單仁：定向降準必須堵住民間拆解的漏洞

從4月末到6月，不到2個月時間里，央行兩度定向降準，加大金融對實體經濟的支援，引發市場熱議。定向降準能緩解結構性資金短缺以及小微企業融資難的問題？

近日播出的央視午后財經節目中，央視財經評論員、單仁資訊集團董事長單仁表示，定向降準有兩個重要目的，一是調針對某些領域的結構性調整；二是降低實體經濟的融資成本。

單仁建議，未來金融改革當中，一方面要增加多層次資本結構，開放針對小微企業的融資手段；另外，開放信用評級數據，降低小微企業的貸款風險。

主要目的是對某些領域結構性調整

針對特定金融領域或金融行業進行的貨幣政策調整，被市場稱為定向降準。

距4月25日下調縣域農村商業銀行、縣域農村合作銀行存準率僅一個多月，6月9日央行宣布，從16日起，符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行將下調存準率0.5個百分點。同時，財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司也下調存準率0.5個百分點。

5月30日，國務院常務工作會議提出加大金融對實體經濟的支援，明確加大定向降準力度。

央行屢次出手主因今年以來，融資成本仍居高難下。當前國內實體經濟資金出現一定短缺，融資成本升高，市場首先期盼的就是放松貨幣政策。按照央行統計口徑，2013年銀行融資成本為7.12%，信托融資成本至少在10%以上，委派貸款和民間借貸融資成本分別在百分之十幾甚至二十以上。

單仁表示，定向降準有兩個重要目的，一是調針對某些領域的結構性調整，過去中國經濟的增長模式是以房地產等基建來推動，但未來要向三農、小微、高科技企業等實體帶動去調整；二是降低實體經濟的融資成本，實體經濟的利潤率不到20%，而融資成本過高導致無利可圖。

為何市場此前預期的全面降準沒有到來？單仁分析，從目前中國經濟形勢來判斷，全面降準並不合適。

“全面降準是央行調節流動性的重要舉措，一般情況下主要目的是平衡整個經濟周期，在經濟周期在大的波谷的時候向市場大量釋放流動性。而這次降準根本目的不是釋放流動性。”

從范圍來看，6月的這次定向降準覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行，遠大於4月25日的降準范圍。但是釋放的資金仍然有限，市場普遍估算，定向降準釋放資金不到1000億。這跟中國全年8-10萬億的流動性相比規模較小。

央行方面也強調，雖然擴大定向降準范圍進一步放松流動性，但當前流動性總體適度充裕，貨幣政策的基本取向沒有改變。

定向降準最怕民間拆解

此次定向降低準備金率就是要鼓勵商業銀行等金融機構將資金更多地設定到實體經濟中需要支援的領域，確保貨幣政策向實體經濟的傳導渠道更加順暢。

單仁擔心，商業銀行天然的逐利性決定了其只關注獲得豐厚貸款利率和降低貸款風險兩方面，也就是市場資源是流動的，哪里回報率高，資金就會流道哪里。

“這次降準最怕民間拆解，讓國家設想的降低融資成本的領域無法實現。”定向降準所釋放的資金，未必會定向流入三農、小微企業這一類風險大、收益小且極不確定的領域，可能會通過種種渠道流向房地產等領域。所以，釋放資金能否落實到真正需要支援的領域，政策執行到位和監督是很大的難題。

另外，中國在全球來說信用級別不高，沒有廣覆蓋的評估機構，最好的信用評級數據在銀行手上，很多民間機構和網絡貸款都看不到。

要想讓中小微企業融資渠道更加順暢，單仁建議，未來金融改革當中，一方面要增加多層次資本結構，開放針對小微企業的融資手段；另外，需要向更多的相關機構和大眾開放信用評級數據，讓更多人參與到信用建設和監督中來，這更加有利於降低金融機構針對小微企業的貸款風險、降低貸款利率。

他還指出，中小微企業標準、針對中小企業貸款的比例和額度，央行應確立更詳細的標準，這都有利於定向降準釋放的資金更精準投放。單仁資訊