摩根大通朱海斌：貿易順差收窄緩解人民幣升值壓力

和訊銀行訊息 近日，海關總署公布的數據顯示，中國9月份出口同比增長15.3%，延續自3月以來的強勁增勢。進口數據意外反彈，同比增長7.0%，完全抵消了過去兩個月低迷態勢的影響。貿易順差從8月份的498億美元收窄至309億美元。對此，摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，貿易數據會對貨幣前景產生重大影響。自5月份以來，美元兌人民幣匯率會在貿易報告數據公布時段往往出現大幅走低行情。這一規律不大可能會在此次公布時再次呈現，因為貿易順差已大幅收窄並且美元不再需要釋放對人民幣的強勢。

他指出，自2014年年中以來，央行有意減少了對外匯市場的干預，這是匯率體制改革的重要步驟之一。我們認為，央行有意采取這樣的行動是因為其堅信人民幣已接近公允價值，而減少對外匯市場的干預可能會引起人民幣匯率雙向波動。特別值得注意的一點是，在5月份和6月份國內企業外匯存款大幅增加，並且資本外流幾乎與貿易順差額持平。這樣的政策思路在當時是合理的，但近幾個月大幅增加的貿易順差持續給人民幣帶來升值壓力，這在某種程度上偏離了最初的政策思路。

他認為，如果貿易順差繼續保持9月份的水平，料將緩解人民幣升值壓力，該貨幣匯率可能會保持在可控范圍內，而央行也可能會在外匯市場中繼續實行“不干預”政策。人民幣匯率可能會停留在6.15左右，而即期匯率可能會在年底處於6.10-6.20的區間。我們認為在美元走強的背景下，人民幣不會出現大幅升值， 因為這樣會拖累出口增長。同時，考慮到經常賬戶盈余保持在3%國內生產總值的水平、在岸市場與離岸市場之間的融資套利交易機會、推動人民幣國際化的政策倡議一級來自主要貿易伙伴的壓力等多個因素，人民幣也不大可能會轉向貶值走勢。