杭州高新橡塑材料：環保、安全是硬傷 是否影響IPO

杭州高新橡塑材料股份有限公司近期披露招股說明書，公司公開發行股份數量上限為1667 萬股；股東公開發售股份數量的上限為1000 萬股，公司股東公開發售股份數量不得超過自愿設定12 個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量。

招股說明書顯示：

一、技術風險

（一）技術泄密和核心技術人員流失的風險

公司產品為線纜用高分子材料。對於本行業生產企業而言，配方體系的建設及生產工藝的先進性已成為企業生存及發展的根本。

出於保密考慮，公司未對配方申請專利，諸多研發成果和工藝訣竅表現為公司多年來積累的非專利技術。由於公司在業內屬於規模較大、知名度較高的企業， 因而公司的技術動態和技術人才易引起業內企業的關注，不排除個別競爭對手通過不正當手段獲取公司技術秘密的可能。如果公司研發成果失密、受到侵害或技術人才流失，將給公司生產經營帶來不利影響。

為避免技術泄密和核心技術人員流失，一方面公司為核心技術人員提供了良好的事業發展平臺，給予了優厚的薪酬激勵政策，使技術人員成就感不斷提高； 另一方面公司也對核心技術人員的流失采取了防范措施，與相關技術人員簽訂了《保密及競業限制協議》，不僅明確了技術人員的權利和責任，而且對保密和競業限制做了詳細規定，報告期內，公司未發生因技術人員流失導致核心技術失密的情況。但在市場競爭日趨激烈的行業背景下，仍不能排除核心技術人員流失的可能性，若核心技術人員流失，公司的生產經營可能受到一定程度的不利影響。

（二）研發能力不能及時跟進行業發展的風險

線纜用高分子材料產品種類呈現多樣化，產品各項效能指標趨於精細化，尤其是特種電線電纜的廣泛應用，對線纜用高分子材料生產企業提出了更高的要求。新技術、新工藝和新產品的開發和改進是贏得市場競爭的關鍵，企業必須主動地跟蹤市場動向，開發適合市場需求的新配方，引入提高產品效能的新工藝， 才能在市場上立於不敗之地。2007-2012 年期間，公司特種 PVC 電纜料、無鹵低煙阻燃電纜料、特種聚乙烯電纜料、硅烷交聯電纜料、橡膠電纜料相繼規模化生產，由於準確地把握了市場的發展方向，使公司得以避免與行業內眾多的研發能力較弱的小企業之間的價格戰，業務規模持續增長，盈利能力不斷增強。但倘若公司未來在市場發展方向的把握上出現偏差，技術研發及產品不能及時跟蹤行業發展動態，將對公司發展造成不利影響。

二、經營風險

（一）原材料價格波動的風險

本公司生產所需的主要原材料包括 PVC 樹脂、PE 樹脂、EVA 樹脂、增塑劑、氫氧化鋁等，這些原材料構成了公司產品的主要成本，報告期內主要原材料占生產成本的比重在 80%左右，占比較高（詳見“第六節/四/（五）/2、主要原材料占生產成本的比重”相關內容）。

公司主要原材料大部分屬於石油化工產品，受國際原油市場的影響較大，報告期內，原油價格的波動也導致了本公司所采購的石油化工產品價格產生了較大波動。報告期內，本公司采購的主要原材料年度采購均價如下表所示:

報告期各期末原材料余額依次為 847.41 萬元、1，450.40 萬元、1，886.07 萬元，雖然隨業務規模的擴大呈上升趨勢，但總體規模相對較小。同時公司采用以銷定產的生產方式，以及在承接訂單時參考原材料當時的采購價格確定產品售價的定價模式將原材料價格波動向客戶傳導，消化了大部分原材料價格變動的不利影響。但由於產品價格調整相對於原材料價格的波動在變動幅度上存在一定差異，因此，原材料價格的波動將會對經營業績的穩定性產生一定影響。

（二）下遊客戶延伸產業鏈帶來的市場開發風險

公司自成立以來，專注於線纜用高分子材料的研發、生產和銷售，逐步成為普睿司曼、太陽電纜(行情,問診)、亨通電纜、萬馬電纜、江蘇上上、廣州電纜、華菱電纜、常州萊尼、通鼎光電(行情,問診)等一系列國內知名線纜生產企業專業的絕緣材料、護套材料供應商，並參與線纜企業的產品研發，為其提高線纜產品的阻燃、耐磨、耐腐蝕等效能提供專業技術支援，與下游線纜企業相互依存、共同發展。但目前，存在少數線纜企業自產自用部分線纜高分子材料，如未來線纜企業對線纜高分子材料普遍采取自產自用的方式，將會對公司的市場開發帶來一定的風險。

（三）產品質量風險

本公司產品廣泛運用於電力、船舶、軌道交通、通信、電氣裝備、建筑、新能源等眾多領域，線纜用絕緣材料和護套材料的效能不僅直接影響到相關係統、設施、設備的正常運行，而且關係到廣大人民群眾生命和財產的安全，若產品質量不合格或產品設計有缺陷將可能造成較大的損失。本公司已通過 ISO9001-2008 質量體系認證，制定了嚴格的質量控制標準，建立了嚴格的產品試驗與檢測流程，掌握了保證產品可靠性的諸多非專利技術和生產工藝訣竅。雖然公司不存在因產品質量問題給客戶帶來重大損失的情形，但若公司未能保持質量管理體系和質量控制措施的持續有效，導致出現重大產品質量問題，將會給公司帶來不利影響。

三、應收賬款回收風險

2011-2013 年末，公司應收賬款凈額分別為 9，346.20 萬元、12，340.78 萬元、 13，747.67 萬元，占總資產的比重分別為 37.80%、47.04%、39.01%。從總體上看， 應收賬款金額較大且呈現持續增長的趨勢，占總資產的比重較高。

公司給予客戶的信用期通常為三個月左右，報告期末應收賬款余額逐年增加的主要原因是公司營業規模持續增長。公司報告期內營業收入依次為 43，153.25 萬元、47，575.88 萬元、54，060.59 萬元，2012 年、2013 年分別較上年增長 10.25%、 13.63%，而同期應收賬款增長率依次為 32.04%、11.40%，2012 年末應收賬款余額增幅大於同期營業收入的增長幅度，主要系 2012 年第四季度銷售收入同比增幅較大所致。公司二、三、四季度為銷售旺季，2012 年第四季度實現營業收入 14，171.60 萬元，占全年主營業務收入比例為 29.82%，由此導致 2012 年末應收賬款余額較 2011 年底余額增幅較大。公司的主要客戶為上市公司、大型電纜生產企業，信用狀況良好，發生壞賬的風險較小。

隨著公司規模的進一步擴大，如果未來不能有效的控制應收賬款增長的幅度，或者由於客戶商業信譽出現惡化導致大額應收賬款不能及時收回，將會對公司的財務狀況和盈利水平帶來不利影響。

四、環保和安全生產風險

公司生產過程中會產生部分大氣污染物、固體廢物及噪聲。公司重視環保工作，對污染物采取了有效的防治措施，污染物的排放符合國家相關法規的要求。隨著國家環保治理的不斷深入，如果未來實行更為嚴格的環保標準，公司需要為此追加環保投入，生產經營成本會相應提高，盈利水平會相應降低。

公司生產過程中產生的粉塵、噪聲，可能對員工健康產生損害，需要采取有效的防護措施。2011 年 4 月經杭州市余杭區疾病預防控制中心檢測，公司部分操作位存在鉛塵、噪聲超標情況。杭州市余杭區衛生局於 2011 年 5 月 30 日對公司進行了現場檢查，公司因未對全部接觸職業危害因素員工進行上崗前健康檢查被杭州市余杭區衛生局罰款 2 萬元。杭州市余杭區衛生局出具了《證明》，認為以上 2 萬元罰款的行政處罰不屬於重大行政處罰，公司已經按照要求進行整改並按時全額繳納罰款。公司於 2011 年 6-7 月對全體接觸危害因素的員工進行了體檢，未發現疑似職業病，同時，公司對產品配方及生產工藝進行了整改，用鈣鋅穩定劑代替鉛鹽穩定劑。2012 年 6 月經寧波市華測檢測(行情,問診)技術有限公司檢測，公司全部操作崗位的聚乙烯粉塵、聚氯乙烯粉塵、炭黑粉塵、其他粉塵的加權平均濃度和超限倍數均符合相關法規的要求，鉛塵濃度低於檢測限值，部分崗位的噪聲強度高於《工作場所有害因素職業接觸限值第 2 部分:物理因素》GBZ.2-2007 的職業接觸限值，但員工佩戴防噪耳塞后，可達到防噪效果，其余崗位噪聲強度符合職業接觸限值，符合國家職業衛生要求。但倘若公司未來不能持續做好相關防護工作，將可能被監管機構行政處罰，甚至可能遭受健康受損員工的法律訴訟的風險。關於環保和安全生產的詳細情況見“第六節業務與技術”之“四/ （七）環境保護與安全生產情況”。

五、市場競爭風險

國內線纜用高分子材料行業市場集中度較低，主要廠商分三類:技術領先的跨國公司、產品系列化規模化的國內領先企業、產品單一的中小型企業。眾多的中小型企業技術水平落后、產品質量參差不齊，從而導致低階市場存在無序競爭狀況。同時，陶氏化學、北歐化工等跨國公司依靠其在資金、技術、人才等方面的優勢，在高階領域處於主導地位；另外，近年來我國線纜用高分子材料行業也產生了一批有一定競爭力的企業，其通過研發和應用新技術、新材料、新工藝， 形成了一定的競爭力。公司目前處於國內領先企業的行列，產品質量優良，市場知名度高，具有一定的市場競爭力，但未來如公司在日趨激烈的市場競爭環境中， 不能就產品的檔次提升、生產規模和市場份額的擴大持續取得進展，將面臨不進則退的境地，進而帶來業績下滑的風險。

六、募集資金投資項目相關的風險

（一）新增產能銷售風險

募集資金投資項目實施完成后，公司主要產品的年生產能力將得到較大提高，線纜用高分子材料的年生產能力將從 2013 年的 5.34 萬噸增加到 8.84 萬噸。

產能的增加對公司的銷售能力提出了更高的要求，盡管公司新增產能全部為綠色環保、市場需求持續增加的特種線纜材料，對擴產的可行性亦進行了充分的研究和論證，在綠色環保成為線纜材料發展趨勢的行業背景下，報告期內公司相關產品表現出了良好的成長性，但如果今後公司的市場開拓工作未能實現預期目標，或者未來市場環境出現較大變化導致市場需求與預期出現較大的偏差，項目新增產能將存在一定的銷售風險。

（二）新增固定資產折舊和無形資產攤銷可能導致利潤下滑的風險

本次募集資金投資項目建成后，每年將新增固定資產折舊 1，081.90 萬元， 無形資產攤銷 14.15 萬元，合計 1，096.05 萬元。如果未來市場環境發生重大變化，募集資金投資項目的預期收益不能實現，則公司可能存在因固定資產折舊大幅增加而導致利潤下滑的風險。

七、凈資產收益率下降的風險

2011 年-2013 年，公司按歸屬於公司普通股股東的凈利潤計算的加權平均凈資產收益率分別為 30.15%、26.02%、23.39%。本次發行后，公司凈資產規模將大幅增加，由於募集資金投資項目存在一定的建設期和達產期，不可能在短期內產生經濟效益，因此短期內公司凈資產收益率將有一定的下降。

八、經營業績下滑風險

公司在報告期內經營狀況良好，憑借過硬的產品品質和技術優勢，主營業務收入、營業利潤和凈利潤等盈利指標均保持良好增長態勢，截至本招股說明書簽署日公司經營狀況正常，但不能排除未來由於宏觀環境的變化導致市場需求下降或者材料價格急劇變化或其他內外部因素導致公司經營業績下滑的可能，本公司提請投資者投資時考慮相關因素。

九、公司規模擴大引致的管理風險

本次發行后，隨著募集資金投資項目的建設和運營，公司經營規模將大幅擴大，公司原來的機構設置、管理制度、風險控制等諸多方面可能不能適應生產規模擴大的新形勢。盡管公司非常注重管理的標準化和規範化，已建立起了標準化的管理體系，積累了豐富的企業管理經驗，但如果公司不能根據未來快速發展的需要及時調整公司內部的管理流程，持續提升管理效率，將可能對公司經營業績的提升產生不利影響，從而使公司面臨規模擴大引致的管理風險。

十、稅收優惠政策風險

根據浙江省科學技術廳、浙江省財政廳、浙江省國家稅務局、浙江省地方稅務局《關於認定浙江瑞能通信科技有限公司等 129 家企業為 2010 年第一批高新技術企業的通知》（浙科發高[2010]183 號），本公司被認定為高新技術企業，認定期三年。2011-2013 年，公司按 15%的稅率計繳企業所得稅，享受的所得稅稅收優惠金額為 305.20 萬元、352.02 萬元、382.91 萬元，占利潤總額的比例分別為 8.07%、8.18%、7.87%。2013 年，公司高新技術企業資質復審獲得通過，取得了換發的高新技術企業證書（證書編號 GF201333000291）。

雖然本公司報告期內享受的所得稅稅收優惠占同期利潤總額的比重較低，經營成果不存在依賴稅收優惠的情形，但上述稅收優惠對公司的發展和經營業績仍起到了一定的促進作用，如果公司在未來不能持續取得高新技術企業資格，或者國家對高新技術企業的稅收優惠政策發生變化，將導致公司不能繼續享受上述所得稅優惠政策，可能會對公司的經營業績產生一定影響。

十一、實際控制人控制風險

本次發行前，本公司實際控制人高長虹通過高興集團和雙帆投資間接控制公司 76%的股權，並擔任公司董事長，對公司具有絕對控制權。本次發行后，按公開發行上限 1，667 萬股計算，高長虹仍間接控制公司 57%的股權，對本公司仍具有絕對控制權。

雖然公司在報告期內未發生過控股股東或實際控制人利用其控股地位損害公司利益的行為，且通過不斷完善公司相關制度以防范上述情況的發生，逐步建立健全了一系列內部控制制度並嚴格執行。但仍不能排除本次發行后，控股股東和實際控制人利用其控制地位，通過行使表決權等方式對本公司的人事任免、經營決策等進行控制，進而損害公司及其他中小股東利益的可能。

以上內容均出自杭州高新橡塑材料股份有限公司招股說明書！