吉祥航空家族控股 燃油成本居高不下

上海吉祥航空股份有限公司（簡稱“吉祥航空”）ipo招股說明書預披露稿4月29日發布。吉祥航空作為家族式公司的典型代表，其固有公司性質催生的實際控制人風險在所難免，而公司燃油成本的居高不下為公司未來經營帶來更多的不確定性，控制人風險與燃油成本風險或成為吉祥航空沖刺上市的兩大攔路虎。

家族控股催生實際控制人控制不當風險

截止本招股書簽署日直接或間接控股吉祥航空的持股人之間親屬關係如下：

王均金先生通過均瑤集團及溫州均瑤、均瑤投資以及其與王瀚先生之間的股權委派管理安排合計控制吉祥航空 84.48%的股份，具有對吉祥航空的實際控制權。

上市后不排除王均金及其親屬持股人通過表決權以及其他方式對公司經營決策、重要人事任免等重大事項進行控制或干涉，可能損害公司或中小股東的利益。盡管公司已建立起較為完善且有效運作的公司治理機制，但不排除公司的經營會因為股權結構相對集中而受到一定影響的可能性。

吉祥航空目前的實際控制人是王均金，但是其持有的40%吉祥航空的股權是與王瀚(未成年)之間的委派關係所有，待股權托管協議逾期后，公司管理層極有可能作出較大調整，公司未來發展具有不確定性。

航油占一半以上成本 經營業績壓力大

2011年至2013年，隨著航油價格的持續波動，吉祥航空燃油年采購金額占主營業務成本的比例分別是47.49%、51.08%和49.75%，這種波動態勢對公司的經營業績造成一定的壓力，其近三年的凈利潤分別為5.2億元、2.5億元和3.3億元。

伴隨著近年國際原油價格持續高位震盪，航油成本已成為航空公司最大成本項。2013年，中國國航航油采購金額占主營業務成本的比例為40.8%；東方航空占比38.19%；南方航空占比40.82%。

目前燃油附加費與油價已形成聯動機制，可以有效抵減部分油價上漲對於公司經營的不利影響，但並不能完全覆蓋因高油價帶來的成本壓力，若未來航油價格持續上漲或國際油價大幅波動，將會對公司經營業績造成不利影響。