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編者按：券商、銀行等金融股面臨利好，有望成為短線股指摧城拔寨的主力軍，可逢低關注。大盤短線無憂，這一點投資者不必擔憂，當前的窄幅整理，正式積極版面的良機。
長城影視（行情，問診）:通過收購版面廣告代理業務，為公司提供新利潤增長點
長城影視 002071
研究機構：中國銀河 分析師：黃馳 撰寫日期：2014-07-01
核心觀點:
1.事件:
公司公告計劃斥資3.24億元收購浙江光線影視策劃有限公司80％股權與上海勝盟廣告有限公司100％股權，版面廣告代理業務。上海勝盟2014年度、2015年度、2016年度經長城影視聘請之審計師審計的凈利潤分別不低於人民幣1，400萬元、1，700萬元、2，100萬元。浙江光線2014年度、2015年度、2016年度實現的稅后凈利潤（扣除非經常性損益后的凈利潤）分別為2，000萬元、2，600萬元、3，200萬元。
2.我們的分析與判斷
（一）通過收購浙江光線光線版面電視廣告代理業務
浙江光線主要從事廣告代理業務，其中大部分是電視廣告代理業務，也涉及少量的戶外和互聯網廣告代理，以及產品路演、活動策劃。
通過收購浙江光線80％股權，公司的精品劇業務將與浙江光線的電視劇廣告代理業務產生協同效應，縱向擴張公司電視劇業務版面，產生更多利潤。
（二）收購上海勝盟從電影廣告代理進軍電影業務
上海勝盟由多位資深媒體專業人士共同組建而成，並以電影院線廣告代理為主營業務，並開始介入地鐵廣告代理運營。上海勝盟除作為萬達院線及晶茂傳媒全國近500家影城全國廣告代理公司外，還通過自身媒介能力整合了全國200多家優質影城，涵蓋橙天嘉禾、奧斯卡、金棕櫚、新世紀（行情，問診）、橫店、時代等優質院線，合計擁有144個城市、595家高階影城、4，239塊電影銀幕的映前廣告等優質媒體庫資源。
公司通過收購上海勝盟將版面電影廣告代理業務，從而進而進軍電影業務。擴展公司目前經營范圍，分享電影行業快速發展的產業紅利，並且通過獲取廣告代理利潤為公司提供新的增長點。
3.投資建議
根據公司在2014年在積極進行外延式擴張，版面新領域領域，我們認為公司在目前估值水平上仍有提升空間。我們預計公司14/15年凈利潤將分別達到2.4/2.8億元，對應攤薄后EPS 0.46/0.53元。
當前股價對應14/15 PE 為47X/41X，我們維持“推薦”評級。
4.風險提示
內生業績增速低於預期，標的公司凈利潤未達到對賭
洪城股份（行情，問診）:銷售能力強勁的優質處方藥生產企業
洪城股份 600566
研究機構：方正證券（行情，問診） 分析師：蘭蘭 撰寫日期：2014-07-01
我們有別於市場的觀點:
1.主要產品市場空間大，保持30％以上高增長:公司有三大主導產品。其中，全國獨家劑型品種蒲地藍消炎口服液，目前在清熱解毒口服制劑領域處於行業領導者地位；雷貝拉唑鈉腸溶膠囊（濟諾）市場份額直逼原研廠家；獨家品種小兒豉翹清熱顆粒在小兒臨床治療感冒用中成藥市場占有率繼續位列首位。
2.二線產品逐步放量，產品線豐富:公司三拗片、川芎清腦顆粒、健胃消食口服液等多個國家獨家品種、獨家劑型產品處於快速成長期。此外，普盧利沙星分散片、蛋白琥珀酸鐵口服溶液進一步充實了公司的產品線，目前競爭狀況良好，蛋白琥珀酸鐵口服溶液未來增長潛力更大。
3.營銷能力強勁:公司產品以處方藥為主，在醫院渠道有強大的銷售能力，終端覆蓋持續推進，保證了主導產品的穩定增長。近年來，公司開始籌備組建專業化的藥店營銷團隊，開發藥店零售市場，可望通過醫院、藥店兩個渠道、兩個團隊形成良性互動，帶來銷售收入的新增長。
4.在研產品豐富:注射用蘭索拉唑、瑞吡司特原料及膠囊、埃索美拉唑鈉原料及注射用埃索美拉唑鈉、莫西沙星原料及注射液等處於申報生產階段，預計這些在研產品的獲批將為本公司后續經營業績的持續提升打下良好的基礎。
5.盈利預測:在假設公司產品銷售穩定增長，價格變動不大的情況下，我們預測2014-2016年，公司營業收入增長分別為28％、27％、26％，凈利潤增長分別為31％、31％、25％，2014-2016年每股收益分別為0.67元、0.88元、1.10元，對應估值分別為33X/25X/20X。我們認為公司產品線豐富，產品市場空間較大，且營銷能力強勁，主營產品擴張及新產品臨床推廣可望帶來銷售收入的穩定增長，成長能力良好，有並購預期，給予增持評級。給予2015年EPS 30倍PE，合理價值為26.4元。
6.風險提示: 公司產品銷售不達預期的風險； 中成藥降價的風險。
烽火通信（行情，問診）:股權激勵確保團隊穩定，保障公司長期成長
烽火通信 600498
研究機構：長江證券（行情，問診） 分析師：胡路，陳志堅 撰寫日期：2014-07-01
事件描述.
烽火通信發布公告稱，公司正在籌劃股權激勵計劃事宜，經公司申請，公司股票自2014 年6 月30 日起停牌。公司預計將在5 個工作日之內復牌。
事件評論.
股權激勵計劃有利於穩定公司團隊，保障公司長期成長:自公司2009 年啟動首期股票期權激勵計劃以后，公司此次再次推出股權激勵計劃，主要考量在於，繼續穩定公司核心技術管理人員團隊，同時增強激勵效應，確保公司長期穩定發展。此外，在大股東完成增持后公司迅速推出股權激勵，側面顯示公司對長期發展的極大信心。
LTE 建設拉動傳輸網設備需求提升，確保公司業績高速增長:我們重申，2014 年中國LTE 進入建網高峰期，LTE 建設必將催生大量傳輸網設備需求，為公司業績增長提供強勁支撐。我們觀察到，中國移動已經在2 月完成全球規模最大的100G 采購項目，與此同時，中國聯通（行情，問診）和中國電信也提前版面傳輸網建設，中國電信在4 月完成了2014 年IP RAN 集采，中國聯通在2 月也啟動全國100 多個城市本地網IP RAN 設備集采。可以預見，伴隨工信部批準中國電信和中國聯通TDD-LTE/FDD-LTE 混合組網試驗，中國電信和中國聯通必將借機追加4G 投資，為公司傳輸網設備提供龐大的市場需求，確保公司業績高速增長。
固網寬帶持續推進，驅動公司寬帶接入及終端產品業務穩步發展:為促進固網寬帶收入持續增長，以中國聯通為代表的運營商逐漸加大固移業務融合力度，試圖進一步提升固網寬帶實裝率，促進固網業務持續發展，運營商固網寬帶投資無疑有助於支撐公司寬帶接入和終端類業務穩定發展。
新業務新市場版面，打造公司長期可持續發展能力:公司在立足通信傳輸網業務的基礎上，積極版面新業務，開辟新的市場領域，打造公司長期可持續發展能力，具體而言:1、公司繼續發展數據通信業務，試圖尋求業務擴張，實現多業務版面；2、公司積極開辟國內廣電、電力市場，為公司提供全新發展空間，與此同時，公司繼續加大海外市場開拓力度，公司海外市場有望延續高速增長態勢。
投資建議:我們看好公司長期發展前景，預計公司2014 -2016 年全面攤薄EPS 為0.67 元、0.82 元、0.98 元，重申對公司“推薦”評級。
東港股份:報銷突破，電子發票接收第一單
東港股份（行情，問診） 002117
研究機構：安信證券 分析師：張妮 撰寫日期：2014-07-01
電子發票接收第一單:京東商城與北京市國稅局電子發票服務平臺、中國人民財產保險股份有限公司正式對接，成功開具中國首張對公可報銷電子發票，並以電子化方式入賬。這一創舉有效解決了電子發票報銷、入賬的難題，為電子發票的全面推廣掃清了最大障礙，是中國電子發票推廣應用的重要里程碑，對於推動電子商務發展、提高企業會計資訊化管理水平具有重要的歷史意義。
電子發票報銷終獲突破:2013 年12 月，國家發改委、財政部、國家稅務總局、國家檔案局四部委聯合下發《關於組織開展電子發票及電子會計檔案綜合試點工作的通知》。人保財險作為試點企業，在四部委和北京市相關政府部門的指導下，與京東和東港開展密切合作，以來源可靠、管理可信、長期可用為原則，依托成熟的安全技術方案，首次實現了電子發票開具、取得、入賬、歸檔、回傳的全流程資訊化閉環管理，為全國統一制定電子發票及電子會計檔案的業務和技術標準規範做出了有益探索，為相關制度安排和法律保障提供了決策參考，為電子發票在全國推廣提供了成功模式。
盈利預測和投資建議:全國電子發票推廣不斷取得積極進展，在這個過程中東港股份的引領地位不斷凸顯，我們維持前期判斷，電子發票業務有望給公司帶來巨大的商業價值，公司有望借此業務實現向資訊服務類企業的轉型。預計公司2014-2016 年收入增速52.6％、40.3％、22.5％；凈利潤增速47.3％、31.8％、25.6％；每股收益為0.53 元、0.69元和0.87 元，維持“買入-A”評級和目標價21 元。
風險提示:電子發票推進相關政策落地的不確定性。
騰邦國際（行情，問診）:商旅金融繼續完善，靜待業務協同效應體現
騰邦國際 300178
研究機構：愛建證券 分析師：侯佳林 撰寫日期：2014-07-01
投資要點
互聯網金融業務不斷完善，利於公司業務協同發展。繼去年的騰付通、小額貸及今年4月投資的保險經紀，公司新注冊的P2P業務是公司互聯網金融版圖的進一步完善。我們認為在公司公信力的背書下其P2P平臺一方面可完善和擴大公司自身的金融業務，另一方面也可與現有騰付通第三方支付、融易行小額貸款、騰邦保險經紀等業務協同發展，利於公司提高為客戶提供互聯網融資解決方案的能力，從而助力公司業務發展。
區域票代龍頭的並購整合步伐不斷推進。公司作為華南地區的票代龍頭，去年已成為公司B2B業務升級與TMC業務快速發展的一年，目前該兩項業務占比合計已超70％。相應的公司在全國各地的銷售網絡也迅速鋪開，先后收購整合了上海兆驛公司、成都華商、天津城桂等企業夯實了業務基礎。今年公司繼續圍繞戰略轉型升級的要求，又先后收購並購了南京協友、廈門思贏、西安華聖三家區域標的企業，保持著一定的相關業務收購推進步伐，這將進一步加快公司全國銷售服務網絡版面的落地。
“商旅+金融”模式下三大業務協同發展值得繼續期待。在2011年拿到支付牌照后，騰付通去年7月獲得了央行收單業務許可，今年POS收單已正式啟動，再加上公司同樣具有互聯網與移動支付牌照，公司在第三方支付環節得到了完善，而融資服務方面公司前海融易行小貸，及未來的P2P業務都是不斷成長的新動力。更重要的是，金融業務開拓在形成支付閉環外，有望促進公司B2B、TMC及OTA業務的發展，使得公司可高效利用資金推進與完善諸如GSS平臺、TMC系統、移動端等領域的研發運營，有望形成各業務間協同發展的良好態勢。
維持公司“推薦”的評級。受益於近年我國旅遊與商旅航空市場的高增長，公司B2B業務總體發展勢頭良好。同時，金融方面已開展的小貸、騰付通、收單業務，一方面可助推公司B2B、TMC、OTA業務的發展，又有望帶來較好的業績彈性。因而在排除行業突發性風險下，考慮到未來TMC等異地擴張和商旅金融可能帶來的超預期，預計公司2014-15年每股收益為0.50、0.65元，對應2014年動態PE為32.56倍，維持公司“推薦”的評級。
風險提示:創業板估值系統性風險、行業負面突發事件、第三方支付政策持續趨嚴等。
置信電氣（行情，問診）:設立天津置信安瑞，深化與安泰科技（行情，問診）合作，重申買入
置信電氣 600517
研究機構：申銀萬國證券 分析師：武夏，孔凌飛，余文俊 撰寫日期：2014-07-01
投資要點:
設立天津置信安瑞，加大北方區配電變版面力度，深化與安泰科技合作關係。近日，公司公告和安泰南瑞共同出資設立天津置信安瑞電氣有限公司，主要經營非晶鐵芯和非晶變的銷售等業務，置信電氣擁有51％的持股比例控股該公司，安泰南瑞持有49％股份。該公司的成立標志著置信電氣和安泰科技在股權領域合作的試水，我們預計隨著雙方互動交流的深化，未來雙方合作打通非晶帶材-非晶變產業鏈，全面提升產業鏈控制力值得期待。
根植電網節能業務多模式並進，確保穩定可靠節電收益。從目前公司相繼落地的節能業務來看，由環保部牽頭地方政府扶持的“重慶模式”，由地方電網公司節能部門牽頭地方政府支援的“浙江模式”以及和地方電網、政府、企業合作建設利益分享的“江西模式”等均在有條不紊推進。由於有電網、政府的參與介入，公司的節能業務能夠保持穩定的節電收益，有效規避道德風險的發生。我們認為通過節能—結構化融資—資金—節能的方式，公司有望奠定未來節能服務商高成長路徑。
電網反腐預期基本利空出盡，下半年保增長電網建設任重道遠，公司業績增長確定性高。2季度以來，由於投資者對經濟增速下行的擔憂加劇，電力板塊難以獨善其身，反腐傳聞加劇了對板塊的悲觀情緒，預計7月對國網的審計工作結束，目前來看各種反腐預期基本利空出盡。上半年公司公告中標國網配網訂單11億元，中標金額及中標率均大幅領先同行，我們認為公司作為配網一次設備龍頭業績確定性強，有望引領配網板塊重拾升勢。
盈利預測與目標價:考慮除權后，我們預計公司2014-2016年每股收益分別為0.38、0.58、0.76元，目標價15元，維持“買入”評級。
股價表現催化劑:浙江電網框架協議訂單陸續落地，后續節能與運維服務訂單持續簽訂，國網持續履行避免同業競爭承諾、外延式擴張強化主業，對標同業管理績效持續提升等。
天通股份（行情，問診）:定增直投雙管齊下，打造藍寶石帝國
天通股份 600330
研究機構：宏源證券（行情，問診） 分析師：王鳳華，周蓉姿 撰寫日期：2014-07-01
宏源公司類模板公告事項: 6月27日晚，圍繞藍寶石擴產公司發布三個公告:（1）計劃采用非公開發行股票的方式，為智慧移動終端應用大尺寸藍寶石晶片項目募集資金20億元，發行價格不低於9.66元/股，發行數量不超過2.1億股，其中公司大股東天通高新集團司承諾認購不低於5％，且不超過本次發行總股數的10％。（2）擬與銀川高新總公司在銀川經濟開發區投資創立天通銀廈新材料有限公司，公司投資4500萬元占股52.94％，銀川高新投資4000萬元，天通銀廈將進行凈化廠房的建設、電力等基礎設施的建設及部分長晶設備安裝，為后期的藍寶石基地建設做準備。（3）公司擬投入5.62億元進行藍寶石晶片擴產，主要利用現有生產基地廠房和部分公用設施，引進自動貼片機、拋光機等設備，投入年產360萬片藍寶石晶片擴產項目。預計達產后年均銷售收入（不含稅）6.93億元，年均稅后利潤1.31億元。
移動終端視窗材料升級引爆藍寶石巨量需求，公司順勢擴產。藍寶石良好的機械屬性、光學屬性和防輻射等效能使其成為智慧移動終端視窗升級材料的優選，但受成本之困，目前應用仍局限在智慧手機的Home 鍵、攝像頭和指紋驗證。隨著生長技術的提升以及生產規模的擴大，藍寶石價格逐漸下降，蘋果作為智慧手機行業領導者，率先決定在iphone6使用藍寶石作手機蓋板，在iWatch 使用2寸方型藍寶石螢幕配備指紋驗證技術。韓系品牌LG 和三星、國產品牌中興、華為、小米，臺廠宏達電等隨后跟進，藍寶石在移動智慧終端領域的應用進入爆發階段。據TrendForce 預測，2014年用於智慧手機等移動設備上的藍寶石材料將和LED 所用藍寶石襯底數量相當，2015年將為LED 用藍寶石襯底需求的2倍以上，藍寶石廣闊市場空間已然快速啟動。公司作為主流廠商，本次非公開增發和直接投資項目達產后，技術、產能將齊頭並進，盡享藍寶石需求放量收益。
實際控制人看好藍寶石在智慧移動終端的應用，現金參與增發。本次募資投向智慧移動終端應用大尺寸藍寶石晶片項目，分前端晶體生長和后端晶片加工分別在寧夏銀川和浙江海寧實施，投資6億元和14億元，達產后將新增1500萬片晶片/年的產能。實際控制人看好公司未來前景，將現金參與認購本次增發發行股份。
風險提示:移動終端應用推廣及項目建設進度低於預期等風險。
盈利預測及估值。我們預計，公司2014-2016年EPS 分別為0.09元/0.23元/0.36元，對應PE125倍/47倍/31倍，維持“增持”評級。
網宿科技（行情，問診）:流量高增長勢不可擋，網宿延續強勁增長
網宿科技 300017
研究機構：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2014-07-01
報告要點
事件描
述我們持續跟蹤網宿科技，主要觀點如下:
事件評論
公司將持續受益於固網流量高增長。工信部公開數據顯示，2014年1-5月份全國固網寬帶接入時長16.1萬億分鐘，同比增長29.8％，考慮到帶寬增加及視頻等高流量內容占比上升因素，固網流量依然保持高增長態勢。公司cdn 業務主要以流量計費，我們認為未來流量還將持續高增長，主要理由為以下兩點:1、用戶的持續增長。我國網民達6.18億，未來隨著新生代人口的逐步成長網絡滲透率還將進一步提升。web2.0時代變革了網民的網絡身份，既是互聯網用戶又是海量內容的供應者，創造了新的流量。2、上網帶寬的繼續改善和3G/4G 發展將進一步提升網絡傳輸速度，給用戶使用高清視頻、大型網游等大流量應用創造了基礎條件。視頻一直是流量的最大貢獻者，高清化是視頻發展的方向，高清的視頻的增長對流量增長的貢獻將進步一增大。
移動互聯網、云計算和政企市場打開網宿新的增長空間。工信部數據顯示1-5月份移動互聯網流量同比增長52％，移動互聯網呈爆發式增長，后續對cdn 需求的爆發將會打開網宿新的增長空間。同時云計算、政企市場對cdn 需求也將逐步釋放。我們看好這幾個方向的理由如下:1、遊戲、地圖、視頻等領域因對用戶爭奪激烈向來重視用戶體驗，而cdn 加速專業解決用戶體驗問題，未來的移動端加速的需求較為確定。2、網宿已經與亞馬遜云平臺合作，並且其云分發平臺已經與騰訊平臺、百度云平臺、UCloud 云計算、七牛云存儲、新浪云平臺實現對接，云計算平臺以打包的方式采購cdn 服務，未來隨著云計算平臺的快速拓展，可給公司提供大量的未覆蓋的中小企業客戶。3、我國的使用cdn 服務的政企網站占比還較低，當前網絡化營銷和宣傳快速升溫，尤其眾多金融企業觸網業務增多，cdn 加速的需求也會逐步增長。
毛利率穩中有升，公司凈利潤增速將遠超收入增速。我們判斷公司毛利穩中有升主要基於以下三個原因:1、行業格局趨於穩定。當前網宿和藍汛雙寡頭格局已成，藍汛因自身盈利的考慮重啟價格戰的概率非常低。各類競爭對手和新進入者難以對格局造成顛覆性影響，原因在與網宿的對比優勢:1）.更專業的cdn 技術和服務。互聯網服務需求和技術與時俱進，專業的cdn 廠商專注於該領域從有更多的技術積累，特別體現在新的加速技術（如動態加速）和新網絡應用的服務。2）.成本規模優勢。cdn 業務前期需投入大量資本建立節點，后續運營和研發成本同樣很高，建好后並不能保證盈利，長期投入和虧損將難以承受。3）.獨立的第三方身份更能得到客戶的信任。第三方cdn 廠商與客戶是合作關係，不用擔心業務和數據的泄露。2、公司毛利率改善。網宿在多方向提升毛利率水平，主要有:1）.產品結構改善，持續推出高毛利高附加值產品如CATM、移動MAA 等。2）.平臺利用率、帶寬等資源的復用率提升，網宿的平臺具有規模化效應，隨業務的增長成本攤薄。3）.積極拓展政企客戶。相對互聯網客戶，政企客戶對於cdn 價格不敏感，客戶毛利率高。公司將此作為重點拓展方向，並成立了專門的銷售團隊，已成功簽約華為、海爾等行業標桿客戶。3、成本增長的穩定。公司依據業務量增長采購基礎資源，且服務器成本和帶寬成本長期是下降趨勢，成本的增長得到很好的控制。
維持“推薦”評級。在行業高增長、公司毛利穩中有升的態勢下，我們看好公司高成長的延續和未來在移動端、云計算和政企市場的廣闊空間，預計14-16年的EPS 分別為1.40元、2.40元和3.89元，對於PE 為46倍、27倍和16倍，維持推薦評級
雙塔食品（行情，問診）:科技成果化解產能過剩風險、提高盈利能力
雙塔食品 002481
研究機構：海通證券（行情，問診） 分析師：聞宏偉，馬浩博 撰寫日期：2014-07-01
事件:
公司公告與中國肉類食品綜合研究中心共同完成了“豌豆蛋白與纖維營養價值分析及其在肉制品加工中的創新應用研究”。經農業部與中國工程院、天津商業大學多家權威機構認定，該項目科技成果達到了國際先進水平，建議加快成果推廣應用力度，形成產業化。
點評:
該項目成果解決了豌豆蛋白和豌豆纖維在肉制品加工中的創新應用問題。借此成果，一方面化解了豌豆蛋白單一市場（海外）單一用途（保健食品）風險，拓展到需求空間更大的國內肉制品加工領域。另一方面大幅提高豌豆纖維的使用價值。目前公司纖維產品主要用於飼料生產，噸價約2000元，但食品級膳食纖維售價可達8000-9000元，而且隨著蛋白產能擴大，豌豆纖維產能也將同步增加。公司2014年理論年產能約1.5萬噸。
豌豆蛋白和纖維相對大豆蛋白和食用淀粉具有顯著的成本優勢和功能特性。根據目前市場價格，食品級豌豆蛋白低於轉基因大豆分離蛋白13-19％，低於非轉基因大豆分離蛋白40％。豌豆纖維的保水能力約為1:4-6，保油能力約為1:4，添加后顯著提高產品出品率，降低單位生產成本，同時因膳食纖維含量提高功能性改善，可作為賣點提高售價。此外豌豆較大豆還具有非轉基因和無過敏原等優點。
豌豆蛋白和纖維應用空間廣闊。僅在肉制品加工中的應用就達到公司現有產能的幾十倍，未來還有望在乳制品、烘焙食品、保健食品等其他領域進一步拓展。全球植物蛋白市場容量約為300萬噸，豌豆蛋白僅占3％，占動物蛋白比例更低。歐美等發達國家已經出現了明顯的植物蛋白替代動物蛋白、豌豆制品替代大豆制品的趨勢。
該項目成果印證了我們的前期判斷。我們在此前的深度報告中認為，公司有望從原料生產向下游產品延伸，未來還有可能進一步推出自有品牌的功能食品。目前來看，肉制品企業的應用研究將隨即展開，公司將有可能申請該方面的專利保護。相信憑借原料和工藝優勢，公司有望吸引國內外知名企業參與，共同做大市場。
盈利預測與投資建議。我們預測公司14/15/16年EPS0.55/0.80/1.10元，給予公司2015年PE25x，目標價20元，“買入”評級。
主要不確定因素。原材料價格波動、匯率變動和非公開增發審批風險。
順絡電子（行情，問診）:“輕薄化”趨勢推動公司持續高成長
順絡電子 002138
研究機構：宏源證券 分析師：易歡歡 撰寫日期：2014-07-01
順應消費電子輕薄化趨勢，超越台灣同行成為片式電感一線供應商，有望打破村田的全球壟斷地位。電子整機產業向大陸轉移，公司趁勢搶占日本制造商份額。順應電子元器件輕薄化、小型化趨勢，順絡的市場份額有望持續上升；高功耗、4G 趨勢下功率電感需求持續增加。
高通、MTK 平臺NFC 方案指定供應商，NFC 天線關鍵材料—磁片提供商，德門PDS 天線有望進入華為、三星供應鏈。收入分拆:高功耗、4G 趨勢推動功率電感銷量增長，電感業務搶占全球份額，形成業績護城河；預計14-16 年順絡/德門NFC 合並出貨量1000 萬、3000 萬、5000 萬只。德門全部采購順絡磁片（單價2 元），順絡會銷售一部分天線（單價6 元）15-16 年為500 萬、1000 萬只，NFC 共計貢獻收入2000 萬、8000 萬、1.4 億；PDS 預計14Q2 導入，預計2015-16 年出貨量1000 萬套、3000 萬套，如果華為和三星加快導入，可能超預期。PDS 單機價值10 元，貢獻收入2000 萬、1 億、3 億，毛利率高達50％。
盈利預測及投資建議。我們預計2014-2016 年，公司實現營收13.83、19.85、27.42 億元，對應的凈利潤分別是2.32、3.52、5.13 億元，EPS是0.63、0.95、1.39 元，對應2014、2015 年的估值是33 和22，考慮公司未來3 年業務的成長性，給予“增持”評級。
風險提示: NFC 和PDS 天線銷售低於預期，新品導入進度低於預期，原有產品降價壓力過大。
鼎龍股份（行情，問診）:高增長持續兌現，CMP拋光材料值得期待
鼎龍股份 300054
研究機構：安信證券 分析師：王席鑫，孫琦祥 撰寫日期：2014-07-01
中報同比高增長，環保改善明顯:鼎龍股份發布14年半年度業績預告，1-6月實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為5748-6734萬元，同比增長75-105％，業績符合我們前期預判。公司一季度歸屬於上市公司股東的凈利潤為2676萬元，測算二季度盈利則在3071-4058萬元、環比增長15-52％，改善明顯。
彩色聚合碳粉銷量大增、名圖盈利顯著改善、並購科力萊等幾方面帶來業績高增長:上半年公司彩色聚合碳粉新客戶、新市場不斷開拓，產品覆蓋列印機品牌不斷增加使得碳粉單月產銷量達到了70噸，而13年全年為300噸左右，同比大幅增長。未來，國內彩色聚合市場版面完成后逐步將進入歐洲、美國市場，復印機用粉和載體也將逐步量產帶動后續業績增長。此外，珠海名圖利潤貢獻增幅較大，我們認為一方面來自內生性的盈利增長，另一方面則是名圖收購科力萊后帶來的並表效應。
CMP 拋光材料與彩色聚合碳粉類似，均為高壁壘、高壟斷和高盈利產品:公司此前公告進軍CMP 拋光材料行業，已完成拋光墊的前期工作，目前全球拋光液市場集中在卡博特、杜邦、Fujimi 等廠商中，拋光墊市場被陶氏、卡博特和3M 所占據。CMP 拋光材料市場空間在百億元以上，下游IC 晶片和藍寶石兩大應用領域均處於快速發展期，藍寶石需求增速更是高達30％。我們認為CMP 拋光材料與前幾年的彩色聚合碳粉非常類似，均為高壁壘、壟斷性強帶來的高盈利、高成長性的細分新材料，一旦進入就是藍海市場。
投資建議:目前公司盈利高增長在一、二季度持續兌現，並且即將由列印耗材的單輪驅動走向列印耗材、CMP 拋光材料雙引擎時代，我們預計公司14-16年EPS 分別為0.35、0.57和0.85元，未來三年業績復合增速71％，給予買入-B 評級，目標價17.5元，對應14年PE 為50倍。
風險提示:彩粉銷量不達預期、CMP 拋光材料市場開拓緩慢的風險
龍大肉食（行情，問診）:區域屠宰龍頭，關注渠道下沉擴張
龍大肉食 002726
研究機構：宏源證券 分析師：陳嵩昆 撰寫日期：2014-07-01
全產業鏈運營的屠宰及肉類加工行業區域領先品牌，將受益於屠宰行業集中度提升以及消費升級帶來的冷鮮肉和低溫肉消費占比提高:
全產業鏈運營的肉制品加工企業，市占率位居行業前列:公司是一家集生豬養殖、生豬屠宰、冷鮮肉等產品銷售為一體的全產業鏈運營企業，全產業鏈運營有助於公司穩定原料供應、保證產品質量、提升盈利水平；13年實現銷售收入31.6億，同比增長24％，其中山東省市場銷售占比75％，在屠宰及肉類加工行業的市場占有率為0.26％，在同類上市企業中收入規模位於行業第六位；
屠宰行業集中度提升空間大，領先企業將受益:在整治屠宰行業的政策執行和規模化紅利的促進下，屠宰行業集中度將提高，13年公司生豬屠宰產能達到331萬頭，產能利用率59.8％，位居行業前列，未來有望受益於屠宰行業集中度提升。
受益於冷鮮肉和低溫肉制品行業快速增長:冷鮮肉和低溫肉制品符合消費升級趨勢，公司冷鮮肉收入占比72.6％，且隨著6000噸低溫肉制品募投項目達產，公司整體營收水平有望逐步提高。
渠道擴張與下沉推動公司成長:公司銷售渠道以加盟店、食品加工企業和批發商為主，13年收入占比分別為35.4％、23.4％和18.8％，目前公司已開設2，670家加盟店，未來將加大向空間更大的農村市場擴張並逐步向全國版面，計劃未來三年加盟店增加至5000家，渠道擴張和下沉將推動公司成長。
募投項目向上擴張養殖，向下發展低溫肉制品:公司募投項目（1）年出欄31萬頭生豬養殖有助於拓展上游生豬養殖規模，進一步完善“全產業鏈”發展模式；（2）6，000噸低溫加工肉制品項目符合行業發展方向，帶動公司收入和盈利提升；兩個項目達產后預計每年將為公司帶來5.4億銷售收入和8470萬元利潤。
盈利預測及投資建議:預計14-16年收入同比增長13.3％、19.1％與20.2％，凈利潤同比增長4.6％、19.3％和19.3％，EPS分別為0.56元、0.66元與0.79元，首次給予“增持”評級。
奧飛動漫（行情，問診）:引入韓國ip繼續全球化，股權激勵落地踏上新征程
奧飛動漫 002292
研究機構：浙商證券 分析師：黃薇 撰寫日期：2014-07-01
將韓國知名動漫形象納入麾下，加速集聚全球優質IP
與深圳漢唐韻和管理團隊代表蕭峰共同設立奧飛貝肯，其中奧飛出資900 萬持股45％。運營知名動漫品牌“貝肯熊”（又名倒霉熊）的知識產權，包括但不限於知識產權商品化運營、影視作品發行、玩具衍生品開發和增值服務等。奧飛貝肯將擁有“貝肯熊”除歐洲、非洲、澳洲、南美及加拿大五個區域外的全世界范圍內其他全部區域的著作權。
貝肯熊（Back kom）又叫倒霉熊，2002 年誕生於韓國，是韓國最受國民歡迎的卡通形象之一，2006 年摘得韓國動畫片最高獎。網絡搜尋條目達到1360 萬，搜狐視頻點擊率已達3 億多次。
考慮到韓國文化與中國文化的契合度非常高，公司將在后期對貝肯熊再制作和經營，計劃打造為繼“喜羊羊與灰太狼”之后又一個知名動漫形象，貝肯熊形象在國內再開花值得期待。
股權激勵終落地，利益協同將帶領公司踏上新征程
公司股權激勵計劃以6 月20 日為股票期權授予日，行權價格33.95 元，限制性股票的首次授予價格為16.19 元。行權條件為2014-2016 年收入復合增速25％，凈利潤復合增速34％。激勵對象55 人，包括董事高管、中層及核心骨干，利益的協同將提高團隊積極性，激發更大工作動力，帶領公司踏上新征程。
盈利預測及估值
我們認為，公司原有業務將隨著動漫品牌的不斷深入及精品IP 的豐富而獲得長足進步，動漫玩具銷售將逐漸平滑波動並保持較高增長水平。互動娛樂（行情，問診）版圖的版面亦不會停頓，並與公司的動漫IP 形成聯動效應。預計2014-2016 年公司EPS 為0.70、0.95、1.25 元/股，CAGR 超50％，我們提醒《雷霆戰機》靚麗的流水是業績超預期的重要因素，維持增持評級。
易華錄（行情，問診）:智慧城市龍頭，長期高增長可期
易華錄 300212
研究機構：宏源證券 分析師：易歡歡 撰寫日期：2014-07-01
河北項目推進順利，牽手阿里實現雙贏。河北項目一直是市場關注的熱點，目前公安廳項目和交通廳項目都推進順利，如果今年落地將有效提升公司業績彈性。公司與阿里的合作是建立在雙方關於智慧城市的建設理念相似的基礎上，阿里主要聚焦智慧城市公有云部分，私有云和項目建設是易華錄的強項。雙方互補性很強，並且合作對易華錄已簽訂項目的落地和交付有積極影響。
機制靈活綁定團隊，保證公司長期發展。公司核心優勢之一在於央企背景民營機制，在拿項目和項目落地方面競爭力明顯。目前公司地方項目落地的方式為設立分公司，在具體項目落地的過程中考核業績適當落地為子公司，通過放開子公司部分股份綁定優質地方團隊，同時未來有望通過業績達到增長要求實現股權回購，山東子公司是一個很好的模板，並且業績長期增長動力強勁。公司在全國各地分公司有望復制山東模式，通過良好的激勵政策實現優質團隊與公司高度綁定，有利於公司業務的長期發展。
智慧城市/智慧交通建設龍頭，受益智慧城市。《國家新型城鎮化規劃（2014 年-2020 年）》，明確“推進智慧城市建設”。智慧城市是城鎮化、自動化和智慧化有效整合的體現。隨著相關訂單的不斷落地智慧城市建設中，智慧交通、平安城市等領域已呈現出爆發態勢。公司作為華錄集團整個智慧城市建設板塊的承接者，項目資源和技術積累優勢明顯，有望延續公司業績的高速增長。
投資建議。預計公司14/15 年EPS 為0.77 元和1.19 元，目標價42，維持“買入”評級。
大西洋（行情，問診）:短期看核電軍工產品提振增長，長期看焊接裝備和服務轉型
大西洋 600558
研究機構：國海證券（行情，問診） 分析師：譚倩 撰寫日期：2014-07-01
國內焊材行業龍頭 公司主要經營產品有焊條、焊絲、焊劑三大類200余個品種，是國內焊接材料行業品種最多、配套能力最強的企業。公司產品被廣泛用於重大裝備制造業和基礎建設的焊接領域，成功用於核電站裝備、航空航天裝備、核動力裝備以及三峽工程、鳥巢、水立方等舉世聞名的重點項目，在國內同行中獨占鰲頭。公司2013年度實現利潤總額5，893.88萬元，同比增長31.96％，實現歸屬母公司凈利潤3，988.25萬元，同比增長39.7％。
行業進入轉型升級期 隨著下游需求增速放緩，鋼鐵行業整體景氣度下降，未來幾年焊材消費總量增速將會放緩。我國焊材行業整體呈現出集中度高、但企業數量也較多、兩極分化較為明顯的格局。在低階焊接材料產品領域，由於進入門檻較低，大量中小企業均聚集在此，生產能力嚴重過剩，導致市場競爭極其激烈，獲利水平很低。近年來，隨著鋼材品質的提升及品種的完善，以及各類裝備制造業、基礎設施和重點工程的品質提升，對焊接材料的效能和穩定性提出了更高的技術要求，特種焊材的需求量日益增加。高質量、自動化和專用特種焊接材料是中國焊材行業的總體發展趨勢，也將成為企業的核心競爭力和優勢所在。
公司著力高階產品市場，保持穩健經營態勢 公司特種焊條的品種和產量都位居國內第一，率先實現核電重要設備制造焊接材料國產化，部分產品質量已經超過國外品牌，是國內最大的核電軍工焊材供應商。公司加快技術改造，調整產品結構，在現有產能基礎上新建部分產能，提高高階焊材、高附加值產品的占比。2013年公司的盈利水平和產品毛利率相比2012年均有一定提高，生產焊條的毛利率達到16.99％，比2012年增加了2.7個百分點；生產焊絲的毛利率為8.88％，相比2012年增加了2.72個百分點。
促進焊接材料和焊接設備互動發展 公司在年報、官方網站上多次公開提出，未來將立足於焊接材料，積極向下游特殊焊接服務領域拓展，以實現從焊接材料、焊接設備到焊接工藝的整個特殊焊接工程總承包，從“焊材專家”向“全球著名焊接專家”邁進。公司向下游延伸的戰略版面，充滿想象空間。
盈利預測與評級 預計公司2014-2016年EPS 分別0.30元、0.55元、0.83元，對應估值分別為27倍、15倍、10倍。公司正步入主營業務快速增長和向下游焊接裝備和焊接服務延伸階段，估值將有所提升，給予“買入”評級。
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