蘋果最新業績超預期 概念股或爆炒(附股)

　　編者按：數據顯示，截至9月27日的第四財季，蘋果的凈利潤上升至84.7億美元或者1.42美元每股，分析師此前預計的盈利為1.3美元每股，營收399.1億美元。a股市場上，歌爾聲學(002241,股吧)、大族激光(002008,股吧)、立訊精密(002475,股吧)、金龍機電(300032,股吧)、欣旺達(300207,股吧)、超聲電子(000823,股吧)、依頓電子(603328,股吧)、德賽電池(000049,股吧)、環旭電子(601231,股吧)、南玻a等10股有望被爆發。

　　蘋果最新業績超預期 產業鏈享盛宴

　　數據顯示，截至9月27日的第四財季，蘋果的凈利潤上升至84.7億美元或者1.42美元每股，去年為75.1億美元或1.18美元每股，同比增長13%；營收421億美元，比去年同期375億美元，增長12%。分析師此前預計的盈利為1.3美元每股，營收399.1億美元。

　　蘋果第四財季的業績，初步反映出大螢幕的iphone 6和iphone 6 plus在9月19日正式發售以來給公司業績帶來的提振。蘋果此前已表示，在發售的首個周末，iphone 6和iphone 6 plus的銷量突破1000萬部。

　　蘋果同時發布的12月當季營收預估為635-665億美元。

　　市場方面，蘋果股價在盤后交易中上漲1.3%，至101.10美元左右。

　　另外，蘋果今日還推出 ios 8.1 新系統，並開始在此新系統中提供 apple pay 支付系統、新測試版的 icloud 照片庫、以及 sms relay 等新功能，這些新功能將支援 iphone 6 和 6 plus 等新設備。不過，蘋果目前最突出的功能 apple pay 將只針對美國用戶投放。(中國證券網)

　　蘋果產業鏈10大概念股價值解析

　　個股點評：

　　歌爾聲學：新業務上量抵消了智慧手機銷售均價的下調影響

    最新事件由於新興市場企業的定價規則呈現出破壞性趨勢，我們的全球科技團隊將2014-16年智慧手機銷售均價預測下調至238/210/192美元（下調幅度為3%/8%/10%）。我們認為這對歌爾聲學的影響較小且會被新業務的逐漸推出所抵消（參閱2014年7月7日發表的報告“發行可轉債投資於大聲學和非電聲項目；維持強力買入”）。

　　潛在影響總體而言，我們認為聲學表現將成為智慧手機的主要差異化因素，並能緩解來自智慧手機品牌商的價格壓力。同時，向新市場的拓展可為歌爾聲學帶來新的長期增長機會。要點：1)我們對2014-16年聲學業務收入的下調幅度較小（不包括蘋果業務，其收入貢獻維持不變），僅為2.5%，原因在於歌爾聲學的主要客戶是以高階產品為主的跨國公司，而不是以低階產品為主的國內公司（2014年國內客戶對歌爾聲學銷售的貢獻不足10%）。2)我們認為智慧手機企業將繼續強調音質（如蘋果的earpod和收購beats），這有助於聲學元件企業維持利潤率（過去4年歌爾聲學業務的毛利率遠高於25%）。我們僅將2015-16年公司聲學業務的毛利率預測下調0.3個百分點。3)我們認為天線業務將是下一個機會所在，並預計該業務最早將於今年四季度上量，我們的2014-16年預測中已計入該業務人民幣8,100萬元/4.59億/7.83億元的收入貢獻。在天線之后，其它新產品包括音響產品、可穿戴設備和mems傳感器等將推動歌爾聲學業務增長並抵消智慧手機市場的風險。

　　估值我們微調了2014-16年每股盈利預測以反映我們的全球智慧手機總體市場規模預測的調整以及新業務增長的影響。我們新的12個月目標價格為人民幣43.2元（之前為41.4元），基於我們行業回歸模型中1.59倍的peg比率（之前為1.56倍）。強力買入。

　　主要風險蘋果新產品需求/天線業務進展慢於預期。

　　大族激光：大象之軀，追族成長

　　全球激光設備行業進入光纖化時代，國內制造業升級有望推動激光產業再續黃金十年。光纖激光器在各個業務領域的占有率不斷提升，推動全球激光市場的發展，並以其高效率及低維護運營成本優勢逐漸受到系統整合商青睞。我國激光設備產業已形成以華中地區、環渤海灣、長三角及珠三角等四大地區產業集群，制造業升級有望推動激光產業再續黃金十年。

　　消費類電子逐漸回暖，給公司小功率設備的銷售提供了增長動力。據公開資料，蘋果預計2014年資本開支達110億美元，相對13年70億大幅增長57%，我們預計公司今年從蘋果獲得的訂單量有望創歷史新高，為公司的業績增長打下堅實基礎。

　　汽車行業需求穩步提升，大功率產品漸入佳境。自大族激光於2009年推出國內第一臺高功率光纖激光切割機以來，現已在全球累計安裝運行1000余臺，國內市場份額遙遙領先於競爭對手。除了少數厚板應用外，光纖激光切割設備必將因其性價比優勢全面取代co2激光切割設備，而公司作為該領域行業龍頭受益最明顯。

　　十年增長十倍，新產品必將續寫傳奇。公司不斷加強研發投入力度，紫外、綠光等高階激光打標設備已搶占行業制高點，實現了從光源、振鏡到自控系統的完全自制，技術達到世界先進水平，而公司也正開發適用於藍寶石切割等高階應用的皮秒及飛秒激光系統。儲備產品3d列印設備和cnc設備市場開拓亦值得期待。

　　維持“強烈推薦”評級。與點評報告一致，我們預測公司2014-2016年實現每股收益分別為0.68元、0.91元和1.18元，當前股價對應2015年動態pe22x，公司2014-2016年凈利潤cagr超過30%，我們看好公司獨具的高成長白馬股屬性，維持“強烈推薦”評級。 風險因素：(1)消費電子行業景氣度下滑；(2)大功率設備量產不達預期；(3)行業競爭加劇導致毛利率下降等。

　　立訊精密：積極加快核心客戶深耕及新領域拓展

　　繼續深耕核心客戶：今年以來，公司繼續積極深耕核心客戶，所供產品線快速拓寬；目前lightning出貨維持在每天20萬條，並已經承接更多新的產品類別，保障公司下半年及未來兩年業績持續良好成長。未來幾年，全球移動智慧終端設備出貨量成長預期良好，公司在消費類電子領域的未來發展態勢依然樂觀。

　　在通訊領域的拓展穩步推進：公司借助科爾通平臺，繼續深耕華為等客戶，加快在通訊領域的拓展進度。今年上半年科爾通實現營收1.22億元，同比增長超過30%。未來公司將繼續加大與華為的合作力度，有望在大電流、大功率以及背板類產品供應上有所突破。

　　fpc業務高速成長，14年凈利將實現倍增：公司fpc業務14年以來呈現良好態勢，上半年實現營收1.47億元，實現凈利潤1954萬元，同比均實現大幅增長，預計全年凈利潤將超過3000萬元，同比增長翻倍。目前公司fpc主要針對客戶仍是國內手機品牌廠商，公司將在14年年底建成的fpc新廠區主要針對二流品牌手機廠商，即在客戶和產品上都將有較大升級，帶動公司該業務實現更好更快的發展。

　　汽車領域穩步拓展，前景看好：公司重視在汽車領域的拓展，未來會繼續通過並購方式加快拓展速度，逐步挺進汽車連接器領域。今年上半年，公司在汽車領域已經開始實現盈利，發展趨勢向好；預計2016年前后，公司汽車領域的業務發展有望成為公司業績持續高成長的重要推動力。

　　盈利預測及投資建議：我們認為，未來兩年在新增蘋果訂單的催化下，公司業績將迎來高速成長；之后伴隨其汽車等新應用領域的拓展逐步迎來收獲期，公司高速成長之路仍有望得到延續；預測14/15/16年eps(全面攤薄)分別為0.88/1.24/1.68元，當前股價對應動態pe分別為39、27和20倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：下遊客戶新產品銷售低於預期，公司新業務進展低於預期等。

　　金龍機電：產業鏈版面進一步完善 線性馬達是亮點

　　線性馬達帶來行業6倍市場空間。智慧手機傳統馬達單價約3元，新產品線性馬達單價高達18 元，是傳統馬達的6 倍，行業市場空間大幅提升。線性馬達以啟動速度快、代功耗、薄等優勢成為意美森觸覺反饋系統的最佳選擇，為用戶提供各種復雜的振動觸覺，完美還原遊戲等應用中的各類用戶體驗，成為未來馬達行業的發展趨勢。金龍機電在線性馬達領域具有先發優勢，目前擁有生產線十多條，並持續擴充產能。公司憑借在國際大客戶新產品供應鏈建立的品牌效應，將持續拓展客戶資源，並實現線性馬達的標準化生產。

　　馬達轉型振動解決方案，進一步提升產品附加值。公司由馬達制造商向振動解決方案提供商轉型，特定行業應用是突破口。特定行業電機組件中除電機以外，其他零部件技術含量低，但又都需要客製，對公司來說更有優勢。公司可以在保持高毛利率情況下大幅提升馬達產品附加值。公司此次收購的標的甲艾馬達，終端大客戶為微軟，馬達應用於xbox遊戲手柄，遊戲手柄馬達組件是公司未來的重要發展方向。

　　觸控顯示一體化效應顯現。通過收購博一光電，公司已擁有蓋板玻璃、觸摸屏和顯示模組(lcm)的觸控顯示產業鏈一體化的能力。蓋板玻璃方面，隨著國內客戶開拓順利進行，以及三星中低階智慧手機的開放，公司蓋板玻璃產能利用率將持續上升，近期有望扭虧為盈。公司觸摸屏業務與博一光電顯示模組形成協同效應，為客戶提供觸控顯示一體化解決方案，通過客戶資源的整合，可實現銷售規模的快速上升。

　　盈利預測與估值：我們預計公司2014-16 年eps 分別為0.69 元、1.04 元和1.44 元，對應pe 分別為31x、21x和15x。公司此次收購的兩個標的，博一光電進一步完善公司觸控顯示產業鏈一體化版面，甲艾馬達實現馬達應用領域的互補。同時，公司線性馬達切入知名國際大客戶供應鏈，蓋板玻璃業務逐步扭虧為盈，業績迎來拐點，給予公司“買入”評級。

　　風險提示：大客戶新產品出貨量不及預期；並購標的協同效應未能顯現；市場開拓不及預期。

　　欣旺達：新能源潛力巨大 推薦評級

　　收入繼續保持高速成長

　　2014年上半年公司實現營業收入15.92億元，同比增長98.06%；歸屬於母公司的凈利潤為4735.56萬元，同比增長50.11%。上半年公司綜合毛利率12.73%，下滑3.31個百分點，主要是消費類產品毛利率下滑幅度較大。

　　優質客戶確保收入大幅成長

　　公司傳統保持高速增長，其中手機數碼類鋰離子電池模組營業收入同比增長78.7%，公司已成為聯想、華為、小米、中興、魅族、步步高(002251,股吧)、oppo、金立等國內一二線移動終端廠商及部分國際化大客戶的主要供應商。筆記本、平板電腦類鋰離子電池模組業務收入同比增長108.45%，國內部分客戶如聯想、精英、神舟等客戶實現了較大的收入增長。動力類鋰離子電池模組營業收入比同比增長315.65%，公司對現有客戶及產品結構進行了優化，加大了對電動汽車及儲能用鋰離子電池解決方案的研發投入，且已和國內部分廠家進行了實驗合作，同時公司承接了國家863項目，並在青海設立儲能基地，加快公司儲能用鋰離子電池模組的發展。

　　新能源領域拓展是長期成長動力

　　公司目前已研發並擁有了18650及磷酸鐵鋰兩種電動汽車鋰離子電池模組解決方案，且已和國內部分整車廠商進行了實驗性產品合作 。在儲能電池方面，公司目前已研發出基於鋰電池的兆瓦級儲能系統，用於公司承擔的“國家863智慧微電網研究項目”的示范工程，並和國內一些廠商展開合作。公司兆瓦級儲能系統具有能量密度高，安全性高，高可靠性，和電網互動性良好等特性，可廣泛用於大型光伏，風力電站及智慧電網中。同時公司針對不同地區及客戶需求研發出了離網(0.3~2kw)、並網(5~20kw)等多款光伏儲能戶用系統，將來將在歐美及無電地區廣泛應用。

　　盈利預測及估值

　　我們預計公司2014-2016年營業收入分別為34.27、50.07、72.6億元，同比增速分別為55.57%、46.09%、44.97%，歸屬於母公司所有者凈利潤分別為179、282、464百萬元，同比增速分別為121.34%、57.31%、64.53%，eps為0.71、1.12、1.84元，pe 分別為50、32、19倍，我們認為，隨著公司產能建設進入尾聲，公司新客戶開拓漸入佳境，公司的業績進入成長期，而且公司業績彈性大，存在超預期概率，同時電動汽車電池模組以及儲能電池產業化預期提升公司長期估值水平，維持“買入”的建議。

　　超聲電子：智慧手機供應鏈拉貨和4g建設推動公司增長

　　事件：

　　2014上半年，公司實現營業收入18.44億元，同比增長9.98%；歸屬於母公司所有者的凈利潤7621.05萬元，同比增長69.12%；歸屬於母公司所有者權益合計27.2億元，同比增長44.8%；基本每股收益0.16元。

　　點評：

　　1、國內消費電子用pcb重要供應商。公司主要從事hdi及高多層印制電路板(pcb)、液晶顯示器、覆銅板、電容式觸摸屏的生產和銷售。pcb板主要應用於智慧手機、汽車電子、通訊基站，是蘋果公司pcb板供應商；觸摸屏現有手機客戶包括中興、海信、聯想等國內知名品牌。

　　2、毛利率提升、費用率下降提升盈利能力。半年度毛利率20.50%，同比增加1.33個百分點。其中，液晶顯示器、覆銅板毛利率較上年同期上升1.68%、6.84%，主要是因為公司調整產品結構，加大高附加值產品的產銷量以及產品提價提升了毛利率。報告期內，期間費用率為13.3%，較上年同期下降1.1個百分點，主要因為銷售費用和財務費用相對下降較多。

　　3、智慧手機引領消費電子持續繁榮，帶動公司營收凈利增長。2014q1、2014q2全球智慧手機出貨量分別為2.82億部、2.953億部，同比分別增長28.6%、23.1%。我們認為，考慮到三四季度蘋果、三星、華為、小米等廠商陸續推出新機拉動出貨量，2014全年出貨量增速要要高於idc此前預測的低於20%的增長率。

　　智慧手機拉動供應鏈備貨。從6、7月開始智慧手機台灣供應鏈持續供給不足，半導體制造商臺積電、聯電訂單飽滿，晶圓交貨期由正常的一個季度增加至五個月以上；主要封測臺廠出貨持續樂觀，部分臺廠調高今年資本支出規模；蘋果iphone6、ipad旺季出貨啟動在即，加上三星、小米等新廠商開始大量采用金屬外殼，金屬外殼產能出現嚴重供不應求；台灣pcb廠商7月營收數據實現環比增長，產能利用率已從二季度的90%提高到95%。

　　在智慧手機等消費電子持續繁榮的帶動下，公司高層pcb產銷兩旺，目前基本處於滿產狀態，新募投項目產能已達到60%，主要應用智慧手機領域。公司是蘋果pcb板的供應商，2014年三四季度iphone6、iwatch等新品發布將提升對pcb的需求，對公司產品將起到拉動作用。

　　4g和汽車pcb也是銷售驅動力。公司4g基站用pcb板已大批次供貨，同時4g手機換機潮來臨，將共同推動4g系統設備出貨量增長，一定程度上推動公司pcb產品銷量上升。汽車pcb板方面，主要應用於多媒體影音系統、倒車雷達、導航系統、防盜器、發動機控制系統(如ecu、eps、abs等)，目前汽車板銷售占比15%-20%，汽車用pcb作為整車可靠性保證的一部分，質量要求很嚴格，尤其效能保證方面，因此，其附加值通常比普通消費類印制板要高。

　　4、主要的增長預期來自觸摸屏業務。募投的電容式觸摸屏產業化建設項目已於2014年5月份順利部分投產，形成了年產15萬平的電容式觸摸屏產能。公司觸摸屏技術主要是ogs，目前智慧設備觸控市場上ogs大規模應用趨勢明顯，今年公司電容屏新項目建成，新生產線將釋放產能，將拉動公司銷售收入的增長。

　　5、盈利預測及評級。預計2014-2016年凈利潤增速分別為76.15%、41.37%和24.91%，eps分別為0.44、0.62和0.77元，上一交易日收盤股價對應pe分別為31、22和17倍；盡管公司相對估值較為合理，但是不排除超預期的可能，給予公司“增持”評級。

　　6、風險提示：1)銅價格和勞動力成本上升影響毛利率，2)觸摸屏產能釋放低於預期。