銅關注宏觀供需變化

銅：關注宏觀供需變化 維持空頭趨勢觀點

本周宏觀及供需面的新訊息發布頗多變化較快，周一市場反彈較強，但除非國內放棄上半年對工業領域的區別化調控，否則銅市大趨勢仍偏弱，並不支援銅價持續逆勢走高。

宏觀方面，隔夜中美利好提振銅市，中國貨幣政策有一定松動跡象，多家股份制銀行受益於定向降準，貨幣政策展現更多微調預調的傾向；此外，美國紐約制造業指數創4年新高，5月工業及制造業產出月率也好於預期，這對銅等工業金屬構成一定提振。但是，美聯儲6月17-18日的會議或討論提前加息的可能（多家外媒推測），若加息提前將對銅市構成利空影響，但今年以來美聯儲的經濟前瞻非常模糊，本次會議是否如外媒預期還需謹慎。

從供需來看，日前中國海關將在6月底實施新艙單申報規則，可能導致當前部分船期較長的進口銅難以快速流入市場，加上冶煉商挺價意愿較強，現貨短期供應偏緊的預期支撐現貨銅升水。然而，進入6月下旬后預計國內銅下游消費將盛極而衰，而青島融資事件仍不斷發酵，融資監管趨於嚴格將迫使國內保稅庫存部分銅回流lme或進入國內，融資鎖定的減少將使得全球銅市的供需更為直接，精礦供應的壓力將逐步體現到電解銅供需。

當前滬倫比價大幅修復，6月中下旬后的供需持續偏緊的概率較小，加上美聯儲加息及中國房地產市場的潛在利空，偏悲觀情緒仍主導銅市，短期現貨堅挺難改銅價震盪下行趨勢，操作上建議短期空頭繼續持有，空倉客戶在48000以上可建立一定空頭頭寸，近期需適當控制倉位，對銅市中長期趨勢維持偏悲觀判斷，對宏觀及現貨供需的發展將密切關注。