安倍經濟學“第三箭”似呈現強弩之末

安倍

日本內閣府前天傍晚通過經濟新增長戰略計劃，推動所謂“安倍經濟學第三支箭”的結構改革，重點包括削減企業稅、增加勞動人口、提高機械設備的生產能力等逾二百多項內容，盡管瞄準了日本經濟的結構性問題，但由於改革范圍過廣；而且項目從立法到執行，既要面對抵制壓力，也需經一個漫長過程，故“第三支箭”能否推動經濟持續增長，帶日本走出“失去二十年”的泥潭，關鍵在於能否打破具體落實的巨大障礙。“第三支箭”似呈現強弩之末；在農政改革等爭議性領域，改革內容點到即止，難怪市場對安倍政府推動結構改革的成效，始終缺乏充足信心。這一觀點對理論界具有一定參考意義。

去年六月，安倍政府發射了財政和貨幣政策的「兩支箭」后，為了支撐「安倍經濟學」的聲勢，推出「日本再興戰略」經濟增長新規則。然而，這些結構改革措施被指內容毫無新意，甚至連農政改革這個敏感議題也不敢觸碰，令市場大失所望。

如今推出「第三支箭」新升級版，雖然在結構改革上加強了力度，但所拉開的改革范圍卻又過於寬闊，流於空泛，且缺乏推行的具體步驟和時間表，究竟安倍晉三首相有多少推動改革的真正決心和誠意，有待觀察。

細看這個經濟增長新戰略藍圖，最受注目的焦點包括降低企業稅和改革政府退休金投資基金（gpif），未來七年，政府把企業稅下調至百分之三十以下，增加企業利潤，藉此激勵企業把留存盈利再作投資、向雇員加薪，以刺激消費；另一方面，重新將規模龐大的政府退休金投資基金資源多投向股市，推高資產價格，冀達到擺脫通縮、同時使經濟形成良性發展循環的效果。

誠然，措施是對焦了經濟的結構問題。事實上，日本的企業稅高達接近百分之三十六，確比很多歐洲和亞洲國家為高，大大削弱了日本企業的競爭力。然而，降低企業稅將導致官方財政收入減少，勢必令日本政府沉重的債務負擔百上加斤。

目前，日本政府的公共債務與國內生產總值（gdp）之比，已高至百分之二百五十令人咋舌的水平。據最新數據顯示，自去年日本央行開始實行貨幣量寬，每月購債向市場注入流動性后，截至今年三月，持債比率占國債發行余額超過兩成，首度成為最大的國債持有者。

若日本央行停止購債，國債孳息率上升一個百分點，據央行估計，日本國內銀行持有國債的估值將損失六萬億美元，可見日本政府巨額債務，已然成為該國經濟改革的最大絆腳石。安倍現提出削減企業稅，然而無法說出調降的幅度細節和時間表，反映減企業稅不僅困難重重，其影響更牽一發動全身。

顯然，日本結構改革的成敗關鍵，在於能否重振日本企業。過去二十年，日本私人部門的生產率每況愈下，因此，改善企業資本設定的效率、改革就業市場，讓雇傭雙方能夠自主締結勞動合同，便利企業進行雇用和解雇、簡化監管程式，提高企業的生產率，是改革的重心，但在目前日本政治、社會和文化結構下，推動起來卻依然諸多阻障。

可以說，「第三支箭」似呈現強弩之末；在農政改革等爭議性領域，改革內容點到即止，難怪市場對安倍政府推動結構改革的成效，始終缺乏充足信心。

雖然今年首季度日本經濟表現相對理想，但隨著消費稅提高后，第二季度增速明顯放緩，若政府明年再將消費稅率上調至百分之十，勢必打擊國民消費意欲，使經濟有再次陷入通縮循環之虞，而安倍政府所提出新增長戰略和長期政策藍圖的措施，恐怕亦遠水難救近火。