天達：Q3多頭輪動，具「價值」標的潛力大

上半年全球投資市場股債同漲，第2季亦打破「五窮六絕」的傳統低迷行情，多頭行情佔上風，展望第3季，天達投顧指出，股市多頭階段投資題材將持續輪動，檢視景氣、企業獲利兩大投資動能，美國經濟已逐漸擺脫第一季寒冬的影響，歐洲經濟也進入穩定回升的階段，預期成熟市場將持續帶領全球景氣走升，唯鑒於全球股市本益比已來到近三年的高點，而企業獲利成長動能暫時放緩、市場需反覆確認成長機會下，「價值」投資題材將重新獲得青睞。

根據德意志銀行統計，具價值的產業類股或區域，如天然資源基金、能源基金以及全球新興市場股票基金，近期都出現資金回流，其中能源、原物料目前本益比都低於整體股市，過去3年缺乏表現，搭配今年原物料價格上漲、企業組織調整的趨勢，將提升這兩個產業的投資價值，此外，屢創新高的歐美股市，雖然美股景氣、股價走勢都領先全球，但企業獲利動能趨緩、整體價值偏高，相較之下歐股、新興市場可望吸引價值型投資資金進駐。

就天達4大動力股票團隊模型顯示，目前美國獲得的綜合分數仍較高，投資成長潛力大，唯股票偏貴、本益比已高於全球股市，市場仍擔憂拉回風險。反觀歐洲經濟，雖在2013下半年擺脫衰退、製造業活動恢復生機，但領先指標的失業率仍在高檔，顯示歐洲仍處於景氣復甦的初期，後續還有不錯的成長空間。因此，以價值投資佈局而言，歐股相對提供更為良好的投資機會。

天達投顧同時指出， 2014年底前股優於債的看法仍不變，即便美、歐、日央行聯手塑造市場寬鬆環境，但第二季成熟國家公債殖利率過低、價值面不佳之下，呈現短多長空的機會大，因此下半年將受制於成熟公債表現、風險逐步攀升，投資人面對債市長期走勢應審慎以對，整體資產配置宜逢高減碼債券投資，避開利率敏感度較大的公債、類公債，利差較大、殖利率較高的新興市場債與高收益債，投資價值仍將持續受青睞。

至於第3季應留意的投資風險為何？天達投顧指出，除了伊拉克地緣政治風險之外，新興市場是當前風險聚焦之處，惟失控可能性仍不高，以烏克蘭議題為例，歐美與俄羅斯在這個事件上雖仍僵持不下，但緊張情勢不至於升溫到開戰；中國方面，經濟成長走緩、地方債務面臨違約風險，然而近期已密集推出「微刺激」政策，藉由貨幣市場、資本市場及財政政策多管齊下，維護全年經濟成長目標約7.2%-7.5%區間。因此，整體而言，全球景氣預料在成熟市場經濟復甦帶動之下，投資前景仍可抱以樂觀態度。

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