遠遠不夠，在努力提升業績持續性的同時，保本型基金開始在產品創新上尋求一些突破。比如今年發行的新華阿里保本的保本期僅有1年，而目前在發的新華鑫安保本的保本期為1年半，同時設定了收益上限，達到收益上限，保本基金提前結束，這些條款設計大大提升了保本型基金的流動性，這對投資者來說，無疑增加了一些吸引力。

而目前最值得期待的創新在於投資規則的創新，目前保本型基金大多使用cppi規則，也就是將資產的一部分投資在債券資產上，作為保本資產，另一部分投資股票等風險資產，雖然也有一些保本基金運用股指期貨對沖，但是並未將其作為主要工具，這導致保本基金在收益上提升空間有限。王晶表示，目前有一些基金公司準備推出采用對沖規則的保本型基金，保本型基金在股指期貨的運用上不受做多10%、做空20%的比例限制，優勢是比較明顯的。采用對沖規則控制下行風險的同時，股票設定比例能夠提高，收益空間能夠得到有效提升，所以說，如果保本型基金能夠在投資規則上進行創新的話，其投資價值還是能夠逐步得到顯現的。